传统园林业务遇阵痛后谋调整 岭南股份欲分拆文旅子公司上创业板

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5月5日晚，岭南股份(002717，深证)，一家园林行业的上市公司；昨日收盘价为4.42元)，宣布其子公司上海恒润数码科技集团有限公司(以下简称恒润科技)剥离给创业板。

恒润科技是岭南园林+水务+文化旅游中国旅游三大业务板块的重要业务实体，属于高端沉浸式娱乐设备行业。

《国家商报》记者注意到，自去年12月证监会发布分拆上市相关规定以来，岭南股份为恒润科技的分拆上市做了充分准备，包括股份制改造、引进战争投资、增资扩股等。剥离上市、强化文化旅游背后，是传统园林产业融资难、ppp项目整改背景下岭南股份顺势调整策略的思考。

文化旅游子公司的衍生产品上市了

恒润科技是岭南股份有限公司于2015年收购的子公司，是文化旅游主题项目的高端设备和系统集成服务提供商，专注于R&D沉浸式游乐设备系统的设计、生产和集成，主要面向主题公园、旅游景点、博克场馆、政府机关等商业场所。其主要产品包括室内和室外高科技互动体验设备，如飞球窗帘、轨道游乐设施、剧院和剧院。

2017年至2019年，恒润科技分别实现营业收入6.3亿元、7.35亿元和4.44亿元，实现净利润1.22亿元、1.40亿元和6853.77万元，2019年业绩有所下降。

对此，岭南公司秘书长张平在接受《商业日报》采访时表示，恒润科技2019年业绩下滑有两个主要原因。一是股份公司整体上采取了保守稳健的发展战略，不再追求每年的高速增长，而是追求质量和可持续发展，积极降低发展速度；第二，2019年是恒润科技三年分拆上市的基准年。审计是按照ipo标准进行的，对所有收入和利润的确认采取了更加谨慎的态度。

岭南股份表示，此次分拆上市可以推动恒润科技实现跨越式发展，扩大和加强公司的文化、技术、旅游和设备业务，通过创新文化旅游整个产业链的服务模式，进一步提升公司的技术创新能力和专业管理水平。

同时，分拆上市完成后，岭南股份等下属企业(恒润科技除外)将继续重点发展高端沉浸式游乐设备系统以外的业务，突出公司在景观工程和生态环境治理方面的主要业务优势，进一步增强公司的独立性。

根据中国证监会2019年12月发布的《关于上市公司分支机构境内上市试点的若干规定》，拟拆分的上市公司子公司境内上市必须满足拟拆分子公司净利润不超过上市公司净利润的50%，净资产不超过上市公司净资产的30%的要求。恒润科技符合上述条件。

文化旅游背后的战略调整

为了分拆恒润科技上市，岭南股份之前已经做了充分的准备。

2019年12月，中国证监会发布关于分拆上市的若干规定后，岭南股份发布公告，向恒润科技引进5名投资者，共转让其9.97%的股份；2020年1月，恒润科技完成了股份制改造；今年3月，恒润科技优化了业务和组织结构，出售了旗下两家子公司的股份；今年4月，恒润科技宣布增资扩股，并引进了三名新投资者。

事实上，恒润科技肩负着岭南第二次创业转型的重任。

根据安信证券研究报告，园林行业最大的痛点是园林公司的应收账款、存货和长期应收账款居高不下，经营现金流持续恶化。园林企业必须通过持续融资来满足发展的需要。自2017年以来，国家出台了一系列金融去杠杆化政策，依赖融资增长模式的园林行业难以为继，现金流压力日益增大。与此同时，国家出台了规范和整顿ppp项目的政策，非标准的ppp项目被强制送出仓库。园林行业在2018~2019年的表现是深刻的，许多公司遭受了急剧下降或严重亏损。

记者询问了花园上市公司2019年年报，发现棕榈科股份(002431，SZ；昨日收盘价为2.55元)，亏损9.81亿元，铁人生态(300197，深证；昨日收盘价为2.77元)，亏损9.12亿元，东方花园(002310，深圳；昨天的收盘价是5.19元。归属于母亲的净利润大幅下降96.75%，而岭南股份也下降了57.92%。

在过去的两年里，这个行业遇到了一些问题。核心原因是快速扩张，另一方面，它也受到购买力平价的拖累。在过去的两年里，就传统的园林业务而言，行业趋向于保守，ppp相对来说做得不多。同时，为了降低风险，它已经从全国转移到经济相对发达的重点城市。张平告诉记者，现在所有企业都在拓展新的业务板块，而岭南股份也选择了拓展文化旅游领域。相对而言，文化旅游业务的毛利率相对较高，近几年达到40%。

除恒润科技外，岭南文化旅游业务还包括德马吉会展业务和广西贺州黄姚古镇旅游项目。未来，公司的新资源将向文化旅游业务倾斜，希望不断拓展整个文化旅游行业。张萍说。

对于恒润科技成功上市后是否会通过并购扩大规模，张平表示:上市后，并购之路一定会走，内源增长和外延增长都将受到重视。现在有储备项目，具体操作可能要等到恒润科技的ipo成功。

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来源：新浪直播网