张晓晶：杠杆率风险主要在于国企与地方政府 要“稳中求进”去杠杆

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上证所新闻(记者张琼斯)中国社会科学院经济研究所副所长2月16日在中国经济50强论坛路2019年年会上表示，杠杆率风险主要存在于国有企业和地方政府。

2018年，实体经济部门的总杠杆率为243.7%。其中，居民杠杆率为53.2%，企业杠杆率为153.6%，政府杠杆率为37%。

张小静表示，在企业杠杆率中，国有企业杠杆率达到103%，其中大部分是融资平台债务，本应计入地方政府。国有企业和政府的总杠杆率达到139.8%，占实体经济部门全部债务的近60%。

张小静认为，国有企业与地方政府之间杠杆风险的成因在于软预算约束、政府与企业之间的不可区分性、中央政府与金融体系的制度偏好，这些正是传统制度的弊端。

间接融资不是企业高杠杆的主要原因。例如，德国也注重间接融资，但企业的杠杆率不到60%。张小静认为，低效率是传统体制的结果，而不是高杠杆的原因。

他建议应稳步取得进展，并取消杠杆作用。为了稳定总杠杆，中央政府有必要发挥其力量，即增加杠杆，改变住宅行业难以支撑的局面；有必要促进无效企业特别是僵尸企业的破产重组，并让市场清理机制发挥作用；要强化国有企业和地方政府的预算约束，打破政府的幻觉；有必要强调竞争的中立性，纠正金融体系的制度偏好。

来源：新浪直播网