央企控股上市公司股权激励新政落地：“送”股票期权等 权益授予后至少锁定

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2020年全国人民代表大会闭幕后，第一份关于国有企业改革的重要文件出台。

5月30日，国资委官方网站正式发布《关于印发〈指引〉的通知》(以下简称《指引》)。

《指引》的颁布将为央企控股上市公司股权激励提供系统、全面的政策指导和实践指导，有助于推动央企更加科学、高效、规范地工作，加快建立和完善覆盖企业管理骨干和核心科研技术人员的积极激励机制。

《国家商报》记者指出，《指引》明确指出，薪酬结构和薪酬水平应参照国际惯例和市场惯例进行协调，股权激励的奖励值应控制在薪酬总额的40%以内，以实现平稳、规范的起步，但股权激励的行使收入不应再受到控制。同时，《指引》还指出，应引导企业分阶段实施股权激励，股权激励应在授予权益后至少锁定两年，解锁后不少于三年内分批生效，体现长期激励约束。

▲中央企业控股上市公司股权激励新政策有助于企业实现高质量发展。图为河北省迁安市某钢铁公司近期投产的高端汽车板生产线项目

新法规明确了股权激励的目标

自2019年初以来，央企控股上市公司股权激励部署明显加快。同年4月，国务院发布的《国有资本授权经营制度改革方案》明确规定，支持被投资企业依法采取股票期权、股票增值权、限售股、分红权、职工持股等方式进行股权激励，股权激励的预期收入应视为投资收益，不与其工资总额挂钩。

2019年下半年，国资委(SASAC)下发了《关于进一步做好央企上市公司股权激励工作的通知》，表明央企上市公司实施股权激励的政策体系已基本确定。

这次发布的《指导意见》，重点是从微观操作层面细化对中央企业的工作指导。《指引》从股权激励计划的内容要点、评估体系、管理措施和实施程序等方面进行了政策梳理和制度整合，并对上市公司股权激励的实践规范逐一进行了清晰的阐释。

企业中的哪一组人是股权激励的对象？在这方面，《指引》第14条指出，股权激励的对象应集中于核心骨干人才，一般是上市公司的董事和高级管理人员，以及对上市公司经营业绩和可持续发展有直接影响的管理、技术和业务骨干。

《指引》明确规定，中央和SASAC市委管理的中央企业负责人不得参与上市公司股权激励。

激励方法包括股票期权等。

央企控股上市公司将采取何种方式实施股权激励？

对此，《指引》指出，上市公司股权激励包括股票期权、股票增值权、限制性股票等法律法规允许的方式。

国有资产监督管理委员会研究中心研究员周表示，股票期权计划对于高级管理人员等是不可转让的期权。股票增值权类似于股票期权，但不同的是在行权时不需要买卖股票，而是公司直接将行权股票的实际价格与授予的行权价格之间的差额支付给激励对象。

限制性股票是指公司以较低的折扣价向激励对象授予一定数量的股票，以实现一定的目标。只有当预定目标实现时，激励对象才能行使其权利并从中获利。

周分析了《全国商报》记者的说法，称《指引》提出上市公司可以选择股票期权、股票增值权或限售股。从近年的市场实践来看，限制性股票更适合高科技企业。首先，限制性股票在被授予时可以与激励对象形成利益捆绑，在保留核心R&D和管理人员方面优于期权。

其次，在利益的捆绑下，它还可以充分激发核心R&D和管理人员的积极性，使他们的R&D工作更多地考虑市场转型，避免盲目的技术投资。

第三，由于高科技企业大多是快速发展的企业，限售股下跌的风险小于其他企业，其在税收和股票出售方面的优势有利于更好的激励效果。

与薪酬级别关联的授权数量

此次发布的《指引》也明确指出，股权激励的数量与薪酬水平有关。

据国务院国有资产监督管理委员会有关负责人介绍，从以往的做法来看，参照国际惯例和市场惯例，薪酬结构与薪酬水平相协调，股权激励的奖励值控制在薪酬总额的40%以内，实现了平稳、规范的启动，但股权激励的行使收入不再受到控制。

《指引》第34条还指出，董事和高级管理人员的权益价值是根据绩效目标确定的，不高于奖励时工资总额的40%；管理、技术、业务骨干等其他激励对象权益的授予价值，由上市公司董事会参照本条前款规定的办法合理确定。

此外，建立健全的长期激励和约束机制也是此次发布的《指引》的亮点之一。周在接受《商业日报》采访时表示，上市公司股权激励是解决国有企业发展势头的有效手段之一。除了解决权力问题，中长期激励也是一个很好的约束手段，它将约束企业朝着既定的战略目标前进。

此次发布的《指引》明确提出，行权安排应与激励约束相协调，引导企业分阶段实施股权激励，股权激励应在权益授予后至少锁定两年，并在解锁后不少于三年内分批生效，体现长期激励约束。

图片来源:新华社

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