原油价格连续下挫 新基建能否助A股表现强于欧美？

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石油输出国组织(欧佩克)和俄罗斯之间的谈判破裂，沙特阿拉伯计划增产并打一场价格战。在3月6日油价下跌10%后，3月9日又下跌了20%以上，美国布伦特和西德克萨斯中质原油价格分别下跌至35美元和32美元左右。

随着COVID-19海外肺炎的升级和油价的大幅下跌，市场动荡持续，全球股市大幅下跌。受此影响，3月9日，上证综指也开盘走低，全天下跌3.01%。作为原油消费大国，a股市场将如何受到当前油价暴跌的影响？

阶段限制投资者情绪

随着全球经济一体化的深入，a股很难不受外部股市的影响。3月9日，上证综指下跌3.01%，近100只股票仍有每日涨停。虽然a股市场受到全球市场的拖累，但与上周五相比，成交量有所扩大，回到了1万多亿元。

那么，油价暴跌将如何影响a股市场？

联讯证券首席经济学家李麒麟在接受《国家商报》采访时表示，油价下跌实质上反映了海外疫情蔓延导致的全球经济增长的不确定性。如果我们只看原油价格下跌的单个因素，a股有更多的积极因素。毕竟，中国是原油的消费国，原油提高了企业利润(能源公司除外)和消费。但是，如果我们考虑到原油价格下跌背后的驱动因素是疫情扩散的不确定性，那么a股将会有一定的调整压力。一方面，全球股票市场和风险资产的下降导致了风险规避，另一方面，全球经济的不确定性将对外部需求产生更大的影响。

根据CICC战略团队的最新研究，油价调整在中期内对中国市场有利。目前，国际油价短期内的快速回调一方面是由需求疲软造成的，但更重要的因素是供应方矛盾的加剧导致对供应管理的暂时失控。在这种情况下，油价调整对中国有利，中国每年进口超过5亿吨原油。然而，这种利益可能在企业、居民和政府之间分配，只有一部分最终在上市公司实施。从短期来看，整个市场也受到风险偏好下降的影响，因此市场可能不会立即反映这种好处。

在最新的研究中，兴业证券还指出，这三个因素的后续影响和进展值得投资者关注。这一轮外部市场的下跌主要体现在:1 .全球市场波动加剧的风险，尤其是美国股市。从短期来看，这是公共卫生事件对投资者情绪的影响。中期前景反映出当前美国股市处于高位，投资者对基本面感到担忧。2.随着公共卫生事件的蔓延，出现了越来越多的场所，海外国家尤其是欧洲正处于快速发酵阶段。3.由于公共卫生事件，投资者担心全球总需求。原油价格和黄金价格的下跌在一定程度上反映了全球投资者对经济通缩的担忧。对于a股而言，这些外部因素将分阶段制约a股投资者的情绪。

以新基础设施+5g为双主线

春节过后，a股市场的每一次暴跌似乎都是一个很好的买入机会。这次会有另一个购买机会吗？

兴业证券表示，国内基本面的逐步调整预计将使市场在分子端和分母端需要时间消化，市场将保持波动格局。本周，cpi、ppi和金融数据将于2月份发布，预期的国内基本面调整值得关注。

“a股的表现预计将强于欧美。一方面，中国的疫情得到了很好的控制；另一方面，后续的积极财政和稳定增长措施将支持国内经济，投资者将对此有所期待。”。

根据沈万红源的最新研究，与2019年相比，2020年a股非金融类石油石化业绩的增长率很难显著提高(在COVID-19肺炎的影响下将会有显著下降)，空房的估值增幅有限。在2020年，这个城市很可能会动荡不安。展望4月后的市场，从根本上说，业绩验证期即将到来，利润预测开始反映疫情的影响；在政策方面，疫情期间的临时政策可以有秩序地撤销。中国没有明显下行风险的窗口可能还会持续一个月。

最近，科技股的基金规模在受到控制并进入回调之前迅速上升。“跷跷板效应”出现在价值和增长板块，这是一个市场逐渐转向股票游戏的市场实验。被动基金规模扩张促进市场上涨的逻辑弱化。

李麒麟进一步表示，在行业分化加剧的背景下，我们可以看到两条主线，一是传统的高质量低估值龙头企业，二是识别处于上升周期的成长型科技企业。

工业证券也持有同样的观点。目前是投资者配置“双头”的好时机，尤其是核心资产价值处于领先地位、估值低、股息高、业绩稳定的投资者。

沈万红源在最新报告中指出，考虑到“稳定增长”和“调整结构”，新基础设施无疑是现阶段的最佳方向，继续发挥中央政策催化作用的可能性较高；同时，基本趋势的向上方向是在新的基础设施中，这构成了基本和政策共鸣的向上方向。在战略上，我们继续对5g和新能源汽车持乐观态度。此外，新基础设施中的环境保护和电网建设是相对具有成本效益的方向，可以重点关注。短期市场具有明显的上升和补偿特征，价格绩效分析已经成为短期相对收益的来源。此外，随着季度报告期的临近，个股分化明显加剧，新的基础设施投资也需要重点关注。

中信证券还表示，在整体流动性宽松的环境下，政策支持基本面“补坑”是市场的核心驱动力。欧美市场的影响影响国内市场情绪，但3月仍是a股全年的一个绝佳配置窗口；预计在疫情消退后，今年第二轮上涨将在第二季度开始，这是由工业资本的进入和基础资本补充推动的。就配置而言，基础设施和技术是今年的主线:一方面，建议新旧基础设施并重；另一方面，科技部门将继续分化，空后续调整有限，因此建议继续坚持分配。

中金公司的战略团队表示，中国在疫情控制方面相对领先，a股和港股估值较低，财政、货币和产业政策都是空.的目前，中国需要防范疫情的传入，如果境外疫情大幅升级，在经济和市场层面带来“并发症”，中国也可能受到影响。然而，在当前环境下，“纯内需”部门可能会有相对回报，而鉴于全球超低利率，高股息策略也可能是一个不错的选择。根据以往的经验，扶持政策的力度和节奏可能会随着形势的变化而动态调整。未来，在2008年金融危机的影响下，我们可能面临“外部需求暂停”，这可能需要果断的政策支持，以实现一定水平的总需求。中长期来看，市场消费升级和产业升级潜力巨大，国际比较有许多有利条件。如果市场在短期内过度波动，将会带来中长期的购买机会。

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来源：新浪直播网