一朝回到疫情前！警报未除 美国基金规模却迭创新高！凭啥这么牛？

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就像美国市场的反弹率一样，这是令人惊讶的。美国基金又一次迅速赢得了基金的青睐，甚至许多有过地雷爆炸风险的基金也再次经历了规模的大幅增长。

零利率也未能阻止货币基金组织的规模达到新高。目前，美国货币基金组织的资产已接近历史最高水平，仍接近4.68万亿美元的纪录。此前，由于病毒的传播，股市遭受重创，美国货币基金组织的资产从3月初的3.7万亿美元飙升至近1万亿美元。

规模为4.3万亿美元的etf行业也经历了快速的规模扩张。到目前为止，2020年美国的固定收益交易所交易基金已经吸引了大约830亿美元，超过了流入股票交易所交易基金的730亿美元。其中，曾持有许多迅雷债券的债券交易所交易基金正达到历史高点。

此外，臭名昭著的石油基金也从一种逃避死亡的状态转变为一种规模迅速扩张的“芳香”；同时，由于担心疫情二次蔓延，大量资金涌入相对安全的黄金基金。

市场动荡已经过去，资金流入激增。美国基金市场似乎又回到了繁荣时期，由新皇冠流行病引发的大崩盘已经被遗忘。

零利率很难阻止货物基数达到新高

投资者很少有如此充裕的现金，即使买入货币基金的收益率为零，也无法阻止投资者的涌入。根据理柏的数据，自1992年以来，货币基金组织的资产最近已扩大到约4.7万亿美元，创历史最高水平。

今年，货币市场基金的资产增加了约1万亿美元，超过了上一次金融危机期间约3.8万亿美元的高点。业内人士指出，这反映出投资者急于储蓄，而且没有多少投资者关心眼前的回报率。货币市场基金的资产是衡量现金持有量的指标，但它们不是唯一的指标。投资者也在其他地方囤积现金，比如银行存款。

分析师认为，货币基金的新的高规模是由于对COVID-19流行病的恐惧，这使投资者害怕股票，债券和商品。与此同时，美国政府实施了经济救助计划，许多发给数百万美国人的经济刺激支票也流入了货币基金市场。

几乎没有人能就货币基金目前的规模对市场意味着什么达成一致。投资者可能对经济下滑感到紧张，他们质疑股市是飙升得太高还是太快，他们选择安全的现金而不是投资于市场，或者投资者可能持有资金并观望，准备在找到有利的买入点后进入市场。

油价反弹

恢复石油基金认购

最近，美国证券交易委员会批准美国石油基金发行10亿股新股，为近两个月冻结后的资金回流铺平了道路。对于全球最大的石油etf基金来说，这是一个里程碑式的时刻，结束了其濒临崩溃的局面，但这一事件引发的许多问题仍未得到解答。

今年4月，美国石油基金采取了一系列非常措施，防范油价下跌，突显了投资期货合约基金的风险。这不同于投资于实物资产的黄金产品，投资者没有办法进行原油的实物交割。此外，美国石油基金的资产高达50亿美元，在一个相对较小的期货市场运作时，存在“太大而不能损失”的风险。

锁定期结束后的第一个交易日，该基金出现资本外流，约1亿美元资金离开了etf，但由于原油价格反弹，该产品较4月份的低点上涨了约60%。这一规模仍将吸引许多不太了解产品风险的散户投资者。

度过危机

债务基数达到了新高

然而，这场闹剧并不仅限于石油基金。在石油基金爆炸之前，债券市场刚刚经历了一轮明显的动荡。为了应对非常时期的赎回，快速结算导致价格与其基础资产之间的贴现率迅速扩大。随着债券市场波动加剧，流动性好的债券ETF价格开始暴跌，导致债券ETF的价值较投资债券有较大折让，达到10年来的最高水平。

在摆脱痛苦之后，在美联储购买更多债券计划的刺激下，债券etf的规模开始迅速上升。数据显示，5月份固定收益交易所交易基金吸收了创纪录的近300亿美元，自6月份以来又增加了140亿美元。作为世界上最大的债券交易所交易基金之一，贝莱德的ishares iboxx投资级公司债券交易所交易基金一度创下历史新高。

在3月份的市场抛售中，美国近10年来首次发行的etf停滞不前。就在这段非常时期过后，交易所交易基金的发行开始加速。从3月底到6月15日，55只新的交易所交易基金在美国上市，超过了今年第一季度45只交易所交易基金的发行量。

安全第一

黄金etf流入记录

世界范围内不断上升的感染病例加速了人们对安全资产的需求，与黄金等贵金属相关的交易所交易基金的规模近几天一直在不断扩大。

Spdr Gold Trust是市场上流动性最强、规模最大的实物黄金etf，一直是黄金投资的首选。根据世界黄金协会(World Gold Council)的最新数据，全球黄金交易所交易基金(包括黄金信托基金)的持有量在5月份创下新高。2020年前5个月，美元资本流入已经达到去年最高的净流入水平。

尽管股市走高，但全球市场情绪仍然脆弱。投资者对COVID-19肺炎的发展高度警惕。如果风险厌恶成为市场主导，预计未来几周金价将继续上涨。高盛分析师将未来12个月的金价预期上调11%，至每盎司2000美元。

美元疲软和低利率环境通常支持黄金的上涨，黄金也是套期保值的好工具。高盛(Goldman Sachs)指出，在对货币贬值和实际利率下降的担忧的推动下，对黄金投资的需求将与当前阶段的经济复苏相匹配。亚洲人口最多的两个国家也是世界上最大的两个黄金进口国和消费国。随着新兴市场消费者需求的大幅复苏，这一基本驱动因素的改善可能会进一步支撑黄金的前景。

基本市场的前景并不明朗

本轮反弹已使美国主要股指从3月下旬的低点上涨逾35%。这是最令人困惑的信号。许多投资者还没有完全适应经济低迷时期令人惊讶的市场反弹。他们不禁要问:美国股市是可持续的吗？6月11日，标准普尔指数暴跌5.9%，为3月份以来的最大跌幅，随后几个交易日大幅波动。

前所未有的财政和货币刺激措施推动股市飙升，而散户投资者再次占据主导地位。贝莱德的趋势跟踪etf今年上涨了3%以上，贝莱德的类似价值基金价格下跌了17%以上。这让许多基金投资老板感到惭愧。一些对冲基金甚至开玩笑说，人们最好从视频网站而不是专家那里获得财务建议。对于试图寻求价值的投资者来说，这只是徒劳的象征。

然而，根据德意志银行的数据，在最近的抛售中，尽管大量新开户的个人投资者渴望进入市场，但大型机构投资者直到最近才开始增持股票。许多专业投资公司指出，保持高于正常水平的谨慎是合理的，他们对投资组合中略高的现金水平感到满意。其他头寸数据显示，交易员对近期的上涨一直持悲观态度。根据商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数据，随着股市反弹，对冲基金累积了自2016年以来对S&P 500指数期货最悲观的头寸。

不仅是股市，还有一些投资者对债券市场持观望态度。据财富管理公司独立顾问联盟(independent advisor alliance)称，该投资组合持有的现金比平时多。在寻找高收益和投资级的公司债券后，该公司没有找到足够有吸引力的投资机会。

林克:当规模上升时，很难隐藏潜在的混乱

不仅美国股市的反弹速度如此之快，其基金市场的复苏也同样令人震惊。就在两个月前，负油价扰乱了大宗商品基金市场，而三个月前，债券交易所交易基金与其基础资产之间出现了前所未有的价差。然而，面对资金的洪流，这已成为遥远的记忆。

就在美国石油基金崩溃之前，散户投资者涌入原油基金，试图从油价复苏中分得一杯羹。美国证券监督管理委员会(sec)和商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)都已开始调查此类基金的风险是否得到适当披露。

对于许多专业人士来说，原油基金崩溃的教训是，买家，尤其是散户投资者，应该小心风险。一些人认为，大宗商品资产不应打包成ETF形式，而贝莱德(BlackRock)等大公司正寻求给这类基金重新命名，以强调它们的特殊风险。

不仅是原油基金，还有美国债券市场引发的债券ETF大幅下跌的深层次原因:ETF价格的大幅下跌证明了固定收益基金只能给人流动性的错觉。一旦市场出现问题，ETF和债券之间的流动性错配将加剧抛售，这将导致市场动荡，甚至更大规模的系统风险。

同样，美国货币基金组织的资产也开始从创纪录高位缩水。数据显示，在上月创下新高后，过去四周出现资金外流，约1050亿美元资金从货币基金组织撤出，这是三年多来时间最长的一次。每当经济衰退时，货币基金规模扩大的趋势似乎就会加速。然而，最近的资本外流表明，股市在吸引散户投资者方面并不疲软。

许多基金经理指出，人们的记忆非常短暂，而贪婪是这一切的驱动力。如果他们看到某物迅速上涨，他们可以很容易地购买它。随着新散户投资者的激增，华尔街开始担心历史会重演:当市场飙升和现金囤积合在一起时，这实际上描绘了一种猜测，即投资者本质上对市场并不乐观。事实上，无论风险资产现在有多少回报，都不足以成为看涨的理由。

晨星全球etf研究主管约翰逊表示:并非所有基金生来平等。事实证明，在这种市场环境下，基于商品或流动性不匹配的基金受到了多方面的挑战，现在是认真审视相关风险的时候了。

来源：新浪直播网