纳入科创板 上证指数编制方案“大改”

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6月19日，上海证券交易所(以下简称上海证券交易所)发布公告，宣布修订上海综合指数(以下简称上海综合指数)的编制方案，实施时间为2020年7月22日。据上海证券交易所记者提问，修改指数编制方案可以减少指数失真，更好地反映市场。

金融界和经济界的一些人在朋友圈子里的大牛市起点表达了兄弟俩的叹息。

《国家商报》记者注意到，此次修订有三个要点:剔除有风险警示的股票，推迟新股权重纳入上证综指样本空.的时间具体修订内容如下:1 .如果指数样本受到风险警告，将在实施风险警告措施后的下一个交易日，即当月的第二个星期五，从指数样本中移除。被撤销风险预警措施的证券，应当在撤销风险预警措施当月的第二个星期五的下一个交易日纳入指数。2.每日平均总市值排名上海股市前10名的新上市证券在上市三个月后纳入指数，其他新上市证券在上市一年后纳入指数。3.在上海证券交易所上市的红筹股企业发行的存托凭证和在科技股上市的证券将按照修订后的编制方案纳入上证综指。

上证综合指数的先天扭曲

中国沪深股市有各种各样的指数，但最受关注的是上证综指。对大多数投资者来说，上证综指是一个大市场，而这个大市场就是上证综指。此外，中国证券市场的许多重要事件都以上证综指为标志，如998.23大盘底、6124.04大盘顶、3000点魔咒等。

上证综合指数由在上海证券交易所上市的所有股票组成，包括a股和b股，它全面反映了在上海证券市场上市的股票的价格表现。该指数由个股总股本加权，自1991年7月15日起正式发布。然而，人们在证券交易软件上看到的上海证券交易所指数的起点是1990年12月19日，也就是上海证券交易所开业并开始交易的那一天。该指数以1990年12月19日为基准日期，以100点为基点。

开盘之初，上海证券交易所交易了8只股票；2020年6月19日，上海证券交易所交易了1681只股票，包括主板1519只a股，主板50只b股和112只科技股。1990年的上证综指能和今天的上证综指相比吗？这两者明显不同。

现在，中国的证券市场已经发展成为一个巨人。然而，由于指数构成未能与时俱进，上证综指内在扭曲，这是证券市场快速发展带来的一个日益烦恼。

30年间增长了2989.67%

如果将该指数与一名儿童进行比较，该儿童将在今年12月19日达到30岁。然而，截至6月19日收盘，上证综指仍只有2967.63点，3000点的诅咒仍是投资者心中的一道坎。

上证综合指数不能上涨？事实上，这是一个误会。自统计以来，上证综指已经上涨了2989.67%。

据通讯软件统计，从1990年12月19日上证综指诞生之日起，已经历了7212个交易日和10776个自然日。上证综指开盘点为96.05点，近30年来累计上涨2989.67%，涨幅6293.19%。其中，上涨天数3806天，下跌天数3404天，总成交量超过602.45万亿元。

30年太长了，抓紧每一分钟。《商业日报》记者统计了2019年1月2日至2020年6月19日12大a股指数的表现，包括上海证券交易所指数、上海证券交易所180指数、创业板50指数、深圳证券交易所300指数、创业板500指数和中国证券500指数。

显然，市场风格偏向中小企业。在过去的一年半时间里，上证综指仅上涨了19%，在参与比较的12个指数中排名垫底。如果投资者只看上证综指，市场似乎就没有机会了，只看上证综指很可能会被误导。事实上，市场上还是有机会的，很多投资创业板的投资者会赚很多钱。在过去的一年半中，创业板50指数上涨了104.42%。

指数调整是对市场需求的回应

6月19日，上海证券交易所宣布修订指数编制方案，同时还发布了记者提问，对市场关注的问题给出了全面详细的回答，特别提到了指数失真问题。

据上海证券交易所介绍，近年来，社会各界对上证综指编制方案的修改意见不一，上证综指失真未能充分反映市场结构变化等意见频频出现。今年，包括全国人大和全国人大代表在内的市场专业人士再次提出改进上证综指的编制方法。上海证券交易所表示，为了充分响应市场声音，进一步提高指数编制的科学性和合理性，更准确地刻画上海市场的整体表现，上海证券交易所和中国证券指数公司在充分听取市场意见、研究中国资本市场发展变化、借鉴国际指数编制经验的基础上，一直在研究并认真启动上海综合指数编制方案的修订工作。

有人说上证综指不能上涨，因为大盘股太多了。然而，上交所50指数在过去一年半中也增长了27.60%，上交所180指数也增长了25.49%。显然，大盘不是主要因素。

综合指数具有内在特征。由8只股票组成的上证综合指数能和由1600多只股票组成的上证综合指数相提并论吗？因此，更多的专业投资者在衡量历史趋势时通常使用成份股指数，如上证50指数、沪深300指数和沪深500指数。

虽然成份股的样本在变化，但数量基本不变，这在比较市场的历史表现时具有独特的价值。综合指数、成分指数、行业指数和个股综合评价是判断趋势的正确方法。

科技股50指数下月发布

众所周知，中国a股市场有一个不败的神话，新股上市意味着大部分时间都在赚钱。

长期以来，中小股普遍以高溢价和高市盈率发行，透支了二级市场0/的增长。只要是题材好的小盘股，上市后公司通常会收到几个或更多的每日限价。你是索尼娅吗？它们中的大部分会持续下降并持续很长时间。

在回答记者提问时，上海证券交易所表示:目前，a股市场在IPO初期存在持续的日涨停和高波动。自2014年至2019年，共有563只新股在上海证券交易所上市。上市后，平均每日连续涨停天数为9天，217只新股每日连续涨停天数超过10天。这不利于上证综指客观反映市场的真实表现。从2010年到2019年，上海股市一年内新股平均收益率波动约为同期上证综指的2.9倍，不利于上证综指的稳定。

此外，我相信很多投资者都注意到，在过去一年半的时间里，深证综指的表现优于上证综指。主要原因是中小板和创业板市场表现强劲。修订编制方法后，样本中将包含科技股，这将改变上证综指的波动特征。

自2019年7月22日第一批科技板证券上市以来，上海证券交易所已连续跟踪评估近一年，科技板整体运行稳定。截至5月底，共有105家上市公司，总市值1.6万亿元，成为上海证券交易所的重要组成部分。科技股纳入上证综指的必要性越来越大。

上海证券交易所表示，科技板块上市公司覆盖了许多科技创新企业，而科技板块证券的纳入不仅可以提高上证综指的市场代表性，还可以进一步提高科技新兴产业上市公司在上证综指中的比重，使上证综指能够更好地反映上海证券交易所的结构变化。

根据上海证券交易所的数据，许多主要国际综合指数的样本范围仅涵盖市场上的绝大多数股票。例如，纳斯达克综合指数不包括以纳斯达克市场为第二上市地的股票，而斯托克欧洲全市场指数和恒生综合指数只包括市值95%的股票。截至5月底，上证综指样本中包含85只带有风险预警的股票，总权重为0.6%。因此，剔除有风险警告的股票不会影响其综合指数定位。

同一天，上海证券交易所宣布，上海证券交易所和中国证券指数股份有限公司将在2020年7月22日收盘后发布上海科技创新板50指数的历史报价，并于7月23日正式发布实时报价。

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来源：新浪直播网