如何让上证综指走出“10年不涨”怪圈

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特约评论员熊

上海证券交易所和中国证券指数公司决定从7月22日起修订上证综合指数的编制方案。市场参与者普遍认为，这将使该指数更加合理，更好地反映真实的市场情况，但要改变上证综指10年未涨的局面并不容易。

资料来源:上海证券交易所远景中国地图杨静制图

上证综指的编制方案有所修改，对改善该指数10年不涨的问题起到了积极作用。例如，如果样本股票受到风险警告，根据新规定，它们将在指定时间内从指数样本中移除。风险警告包括退市风险警告和其他风险警告。一般来说，这些股票是问题股票和垃圾股票，其中大部分都处于退市的边缘。在退市过程中，股票价格大多是一步一步下跌，并被剔除出样本股票，这有利于减轻上证综指的负担，轻装上阵。

例如，在此之前，新股在上市的第11个交易日开始被纳入指数。由于新股上市后往往会连续涨跌，第11个交易日可能只是成交量较大的开盘日，然后股价逐渐下跌。这时，包括股指在内的因素才成为帮助股指下跌的因素。本次修订规定，上海证券市场日均市值排名前十的新上市证券在上市三个月后纳入指数，其他新上市证券在上市一年后纳入指数。经过三个月甚至一年的股价沉淀，有利于在IPO初期消除泡沫膨胀和破灭对股指的负面影响。

在此次修订中，红筹股和科技股也将被纳入上证综指。这项规定对上证综合指数的影响应该是中性的。关键是当这些股票包含在样本股票中时，它们的估值是否合理。

上证综指编制方案的修订只是一次微调，基本编制方案没有改变。仍考虑所有样本股票的总市值和基期的变化，市值乘以上市公司的已发行股份数。上海证券交易所是国有蓝筹股上市的聚集地。大型蓝筹股由于其巨大的发行股本和个股巨大的市场价值，在指数中占有很大的权重。尽管大多数国有股东持有实际上没有流通的股票，实际流通份额很小，但流通的市值相对较大，没有人敢投机。股价表现不佳自然会影响上证综指的表现。为此，建议采用自由流通市场价值作为权重来编制指数，上证50指数和沪深300指数采用这种方法。

可以想象，如果按自由市场价值加权，中石油、国有银行等重量级企业对上证综指的影响力自然会下降，而其他上市公司的指数权重自然会上升。如果上证综合指数不上涨，其他股票的负担将会增加。然而，除了国有银行和其他市盈率极低的股票，还有多少基本面的上市公司能够承担持续上涨的重任？

诚然，目前科技股在a股中非常流行，并且有持续投机的趋势。市盈率达到数百或数千倍的科技股比比皆是，或者科技股根本不谈论市盈率，但作者认为，这种猜测大多仍缺乏基本面支持。科技股的短期表现不能考虑，但长期表现仍必须考虑。投资者还应该买什么？纳斯达克是科技股集中上市的地方。目前，纳斯达克综合指数股票的平均市盈率约为32倍，而苹果和谷歌的市盈率均为20-30倍。相比之下，a股科技股和创业板的部分股票估值过高。

如果我们想走出上证综指十年不涨的怪圈，指望科技股和小盘股上涨是不现实的。作为大盘股的聚集地，上海证券交易所放弃大盘股来创造一个繁荣的市场是完全不现实的。因此，提出以下建议:

首先，提高蓝筹上市公司的质量。一些大盘股蓝筹股属于垄断行业，但无论其产品价格涨跌，他们的表现都不好。这需要从公司治理层面进行深刻反思。完善国有企业上市公司董事的任免、保留、薪酬福利、约束和激励机制，充分赋予公众投资者监督权。

其次，加强国有企业的市场价值管理。与一些民营上市公司相比，国有上市公司可以说是另一个极端。即使国内有矿山，他们也不愿意展示自己的财富，也不关心股价的疲软表现。建议国有上市公司董事的高薪应与公司股价和股东利益挂钩。

第三，引导市场价值投资。目前，a股的投机性太强，市场仍然热衷于投机、炒作和炒作。科技股可以给予适当的高估值，但估值过高也会破坏正常的激励机制；传统产业没有投资价值，人们的衣食住行都不是传统产业的贡献。空.也有巨大的矿业价值对于国有基金和公共基金的股票投资，相关部门应建立价值投资评价指标，并对价值投资进行专项评估，以引导市场价值投资从点到面。

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来源：新浪直播网