“冠状病毒熊市”已成为历史？专家：别高兴得太早！市场势将跌穿“瀑布式下

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Fx168财经新闻(香港):2020年的大冠状病毒熊市已经成为历史了吗？许多乐观的多头会让你相信熊市已经结束，因为标准普尔500指数现在比3月中旬的低点上涨了20%以上。这符合牛市的半官方定义。

所以从狭义上说，多头是对的。但从更广泛的意义上来说，《市场观察》的专栏作家马克·赫尔伯特认为，他们的论点是希望战胜经验。如果按照定义，我们正处于一个新的牛市，我们应该问的问题是不同的:今年晚些时候股市会不会创下新低，低于3月份的低点？

赫尔伯特认为，股市肯定会再次下跌，并将在3月份跌破低点。hulbert说:“我过去对熊市的研究揭示了一系列的主题，每一个主题都指向在未来几周或几个月内打破3月份的低点。”

尽管股市自3月23日低点以来的反弹是爆炸性的，但也不是前所未有的。自19世纪末道琼斯指数创立以来，它已经在同样短的时间内记录了38次相同或更多的增长，所有这些都发生在大萧条时期。

这个不祥的迹象强烈提醒我们，在灾难性的长期下跌的背景下，市场可能会大幅上涨。以内德戴维斯研究公司的牛市和熊市时间表为例。从1929年股市崩盘到20世纪30年代末，股市经历了至少六次牛市。如果我们回到过去，赫尔伯特想知道在1939年接受采访时谈论大萧条的投资者是否会注意到那些牛市。

表达同样观点的另一种方式是衡量第一次下跌结束和熊市最终结束之间的天数。在内德·戴维斯的日历中，共有11个熊市，其中道琼斯指数从2020年2月的高点下跌超过37.1%，至3月的低点。从下面的图表中可以看出，在11个熊市中，最后的熊市低点是在第一次下跌后的137天。如果我们把这个平均值加到3月份的低点，我们将会来到8月7日，那时熊市可能会触底。

(图表来源:内德·戴维斯研究公司hulbert ratings)

市场情绪还不够绝望，股市需要进一步下跌

市场情绪也表明，美国市场正处于低点。这是因为通常的模式是熊市的最后一个底部伴随着完全的悲观和绝望。这不是我们在过去几周看到的情况。事实上，情况正好相反——投资者急于宣布最坏的情况已经过去。

另一种说法是，当熊市最终触底时，你甚至不太可能问熊是否已经死亡。到那时，你更有可能完全放弃股市，认输，并警告任何愿意倾听的人，任何反弹尝试都只是空头部市场陷阱，旨在引诱轻信的多头。

波动性提供了线索

通过观察芝加哥期权交易所的波动率指数(vix)，可以得出类似的结论。对1990年以来所有熊市的分析表明，VIX几乎总是在熊市达到最后低点之前达到顶峰。仅有的两个例外发生在9/11恐怖袭击之后和1998年两个月熊市结束时，当时长期资本管理公司宣布破产。在这两种情况下，VIX的高点与熊市的低点出现在同一天。

除了这两个例外，VIX从高点到熊市低点的平均提前期为90天。在这次熊市中，VIX在3月16日达到顶峰。如果加上90天，目前的熊市预计将在6月14日跌至低点。

总而言之，投资者应该为市场在3月份重新测试低点做好准备。事实上，根据内德·戴维斯研究公司进行的一项分析，在过去的一个世纪里，道琼斯指数已经跌破了瀑布底部最低点70%的时间。

事实上，“瀑布下降”没有普遍的定义。ned davis研究报告的作者Ed clissold和美国资深定量分析师thanh nguyen将其定义为“几周内连续抛售，连续上涨不超过两天，交易量大幅增加，投资者信心崩溃。”这显然是合理的，市场从2月份的最高点到3月份的最低点的自由落体绝对符合这些标准。

在研究了过去符合这些标准的下跌后，分析师写道:“(在瀑布下跌结束时)人们常常忍不住松一口气，然后跳回市场。”历史表明，市场更有可能需要经历一个触底和考验期，包括突破瀑布式下跌的低点。”

来源：新浪直播网