格力地产复牌8连板收问询函 借免税店牌照重组胜算几何？

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6月初，a股市场迎来良好开局，三大股指集体大幅上涨。在地产股中，珠海格力地产(600185，上海；昨日收盘价为11.47元，自5月25日复牌以来，已有8个涨停板被撤下。与此同时，格力地产还收到了上海证券交易所关于重大资产重组的询证函。

格力地产提交的发行股票并支付现金购买资产、筹集配套资金及关联交易的方案(以下简称方案)表明，格力地产拟通过发行股票并支付现金的方式购买珠海SASAC珠海城建集团有限公司(以下简称免税集团)所持珠海免税企业集团有限公司(以下简称免税集团)100%的股份，同时， 该公司将以非公开方式向中国通用科技(集团)控股有限公司的子公司通用科技集团投资管理有限公司(以下简称“通用投资”)发行股份。

对于格力地产的重组交易，上交所主要询问了交易目的、标的资产、交易计划的具体内容以及是否存在内幕交易。

▲珠海免税股东为珠海SASAC和珠海城建集团有限公司，分别持有77%和23%

在5个交易日内回复询价信

5月11日，格力地产宣布暂停重大资产重组，计划通过发行股票和支付现金的方式，购买珠海免税企业集团有限公司(以下简称珠海免税)全体股东所持珠海免税股权的100%，同时通过非公开发行股票筹集配套资金。

珠海免税股东为珠海市国有资产监督管理委员会和珠海城建集团有限公司(珠海市国有资产监督管理委员会的子公司)，分别持有77%和23%的股份。与此同时，格力地产表示，交易目前正处于规划阶段，交易双方尚未签署正式的交易协议，具体的交易计划仍在讨论和论证中，还存在一些不确定性。

格力地产和珠海的免税重组并不出人意料。今年1月，格力地产宣布，由于国有企业改革和市属企业主要领导班子调整，珠海市人民政府国有资产监督管理委员会决定，格力地产控股股东珠海投资控股有限公司(以下简称海投公司)免税在珠海举办。

此前，格力地产董事长卢俊思已被任命为免税集团党委书记、董事长兼法定代表人，不再担任海投公司党委书记、董事长兼法定代表人。

4月，海投公司正式将100%的股份无偿转让给珠海免税，股权转让的权利和义务也随之转移。

根据格力地产的公告，珠海免税成立于1987年，是中国最早开展免税商品业务的企业之一。2018年和2019年珠海免税收入分别为22.56亿元和26.69亿元，母亲应得净利润分别为6.43亿元和9.44亿元。

根据格力地产的说法，如果这笔交易完成，格力地产将拥有三个核心业务部门，即以免税业务为特色的大型消费行业、前景看好的生物医药和健康行业(在格力地产向柯华生物投资17亿元之前)、以及坚持高品质路线的房地产行业。

由于严格的政策限制，免税商店许可证确实很少。目前，中国免税店只有7个牌照，即中国免税店、日本免税店、珠海免税店、深圳免税店、中国出口服务局和华侨免税店，其中中国免税店、日本免税店和上海免税店3个牌照属于中国国际旅行社。截至6月2日，中国国际旅行社以每股99.87元收盘，总市值为1949.94亿元。

如果重组成功，格力地产将成为继中国国际旅行社之后的第二家国内免税上市企业。

由于格力地产的主营业务仍然是房地产开发业务，上海证券交易所要求格力地产披露重组后的发展战略和商业模式，以及交易完成后的整合计划和具体措施。

对于目标公司的免税集团，上海证券交易所要求格力地产披露与免税集团相关的主要招标规则、公司与各港口签订的合同以及免税集团的市场竞争力，如对业务资质的依赖程度、市场份额、线上线下销售比例、采购成本等。

与此同时，上海证券交易所也注意到，自该计划披露以来，格力地产预计从5月25日至6月3日将大幅上涨。上海证券交易所要求格力地产结合公司生产经营、股东减持和近期重大资产重组等情况，全面发布风险预警，并检查前期提交的内幕信息知情人名单是否完整，是否存在内幕交易。

最后，上海证券交易所要求格力地产在5个交易日内对询价信做出书面回复，并对重大资产重组计划做出相应修改。

很少有成功的房地产股票重组

即使格力地产的股价因为重大重组而飙升，这并不意味着重组是必然的。

事实上，近年来房地产股票再融资的成功案例很少，而且大多是中央企业内部整合。与此同时，重组过程并非一帆风顺，监管机构对房地产股票的再融资一直非常谨慎。

2010年，房地产股票再融资的大门关闭了。当时，国务院通知规定，商业银行不得为闲置土地和土地投机的房地产开发企业的新开发项目发放贷款，证券监管机构暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。

此后，房地产股的重大资产重组没有明显松动。到目前为止，投资者最熟悉的恒大地产还没有取得进展。作为恒大地产的重组目标，深房甲自2016年9月14日开盘以来已停牌三年多。

然而，另一家领先的房地产公司格林兰控股公司(Greenland Holdings)自2015年以来就抛出了一项固定的增持计划，而该计划的修订已多次未获批准。

然而，在此期间，格力地产选择牺牲重大重组并非没有理由。最近，a股市场正在蓬勃发展，房地产股急于进行再融资和资产重组。招商局蛇口也在过去两天宣布了重组方案。

5月31日，招商局蛇口宣布计划发行股票、可转换公司债券并支付现金，从深圳投资控股有限公司购买深圳南油(集团)有限公司剩余的24%股权，并从平安资产管理的非公开发行股票中筹集配套资金。

值得注意的是，今年以来，国内融资环境有所改善。根据壳牌研究院的数据，5月份国内外债券融资总额约为617亿元，同比增长31%；1-5月，住房企业债券融资规模为5627亿元，占2019年全年的48%，预计2020年规模将超过上一年。

在资金宽松的背景下，房地产企业对资产进行再融资和重组是符合逻辑的。一位长期观察a股房地产股票的基金经理告诉记者，(房地产股票再融资)的概率相对较高，但(这种融资)的概率是有条件通过的，有限的募集资金的投资将受到严密监控，不允许他们用这笔钱抬高地价，而地价更有可能被用于在建项目的正常推广。

《国家商报》记者就重组和固定收益相关事宜采访了格力地产，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

图片来源:视觉中国地图

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来源：新浪直播网