降准来了！8000多亿流动性释放在即 “期股债汇”普涨？

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首相演讲后，第一次RRR削减将在2020年进行。

据央行网站1月1日消息，中国人民银行决定于2020年1月6日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

央行相关负责人表示，RRR降息释放的长期资金约为8000亿元。

来源:中国人民银行网站

据分析，除了防止春节前流动性波动的风险外，此次RRR降息还将有助于支持地方债券的发行、年初信贷、降低社会融资成本，并有利于金融和实体经济。

RRR降息对股票、债券和其他主要资产具有包容性影响。2019年1月，央行为减少RRR做了很大努力。当月，金融市场上演了一场大规模的股票和债券交易。上证综指上涨3.64%，10年期国债收益率一度下跌15个基点，人民币汇率上涨2.33%，螺纹钢期货上涨9.03%。

历史会重演吗？

第一点:

释放了多少钱？

据央行相关负责人介绍，RRR降息是一项综合性举措，体现了反周期调整，释放了约8000亿元的长期资金，有效增加了金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低了金融机构支持实体经济的资本成本，直接支持了实体经济。

RRR降息保持了适度充裕的流动性，有利于实现货币信贷和社会融资规模增长，以适应经济发展，为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境，有利于通过市场化改革疏通货币政策传导，激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

来源:中国人民银行网站

除了这次推出的RRR减贫措施之外，预计2019年对包容性金融的RRR减贫目标的动态评估将照常进行。根据现行政策，如果有更多的金融机构达到普惠金融定向RRR减息标准，还可以分别享受0.5和1.5个百分点的存款准备金率优惠，并相应释放一定规模的长期资金。

央行此前披露，2019年1月25日进行了2018年普惠金融RRR目标减量化动态评估，此次动态评估的长期资金净释放量约为2500亿元。

央行相关负责人表示，RRR降息增加了金融机构的资金来源，大银行应下沉服务重心，中小银行应更加重视主营业务，积极利用RRR降息资金加大对小微民营企业的支持。在这次全面的RRR降息中，只有中小银行，如城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等。，已获得1200多亿元的长期资金，这有利于增强中小银行的金融实力，立足本地，回报本地，服务小微民营企业。与此同时，RRR降息每年减少银行资本成本约150亿元，这可以降低社会融资的实际成本，尤其是小微民营企业的融资成本。

第二点:

RRR减少的影响是什么？

根据分析，这种RRR减少是强有力的，可以发挥至少四个作用:

首先，对冲春节前现金流出造成的流动性波动。2020年的春节是在一月。春节前的巨额现金投入、节税高峰期以及政府债券的发放，给银行系统的流动性造成了多方面的压力。一些机构预测，到那时资金缺口将达到万亿元，这需要央行给予必要的流动性支持。

事实上，在过去两年的春节前，央行使用准备金率工具来对冲春节前现金交割等因素造成的流动性波动。2018年春节前，央行采取了“临时RRR减息工具”cra和普惠金融定向RRR减息；2019年春节前，中国央行对RRR进行了全面降息。

二是保驾护航的地方债券提前发行。2019年11月27日，财政部提前发布了2020年1万亿元的新专项债务限额。12月20日，财政部提前在四川省发行了624亿元的部分专项债券新额度，将于2020年1月2日起在全国范围内首批发行，预计其他省份将陆续跟进。2020年，地方特债发行将比2019年提前，发行规模可能会更大。央行通过RRR减息释放大量流动性，有利于地方债券平稳有序发行，控制发行成本，支持经济建设。

第三，支持银行在年初提供信贷。在“早投资、早受益”的观点驱动下，每年年初都是银行推出信贷和债券投资的“旺季”，需要金融支持。

第四，降低实体经济的融资成本。RRR降息举措释放了长期低成本资金，这可以通过增加金融机构的可用资金、改善资本供求关系以及降低银行资本成本来推动银行降低贷款利率。

值得一提的是，2019年12月，lpr并未继续调整，但在中央经济工作会议“降低社会融资成本”的要求下，央行引导lpr下降的动力有增无减。通过降低RRR也可能是降低银行负债方成本的更为合适的方式，从而引导lpr在2020年1月继续降低。

第三点:

预告——RRR降价的新趋势

从2018年1月起，此次RRR降息将成为央行自2018年以来第八次RRR降息，而提前释放政策信号已成为本轮RRR降息的一个显著特征。

自2019年以来，在RRR每次降息之前，都有明显的政策信号。

在2019年1月RRR全面减债之前，政府高级官员视察了四大银行的普惠金融部门，并在中国银行业监督管理委员会主办了一次研讨会，强调需要加大宏观政策的反周期调整力度，进一步采取措施降低税费，并充分利用全面和有针对性的RRR减债工具支持民营企业和小微企业的融资。

在2019年5月宣布完善三级和两级优秀准备金率框架之前，4月17日，国务院常务会议首次提出“要抓紧建立中小银行存款准备金率下调的政策框架”，但会议未作进一步说明。4月25日，央行还表示，要抓紧建立政策框架，降低中小银行存款准备金率。

在2019年9月央行RRR降息之前，国务院率先发布了RRR降息信号，提出“加快落实降低实际利率水平的措施，适时运用RRR降息、RRR定向降息等政策工具。”

这次也不例外。

据中国政府网站报道，2019年12月23日，国务院总理李克强在成都视察时表示，国家将进一步研究并采取RRR减息、RRR定向减息、再融资和再贴现等多种措施，大幅缓解小微企业融资难的问题。

此外，国务院最近发布的《关于进一步提高就业稳定性的意见》中提到，要实施有针对性的普惠金融RRR减赤政策，释放的资金要重点支持民营企业和小微企业融资。

第四点:

对a股有什么影响？

RRR降息一次释放了大量流动性，对股票、债券和其他主要资产产生了包容性影响。

最典型的例子是2019年1月的RRR减产。

2019年1月，随着央行全面降息RRR，普惠金融有针对性地降息RRR，大量流动性释放，股市上演了一场欢腾的“股票债券交易业务”派对。当月，上证综指上涨3.64%，10年期国债收益率一度下跌15个基点，人民币汇率上涨2.33%，螺纹钢期货上涨9.03%。

无论是在时间上还是在某种程度上，此次RRR削减都与2019年1月非常相似。

然而，在RRR持续减持的背景下，股票等风险资产通常可以表现得更好。原因可能是降低RRR可以释放流动性、降低利率、刺激投资、稳定经济增长和提振市场情绪。从估值、利润和风险偏好的角度来看，它有利于股票等风险资产。

一些分析师认为，此次减持将使a股春季市场更加确定。

a股市场被称为“春天的躁动”。据中信证券统计，自2000年以来，a股的春季上涨频率已达70%，明显高于其他时间。RRR降息的落地无疑为a股在春季的蠢蠢欲动提供了有利的融资条件。

国家统计局于2019年12月27日公布，11月份中国规模以上工业企业利润同比增长5.4%，环比下降9.9%，显示出经济和企业利润更加稳定和好转的迹象。

分析师认为，2020年初，流动性在改善，基本面在稳定，风险偏好在上升，这有望形成共鸣，尤其有利于春季a股市场的推广。有人甚至指出，a股新年市场已经开始上演。

从行业角度来看，RRR减债通常有利于高负债率或资本敏感度的行业，如银行、券商、房地产、综合、有色金属、建筑和建材。

值得注意的是，在年底资金宽松和RRR减持预期的推动下，股票和债券市场近期表现良好。

至于a股，上证综指本周触及3000点，主要金融行业(如证券公司和银行)变化频繁，有色金属、建筑材料和综合行业涨幅显著。

一些业内人士认为，短期股票债券市场已经充分预计到RRR降息，早期反应相对充分。降低标准的靴子落地是预期利益的实现，我们不应盲目乐观于市场的短期表现。当然，从中期来看，如果市场因获利回吐而调整，买入的可能性很高。

来源：新浪直播网