银保监会鼓励险资增持股票维稳市场 利好保险与蓝筹

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a股招徕保险基金——中国保监会鼓励保险基金增持上市公司股份的消息立即引起了业界的广泛关注。

1月28日，保监会发言人肖在接受英国《金融时报》记者采访时表示，为充分发挥保险公司机构投资者的作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，保监会鼓励保险公司利用长期账户资金增持优质上市公司股票和债券，并允许通过资产管理计划和券商托管计划等特殊产品化解股票质押的流动性风险。

保险基金参与化解股权质押风险、维护资本市场稳定的措施更加充实。可以说，保险资金在资本市场上的重要性正在逐渐上升。

在三四百字的简短讲话中，肖介绍说，监管部门将允许和鼓励保险基金在资本市场取得更大的成绩。主要措施如下:

1.中国保监会鼓励保险公司使用长期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽特殊产品投资范围，加大特殊产品落地力度。

2.支持保险公司开展价值投资和长期投资，研究推进长期持股保险公司资产负债管理的监督评估机制。对于保险资金、普通股票和重大股票投资，要按照法律法规加快申报审批工作。

3.在保险资产管理公司发行特殊产品保单的基础上，适当扩大特殊产品的投资范围。在合法合规、风险可控的前提下，允许特殊产品通过证券公司的资产管理计划和信托计划，化解股票质押的流动性风险，充分发挥相关机构的专业和项目资源优势，加快特殊产品落地进程，吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。

保险特殊产品被运用并纳入金融资产监管

在最新政策中，中国保监会鼓励保险公司使用长期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，扩大特殊产品投资范围，加大特殊产品落地力度。支持保险公司开展价值投资和长期投资，研究推进长期持股保险公司资产负债管理的监督评估机制。

早在去年第三季度，面对当时上市公司大股东的股权质押陆续脱手的情况，市场上就有传言称监管部门正在制定保险资金参与化解股权质押风险的具体方案。2018年10月25日，中国保监会正式发布《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》(以下简称《通知》)，对保险资金参与化解上市公司股票质押流动性风险提出相关安排。特殊产品的投资范围主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券、非公开发行的可交换债券，明确该产品不计入保险公司股权资产的投资比例。

根据有关规定，保险资金投资其他金融资产的账面余额不得超过公司上季度末总资产的25%。

当时，银监会相关负责人表示，该通知的发布为创造良好的市场预期、维护金融市场稳定创造了一项重要举措:

首先，有利于化解上市公司股票质押的流动性风险。通过特殊产品，保险基金可以为高质量的上市公司及其股东提供长期的财务支持。

二是有利于有效支持优质上市公司和民营企业发展。根据市场化原则，特殊产品为具有前景、市场和技术优势但流动性暂时困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持，稳定市场预期。

第三，有利于充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，成为实体经济的长期资金提供者，从而更好地夯实市场长期投资的基础。

根据中国保监会近日发布的数据，截至目前，包括中国人寿资产在内的10家保险资产管理公司已完成特殊产品的筹建登记，总目标规模为1160亿元。其中，5种特色产品落地，投资约22亿元。

这一次，“升级”是在原有特殊保险产品的基础上进行的。肖表示，要拓宽特殊产品的投资范围，允许特殊产品通过券商的资产管理计划和信托计划化解股票质押的流动性风险。

值得注意的是，虽然保险基金设立的特殊产品有助于化解上市公司股票质押的流动性风险，但银监会强调已落地的特殊产品应坚持市场化运作，保险资产管理公司应根据自身能力判断风险和价值，自主设计产品结构，选择投资目标。特殊产品分阶段发行，单独管理，单独核算，单独核算，实现有效的风险隔离。

鼓励保险基金增持优质上市公司的股票和债券

从肖这次的发言可以看出，银监会除了以保险专用产品为“切入点”参与化解上市公司股权质押风险外，还“鼓励保险公司运用长期账户资金，增持上市公司优质股票和债券……用于保险资金、普通股票和重大股票投资等。”，这也是按照法律法规加快相关备案审批工作的重要提法”。

目前，保险公司参与上市公司股票投资的方式主要有三种:一是参与固定收益投资；二是直接从二级市场购买股票；第三，通过大宗交易。

这三种方法各有优缺点。固定增长过程相对繁琐耗时，一般需要3个月到2年左右；大宗交易主要是大比例持有上市公司的股份，这往往涉及大量的资本流动；目前，对保险机构来说，在二级市场投资上市公司的股票是一种相对容易的方式。然而，这种方式并不能直接解决上市公司的流动性问题，但可以在一定程度上提振股票业绩。

为拓宽保险资金股权投资的范围，2018年10月26日，中国保险监督管理委员会公开征求了《保险资金股权投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)的意见。此次修订调整的主要内容是取消保险资金股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提高保险资金服务实体经济的能力，要求保险公司综合考虑自身实际，自主审慎选择行业和企业类型，加强股权投资能力和风险管控能力建设。

东方金城首席财务分析师徐成元表示，监管机构此时已经放松了对股权投资的限制。一方面，在宏观经济增长放缓和贸易环境恶化的情况下，实体筹集资金和增加经营压力更加困难，特别是对私营企业和小微企业而言。另一方面，经过2017年以来的严格金融监管，保险公司大规模挂牌上市的野蛮行为得到遏制，保险资金战略投资的条件得到满足。因此，监管部门选择在此时放开金融股权投资和重大股权投资的行业范围限制，主要是为了提高保险基金服务实体经济的积极性，增加长期保险基金对实体经济的支持，提振市场信心。

保险基金更喜欢投资这些行业

事实上，自去年10月银监会大力出台鼓励保险资金投资上市公司股权的政策以来，保险机构一直在对上市公司进行深入调查。

据公开统计，保险投资股权的公司目标明显集中，金融行业、房地产行业、医药行业和汽车行业最受青睐。

川才证券分析师杨表示，保险公司可以从市值较大、经营状况相对较好的企业入手，按照中国保监会的指示，推出特殊产品。可控投资风险主要考虑市场价值和企业结构，股权质押率主要从目标公司接受融资的意愿来考虑。综合衡量这些因素可以提高交易匹配效率。

“金融业的投资回报相对稳定，而房地产、医疗、汽车服务等行业补充了保险业。选择业务协调的公司进行战略股权投资也能给保险机构自身的业务带来额外的增值效应。”北京一家保险机构的一名人士表示。

徐承元预测，考虑到中国保险资金的庞大规模，根据2018年9月底保险资金的余额，如果股权投资比例提高到20%，理论上可以给资本市场带来万亿资金。

目前，监管不是障碍，在选股方面面临技术问题

券商中国记者首次采访了保险资产管理公司，提出了两个关注点，一是鼓励上市公司增持股份，二是拓宽特殊产品的投资范围。

一家中小型保险资产管理公司的副总裁告诉经纪公司中国记者，银监会在发布文件鼓励设立特殊产品在上市公司早期投资，并鼓励以各种形式投资和支持上市公司时，已经向行业表达了自己的立场。现在它只不过是一个更清晰的政策。

该人士进一步表示，他的公司从未停止投资上市公司的股票，一直在寻找投资目标。目前，焦点不是监管态度，而是选股的技术问题。

“我们还想实现一些长期股权投资。在此期间遇到的问题是品种不容易挑选。首先，我们很难有特别大的资金。因此，如果我们要以成本价投资上市公司，持股比例应该高于5%，我们只能找到一些收益。然而，小票的问题是估价相对较高，而且价格往往相对较高。当估值特别高时，长期股权持有的意义不是特别大。此外，减持还会受到一些限制，长期股权投资控股不如从二级市场买入。”那个人说。

拓宽特殊产品的投资范围，增加便利性

另一位负责保险资产管理的人士表示，该公司已经联系了四五家单股纾困公司。从此前与银监会的沟通来看，纾困不仅限于特殊产品的形式，包括与银行的合作。

他认为，拓宽特殊产品的投资范围，允许特殊产品通过证券公司的资产管理计划和信托计划解决股票质押的流动性风险，相当于增加了便利性和特殊审批，因为过去投资证券公司的特殊资产管理计划等资产证券化产品并不那么容易，审批流程和业务流程也不是很成熟。这一次，一个大的背景是保持资本市场的稳定，这属于特殊政策背景下的自由化政策。

“在早期阶段，我们实际上是在运作特定的救济基金，但它仍然难以运作。具体目标取决于。上市公司的基本面往往几乎相同。比如，我们联系的一家上市公司，大股东已经质押了70%到80%的股权，剩下的就不多了。在这种情况下，我们进入时的安全裕度并不太高。”负责保险资产管理的人士表示。

“中小型保险公司很难分配资金或选择具体目标。特别是在我们资金有限的情况下，仓位比例不能太高，我们可能要拉其他中小保险。包括我们是否能与其他中小型保险公司形成共同的价值判断，或者我们是否需要相互沟通。我们银行的资金分配也是如此。为了在同一个投资目标上获得多党共识，我们需要参与进来。”他说。

来源：新浪直播网