成长股“捕手”茅炜：准确判断成长股内在价值，是追求超额收益的核心

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在年初COVID-19爆发肺炎后，增长型资产的表现受到重创。在这种背景下，许多投资者认为削减头寸是为了避免灾难，并在观望中等待，但这是一个很大的错误。

在全球水资源释放的时候，受益的是增长型股票。所谓聪明的投资者就是在股票市场上找到一家有独特商业模式的公司，并长期持有，而不会因为短期波动而放弃。

一向擅长投资成长型股票的毛伟在处理这一问题上有着丰富的经验。在这个特殊的时刻，他仍然坚定地表达了对成长型股票的长期乐观。作为南方基金股票研究部的总经理，毛伟非常擅长寻找治理优秀、成长性大、成长路径清晰的公司，努力在合理估值和安全边际的条件下买入并持有，等待成长和实现，并在多年的职业生涯中形成了一套系统的成长股投资理念和方法。

后流行病时代，成长型股票迎来发展机遇

从疫情爆发的角度来看，全球市场确实面临不确定性，这正是机构投资者和长期投资者所讨厌的。

然而，另一方面，危机中也有机会。今年以来，市场有所波动，但医药、生物、通信和新能源汽车等增长方式明显领先于其他方式，迎来了发展机遇。站在当下，毛伟指出，对成长股的看法长期来看是乐观的，短期来看是谨慎的。

具体来说，首先，在估值方面，一些短期板块存在估值泡沫的趋势，但总体风险不大。其次，在外部因素方面，国际形势复杂多变，核心技术产业的短期不确定性增强，但市场逐渐变得麻木。第三，从基本面来看，在全球疫情缓解和恢复生产的背景下，需求正在上升，新一轮科技周期仍处于上升期，受疫情影响的相关行业的繁荣将逐步恢复。

例如，毛伟在谈到今年的科技投资机会时表示，科技可以提升到科技立国的高度，未来科技创新与资本市场的深度融合有望提升中国的核心竞争力。从政策角度看，货币政策和财政政策目前都处于宽松状态。与此同时，疫情对上半年经济的影响相对较大，货币和财政宽松状态预计将持续。此外，再融资自由化也将长期有利于资本市场体系的建设。

我们已经站在新一轮科技循环的起点。经过综合考虑，毛伟得出了这个结论。

判断成长股的内在价值是追求超额收益的核心和难点

作为业内知名的研究老手，毛伟在多年的职业生涯中建立了一套自成体系的成长股投资理念，被称为优秀的成长股捕手。在这一方法的指导下，由基金掌舵人移交的记录稿通常引人注目。例如，南方科技创新科技创新基金于2019年5月6日成立。基金定期报告和公开信息显示，南方科技创新A自成立以来已经成立。截至2019年底，净股份增长率为46.37%，相应业绩基准收益率为8.93%；截至2020年5月底，该股净值升至1.7562。

毛伟从不吝啬分享他对成长股投资的系统想法。他曾多次公开表示，他的投资理念和方法倾向于长期价值投资方法，强调安全边际和增长的结合，更注重公司的内在价值或未来的潜在价值，并考虑公司治理和行业竞争格局。在投资科技股或成长股时，我们特别关注行业的成长和实现路径，风格倾向于自下而上和中观相结合，但选择优质公司和共同成长是主要的收入来源。

在具体的选股标准上，他坚持认为roe(股本回报率)的提高是成长型股票选股的核心要素，并考虑了行业空空间的稳定增长和业绩。他指出，净资产收益率的提高有望带来估值的提高，这体现在戴维斯的双击，这是增长型行业超额收益的来源。

毛伟得出结论，判断成长型股票的内在价值是追求超额回报的核心和难点。一方面，这意味着有必要判断行业的空室和公司的空室的实施路径。另一方面，投资成长股应该有一定的全局和最终思路。在成长的道路上，一些信号将纠正未来的长期发展，这也需要敏锐的判断和密切的跟踪。如果你不是专业投资者，往往很难看清内在价值，而把投资成长股作为一种主题投资，并在一次又一次的巨大波动中追逐涨跌。

子行业的突破机会:对医药、电子和新能源持乐观态度

谈到子行业可能爆发疫情的机会，毛伟坦率地表示，他对医药、电子、新能源等领域持乐观态度。

在医药领域，医疗服务和otc等行业具有很强的消费属性。创新药物研究投资壁垒高，容易产生牛股，具有很强的科技属性，具有颠覆性创新的特征，容易带来爆炸性的机会。医疗设备是一个本地化程度很高的行业。这三个子行业都是高价值的投资领域。

包括消费电子和半导体在内的电子产品实际上是从全球制造部门赚钱的。电子工业是整个科技工业的基础。任何科技进步都需要某种电子产品来支持。同时，科技产业的本土化趋势赋予了电子产业强大的性能灵活性。他评论说，电子行业是一个适合价值投资tmt的子行业。

然而，新能源是近5~10年的趋势，行业增长才刚刚开始，渗透率低，未来空空间大。

毛伟和他的团队认为，影响成长型股票的核心因素是科技行业的本地化。随着全球产业转移和升级，国内tmt产业已经走上了从制造业到R&D、从成本优势到创新优势的特色之路。历史上，每一次重大危机都有很强的再分配效应，这可能导致大国的转移和国际经济秩序的重大变化。展望未来，一方面，科技创新永远不会停止，医药、新能源和人工智能的巨大潜力刚刚被挖掘出来；另一方面，中国经济新旧动能的转换离不开科技创新的支持。

这增强了我们对科技产业本土化的信心，这也是我国新兴产业快速发展和a股市场成长型股票长期收益的源泉。

股权研究团队光芒四射，五个研究方向涵盖广泛

值得一提的是，毛伟领导的27人团队也是业内优秀的股权研究团队，92%的成员拥有硕士以上学位，平均研究周期为5年。其中，科技团队有12名成员，由清华大学、北京大学、哥伦比亚大学等复杂学科的人才组成。研究兴趣包括新一代信息技术、生物医学、高端设备、新能源和新材料等。、和团队合作，以实现全面深入的覆盖。

例如，与毛伟一起管理南方科技创新的王波，是成长型股票投资的后起之秀。他于2015年7月加入南方基金，目前是tmt研究小组的负责人。清华大学工程硕士王波对科技创新产业有着深刻而广泛的认识，在分析科技信息创新产业的上下游方面有着独特的优势。他善于把握工业硬件到软件的驱动因素和发展趋势，准确筛选有价值的投资目标。

毛伟笑着说，作为股票研究部的总经理，他通常的工作是连接投资研究。他过去的经历使他了解了各个领域的基本原理，节省了大量的学习时间，并注重从宏观和中观层面对行业趋势和行业比较做出投资判断。作为股票研究团队中的基金经理，他们的投资研究成果可以更好地转化为基金管理，投资更接近研究，研究创造价值。

作为我们团队基金的一个特点，我们提出了1+n团队投资策略，该策略充分结合了研究团队在投资决策时的智慧，并在个股跟踪方面具有优势，这也是我们产品的风格。

推动南方新增长先行者，把握新一轮科技周期的投资机遇

在全球产业转移升级加速和疫情冲击的背景下，大量成长型股票正在涌现。为了帮助投资者更好地探索成长型股票的投资机会，专注于成长型股票的南方成长先锋混合基金将于6月8日正式发行，基金经理将由毛伟和王波担任。

基金的成长先锋主题是指产业地位突出、经济效益好、竞争优势明显、发展潜力明显、规模持续增长的优质成长型企业。在经济转型升级过程中，上述企业往往发挥主导作用，能够在同行业中形成较强的示范效应，对其他企业有一定的吸引力和示范导向作用，并对区域和行业做出贡献。投资方法是基本面繁荣投资，选股原则是基于garp方法。

在毛伟和他的团队看来，从手机到物联网，5g可能会成为康博新一代的机会，而且它也有望迎来配置期。因此，南方成长先锋的成立旨在抓住科技行业下一个大周期的投资机会。文本/秋秋

(本文不构成任何投资建议，投资者应自担风险进行相应操作)

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来源：新浪直播网