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“t+0系统是一把双刃剑,它不仅有助于投资者及时纠正错误,还会助长投资者的投机心理。"

6月1日,券商类股喜气洋洋地上涨,这与t+0交易机制自由化的好消息密不可分。

在接受《国际金融新闻》记者采访时,一些分析师表示,上海证券交易所正在研究“单笔”t+0交易,这具有重要的实验意义。T+0交易系统将有助于加强科技股的交易活动,并有望扩展到整个资本市场。

一些分析师认为,t+0交易系统将进一步分化上市公司,显示出更多的“锦上添花”,而不是“雪中送炭”。t+0体系存在鼓励投机的弊端,监管部门应谨慎推进,防范金融风险。对于投资者来说,有必要仔细考虑什么样的投资风格更适合他们。

市场为T+0交易沸腾!券商迎重大利好,投资者要善用“双刃剑”

图片来源:土冲创新科技有限公司创新板试水一次。5月29日,上海证券交易所回应了2020年全国人大代表就资本市场提出的建议,包括创新委员会将适时引入做市商制度,研究引入单一t+0交易,优化指数以再次释放制度改革的信号。其中,t+0交易体系的自由化尤其受到市场的热烈欢迎。

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2020年7月22日,科学技术委员会将全面运作一年。据上海证券交易所介绍,从制度变迁到效率变迁,科技股的启动基本符合预期。实践也可以通过暴露问题来解决问题。上海证券交易所将以问题为导向,从优化“资本供给”和“制度供给”入手,推进下一步工作。

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在“资本供给”方面,上海证券交易所将建立更有效的并购和再融资制度,研究并引入鼓励长期投资者的制度,完善减持制度。

在“制度供给”方面,上海证券交易所表示,应及时引入做市商制度,研究引入单笔t+0交易,确保市场流动性,从而确保价格发现功能的正常实现。

T+0交易是当天交易,当天买入的股票可以当天卖出。为了激活市场,中国于1992年引入了t+0交易系统。然而,由于不成熟的市场条件和不完善的监管手段,t+0交易不仅带来了交易量的增加,也带来了过度投资。1995年,a股交易系统重启t+1,并一直延续到今天。

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事实上,在成立科技局和征求对试点注册制度配套业务规则的意见的过程中,许多投资者建议引入t+0交易机制。

2019年3月1日,科技部相关业务规则及配套指引出台,但t+0交易系统未出现。

对此,上海证券交易所回应称:“实际上,t+0交易机制在a股市场并不新鲜。上海证券交易所成立之初,实行t+0交易机制,但最终由于市场条件不成熟,采用了t+1交易制度。有人呼吁在中国实施t+0交易机制,但也有不同意见。经过综合评估,按照稳健起步、循序渐进的原则,此次发布的业务规则中并未包含t+0交易机制。”

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如何看待上海证券交易所发行研究引入的单一t+0交易信号?

上海会计学院金融系副教授、硕士生导师叶晓杰在接受《国际金融新闻》采访时表示,上海证券交易所推出单一t+0交易对完善资本市场基础体系具有重要意义。从历史上看,关于t+0贸易体系自由化的讨论并不是第一次提出,而是存在了很长时间。特别是在去年科技厅试点注册制度的背景下,学术界和业界围绕做市商和t+0制度展开了广泛的讨论,但当时并未实施。因此,上海证券交易所在本次研究中引入t+0交易无疑是朝着完善资本市场基本制度迈出的又一坚实步伐。

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“值得注意的是,上海证券交易所正在研究‘单‘t+0’交易,这符合中国资本市场稳健改革的路径,因此具有重要的实验意义。”叶晓节说,简言之,t+0意味着当天买入的股票可以当天卖出,但如果不加以限制,就可能带来更大的金融风险,因此“单”t+0交易具有重要的实验价值。这就像是科委的试点注册制度,它的成功经验可以推广和移植到其他局,从而稳步推进改革。但是,如果“单”t+0交易成功,数量限制可以逐步放开,从而更好地完善资本市场的基本制度。

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资深投资银行家王在接受《国际金融新闻》记者采访时也表示,t+0交易系统的改革属于市场化的范畴,交易系统的改革率先试点了上海证券交易所科技板块,这也符合科技板块作为资本市场改革试验场的定位。上海证券交易所提议首先放开单一的t+0交易,这也是一项务实的改革措施。

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t+0体制改革的利与弊并存。叶晓节告诉《国际金融新闻》记者,t+0系统有优点也有缺点。好处主要体现在:

首先,提高市场流动性。t+0系统实施后,由于当天买入的股票可以当天卖出,市场交易活跃程度将会提高。在原t+1系统下,当日买入的资金相当于被冻结,成为股票型资金,必须在第二个交易日解冻;在t+0系统下,当天买入的资金也可以通过交易释放,现有资金可以转化为增量资金,从而提高市场的流动性。

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其次,它为投资者提供了及时纠正错误的手段。t+0交易系统实施后,如果当天交易发生重大变化,投资者可以及时卖出股票止损,而在t+1交易系统下,成本只能通过间接“做T”来稀释。毫无疑问,t+0为投资者提供了更方便的工具。

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“t+0体系的弊端不容忽视,主要是因为它助长了投资者的追涨杀跌心理,或者说不利于市场稳定。由于中国资本市场是由散户主导的,散户普遍存在追涨杀跌等严重的心理偏差,实施t+0交易可能会加剧散户的这种心态,不利于资本市场的稳定。这应该是t+0交易系统难以实现的一个重要因素。”叶小姐说道。

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“t+1交易机制附有价格限制,对投资者的交易有一定的限制。t+0交易系统是成熟市场中常见的交易机制。买家可以及时“悔过止损”,或者在股价大幅上涨时抛出,以稳定过度上涨。王还指出,市场长期以来一直呼吁建立t+0交易体系,监管方面考虑放开t+0交易会改变投资者的交易习惯,增加交易频率,给投资者带来损失。然而,这些都是投资偏好问题,监管层面不必太担心。一些投资者更喜欢投机交易,快进快出,但他们不违反法律法规,所以没有必要干预或限制。价值投资者和投机投资者共存是市场的正常状态。没有交易投资者,市场流动性将出现大问题。

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中信证券在调研报告中指出,t+0体制改革的优势和劣势并存,整个体系仍处于研究和论证阶段,没有明确的时间表。T+0系统可以增加股票供给,改善价格机制;其次,日内风险管理体现了公平性。然而,这可能会鼓励投机,增加对操作风险的控制,同时给投资者的教育带来更大的压力。放眼海外,a股市场在考虑投资者适当性、账户类型、交易次数、交易目标和加强信息披露的前提下,未来可能会进行有限试点。

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招商证券认为,从科技股推出t+0充分体现了科技股是市场化改革试验场、渐进式创新带动股改的理念。总体而言,t+0交易系统更有利于价格发现,体现了纠错功能。目前,科技板块的平均日成交量不到总成交量的5%,因此改革的象征意义更强。同时,科技股投资者的门槛越来越高,越来越成熟,实施t+0系统也相对安全。

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投资者应该对t+0交易系统如何影响股市、上市公司和投资者保持谨慎。王越吉告诉《国际金融新闻》记者:“t+0交易机制的引入对上市公司的价值没有直接影响,也不构成积极或有益的空.对于整个市场来说,市场机制的作用可以更有效地发挥。”

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叶晓节告诉记者,t+0交易系统将首先有助于提升科技股的交易活动。随着未来试点的成功,t+0将逐步延伸到整个资本市场,预计这将提高整个市场的流动性。

此外,t+0交易系统将进一步分化上市公司,显示出更多的“锦上添花”,而不是“雪中送炭”。t+0交易系统实施后,投资者可以更及时地对上市公司的相关信息做出反应,并有机会在当天纠正错误,因此那些陷入困境的公司可能会很快被抛弃。相比之下,能够经受住市场考验的高质量公司更有可能受到基金的青睐。

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“t+0系统是一把双刃剑,它不仅有助于投资者及时纠正错误,还会助长投资者的投机心理。”叶小姐建议,投资者有必要仔细考虑什么样的投资风格更适合他们。对于短期投资者来说,t+0将为他们提供一种新的交易工具,如果使用得当,这是“锦上添花”,如果使用不当,则是“火上浇油”。对于长期投资者来说,t+0的影响相对来说微不足道。然而,投资者在应对风险时必须仔细考虑所涉及的风险,并尽力避免不利因素。

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如何防范t+0系统带来的金融风险?叶晓节告诉《国际金融新闻》记者,首先,监管部门应该谨慎推进。从目前的信息来看,上海证券交易所选择了科技股试点“单”t+0交易,这无疑反映了这一思路。通过试点项目形成有益的经验,然后逐步推广到其他部门,这是一个正确的想法。其次,t+0交易应该与其他系统形成协同效应。资本市场改革是一项系统工程,不可能一蹴而就。因此,t+0交易需要与其他系统共同发挥作用,才能真正为资本市场的稳定发展做出贡献。

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经纪行业受益最大。在t+0体制改革消息的刺激下,券商概念股全面流行起来。

“对券商而言,交易量将会增加,并推动业绩增长,这可以说是好事。”王对说道。

叶晓节指出:“t+0系统的实施将会给证券公司带来很大的好处。在市场交易中,经纪人提供“旱涝保收”的经纪业务,每笔交易都自动从佣金中扣除一部分。因此,随着t+0系统的实施,市场交易活动的增加将大大有利于经纪人的经纪业务,从而增加他们的利润。”

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天丰证券在研究报告中表示,单笔t+0交易可以增加交易量,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。对经纪人来说,直接的好处是增加经纪和信贷业务的收入,但最初的实际利润是有限的。

华泰证券认为,t+0带来了增量的金融it需求。一方面,它将直接带来交易和估值系统升级的需求,带来证券it业务的增值,恒生电子等证券it领军企业将从中受益。另一方面,t+0和做市商制度的目的是增加市场流动性。对于像Flush和Oriental Fortune这样的高端交易软件来说,这意味着流量的增加,提升了用户数量、用户活动、支付率等指标。升级。对于恒生电子等b股交易软件来说,这意味着经纪佣金的增加、客户支付能力的提高以及交易系统升级的能力。

来源:新浪直播网

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