中国人寿拟掷59.5亿投资股权 头部险资热衷自家私募

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最近，随着中国人寿向相关私募股权投资机构投资59.5亿元，公众舆论的焦点再次聚焦于保险资金，保险机构不再涉足一级市场，投资相关私募股权。据中国保险协会统计，自去年以来，保险公司投资私募股权基金(有限合伙制)的案例已达23起。

分析师指出，关联私募机构依托保险公司的资本优势，具有自筹资金和吸引外部资金的便利性，这也呼应了依靠储蓄保险扩大现有产品投资渠道的需求。然而，保险财产保持不变，因此投资机构应谨慎对待目标企业的利润和估值评估。

近日，中国人寿保险股份有限公司(以下简称中国人寿保险股份有限公司)宣布，计划投入59.5亿元人民币参与股权投资基金。投资对象包括中国人寿广德(天津)股权投资基金合伙企业(以下简称广德基金)和山东省新旧动能转换中国人寿高端设备股权投资基金合伙企业(以下简称山东基金)。

以后者为例，该公司1月11日宣布将投资山东基金。公告信息显示，基金募集资金50亿元，中国人寿保险认购金额达到39.5亿元，基金普通合伙人中国人寿新创认购5000万元。

由此可见，中国人寿保险作为有限合伙人向山东基金出资，由中国人寿保险股份有限公司全资子公司郭守信创建了该基金的gp。根据有关规定，中国人寿、中国人寿资本和中国人寿新创是中国保监会、香港交易所和上海证券交易所监管下的关联方。因此，中国人寿和中国人寿新创构成共同投资关联交易，中国人寿资本构成基金管理关联交易。该公司还于1月11日发布公告，解释协会的基本情况。

事实上，中国人寿对广德基金的投资也涉及关联交易，也为中国人寿投资旗下子公司。值得注意的是，根据过去一年保险资金对私募股权投资机构的投资情况，保险公司投资其私募股权投资机构的案例时有发生。

记者查询了中国保险协会的数据，了解到自2018年以来，已有23宗基金投资于相关私募股权投资企业(有限合伙)，主要包括中国人寿、PICC、太平人寿等。

从各机构的投资背景来看，主要是与大企业合作，联系具体领域获取项目资源，兼顾国有企业混合改革和债转股的需要，与地方政府资金一起投资战略性新兴产业。可以说，由于大型保险基金的稳定优势和相对较长的投资周期，外部资金的选择和保险基金投资一级市场的意愿都比较强。

在梳理了23家保险公司通过自融和筹资问题进行的关联交易后，记者发现，从投资模式来看，大部分保险公司成为基金合作伙伴，然后通过这些平台进行股权投资，相当于进入lp，然后由专门的gp负责投资业务。

如华泰人寿保险股份有限公司(以下简称华泰人寿保险股份有限公司)于2018年12月18日宣布，拟认购华泰鲍莉投资管理有限公司(以下简称华泰投资)发起的宁波华春投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称华泰基金一号)。由于华泰投资是华泰资产管理有限公司(以下简称华泰资产)的控股子公司，华泰资产和华泰人寿保险均为华泰保险集团的子公司，华泰投资是基于股权关系的华泰人寿保险的关联方。华泰一号基金作为gp方，将投资于以互联网加为代表的战略性新兴工业企业，通过上市公司独立上市或收购、外部股权转让或大股东回购退出市场。投资回报主要来自股东分红和目标企业的最终退出溢价。

由此可见，保险资金通过私募股权投资基金对非上市企业的投资已经成为许多保险机构配置大规模资产的选择之一。明锐博通投资管理有限公司高级投资经理郭向《商业日报》记者表示，保险资金具有规模优势，特别是储蓄型保险通过基金投资非上市企业，长期设置符合长期股权投资的增值逻辑，可以实现资本配置的长期稳定收益。

即使是与储蓄型保险风格不同的证券型保险，由于其发展周期往往需要6~7年才能实现盈利，也具有资本配置的稳定性。然而，对于许多新成立的保险公司来说，储蓄型保险也是市场上保险资金最集中的领域，因为它吸引投资者的年化收入更多。

然而，这也导致迫切需要扩大依赖储蓄型保险的股票产品的投资渠道。郭表示，当市场是强势市场时，很多企业可以通过分拆出去寻找融资方；然而，当市场不景气时，基本上没有融资方，因此可以通过自我整合来缓解目前的融资困境，这也是与保险公司相关的私募股权投资机构的优势。

此外，由于目前许多投资基金都是契约型基金，新基金产品被批准但未发行的情况层出不穷。根据规定，私募股权投资基金的管理人需要在中国资产管理协会注册后的六个月内发行产品，空壳牌的私募发行面临被吊销许可证的风险。这也使得本已谨慎的资本遭受投资损益。古力资本投资委员会主席黄屏告诉记者，热钱绝对不会轻率地投资于空的一家空壳机构。即使是保险基金投资的投资机构，投资者也会根据投资后管理的规模和深度仔细跟进，产品设计的细节也会吸引一些基金跟进。

黄平指出，一些保险基金将与政府引导基金合作，地方政府将认购劣等品，保险基金将优先考虑，回报方式一般为固定加浮动收益。这样设计的投资方案具有一定的政府信用，而保险资金在规模和期限上具有优势，因此外部资金可以相对放心地跟进。

然而，上述业内人士都表示，保险的基本属性不应改变。参与股权投资时，如何调整各类保险资金的投资比例是关键。既要实现保险资产配置结构的多元化发展，又要做好风险控制工作。特别是在低利率环境下，要特别谨慎对待目标企业的利润和估值评估，以有效缓解保险企业长期资产负债配置问题。

来源：新浪直播网