去年12月逾40家新三板企业拟转板 估值差利好创投退出？

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近日，有报道称，张中科技已经进行了ipo。尽管该公司的应收账款存在风险，但它仍发布了在创业板上市的招股说明书。

事实上，新三板上市公司在2019年底的ipo冲刺中加快了速度——2019年12月，41家上市公司宣布上市辅导流程，其中7家已被接受，数量大幅增加。

值得注意的是，在a股市场整体估值效果好于新三板的推动下，未来成功企业的价值有望提高，未退出市场的机构投资者，尤其是风险投资股东将成为受益者。

一些分析师表示，将董事会翻过来是客观的，也就是说，将估值上下颠倒，但这是否会带来巨额利润存在很大的不确定性。如果企业估值过高，机构和个人将无法承受减持。

上市公司Ipo申报速度加快

对于新三板机构和持有企业旧股、等待并购机会出货的个人大股东来说，每年年末上市公司的银行间整合需求为他们创造了连接项目的关键机会，投资界也开始为新三板的机会寻找商机。2019年底，上市公司对董事会换届的热情突然高涨。

记者注意到，根据目前上市公司的ipo申请情况，2019年12月的数量有明显增加。风统计显示，在12月份，包括所有审计状况，41家上市公司宣布上市辅导程序，其中7家已被接受。

相关数据明显高于前几个月的统计数据。值得注意的是，在即将上市的行业中，主板仍然稀缺，而创业板相对集中。根据修订后的上海、深圳证券交易所上市规则，主板需要5000万元以上的股本，公开发行的股份达到公司股份总数的25%(如果股本超过4亿元，该比例为10%)；创业板要求总股本不少于3000万元，股东不少于200人。

由于上市条件的限制，新三板上市公司在参与转让过程中往往采取先转让后退市的策略，以确保企业有能力长期参与直接融资。出于这个原因，一些企业正在积极尝试，即使他们的经营能力受到压力。

在2019年12月23日提交招股说明书一周后，张中科技于12月31日宣布暂停股票转让，上市公司已暂停交易。尽管公司在招股说明书中明确表示存在应收账款、核心技术人员和技术人才流失等风险，但公司仍选择不退市，转投董事会。

该公司表示，此次转让最迟将于2020年3月30日恢复，即在ipo受阻后，该公司可以继续在新三板上市。

私募发行网的基金经理夏对《全国商报》表示，说一些财务指标值得担忧并不是什么大问题。即使是主板也有很多企业的财务指标是缺乏的。“但是，其财务指标必须真实，披露的信息必须符合转让的制度要求，这是一个不能打折扣的地方。但总体而言，上市公司的转移带来了政策和市场的双向推动。”

风险资本退出是为了迎接估值机会

ipo转股将成为新三板企业的一大趋势，a股估值的整体优势和ipo进程的加快将进一步增加早期机构投资者的收入。

精证统计显示，新三板40家退市公司的平均市值为19.13亿元，平均市盈率为20.93倍。本期a股市场平均市值为72.67亿元，是新三板退市平均市值的3.8倍；平均市盈率为51.91倍，是新三板退市平均市盈率的2.5倍。

从个股估值的上行效应来看，在2019年新三板进入a股市场并已上市的40家公司中，中科软、南威医药、三角防务和指南针a股市值最高，分别为299.3亿元和208.0亿元。，170.4亿元，166.1亿元；鹿激光和移动通信的市值涨幅最大，分别是新三板退市市值的70倍和18倍。

值得注意的是，由于新三板流动性差的干扰，包括风险投资股东在内的“三类股东”在上市公司退出时受到阻碍，成功转制的企业也将迎来股权投资市场的退出机会。

市值增幅较大的中科软，在主板上市后已连续15个交易日上涨，市值达到375亿元，比转让前的58.27亿元高出5倍。据了解，北京市海淀区国有资产投资管理有限公司在上市季度减持了1.67%。

对此，夏表示，风险投资股东的退出是风险投资性质和游戏规则的一部分。他表示，新三板与主板之间的估值差距非常正常，这也是多层次资本市场的反映。“a股市场的平均估值很高，市场关注度很高，而且有一个完善的再融资体系。对于新成立的三板企业而言，从品牌建设、业务实力提升和长远发展等方面来看，此次转让的成功将会有质的提高。”

然而，这些品种并不是万无一失的。知名经济学家宋清辉在接受《国家商报》采访时表示，改变董事会是客观的，也就是说，对估值进行向上攻击。事实上，相当多的新三板公司在更换董事会后已经大大提高了他们的估值，但不确定他们是否会因此获得巨额利润。

来源：新浪直播网