相爱相杀？PPP与环保企业的双生记

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ppp实现了环境保护还是损害了环境保护？

大悦咨询公司总经理金永祥向记者讲述了他的个人经历。在一次环境会议上，苏伊士集团副总裁孙明华问中国最大的ppp中介顾问金永祥:“现在环境ppp这么难，一直在做ppp的大悦有责任吗？”

孙明华提出质疑的原因是，在过去的两年里，中国的民营环保企业遇到了问题，并经常寻求帮助。

在过去的五年中，大悦已经为1000多个ppp项目提供了咨询服务，投资总额达1万亿美元。

一位主管告诉记者，近期环保企业出现的问题主要是由于企业快速扩张和资金不足。他说:“当企业的杠杆率过大时，无论你选择哪种模式，都不会奏效。此时，这不是ppp的问题，而是企业自身的问题。”

金永祥同意上述监管机构的观点。他认为ppp是一种经济政策，比以前的效率要好。现在，当政府启动ppp项目时，它实际上为私营企业提供了机会。但是，企业不考虑自身的承受能力而盲目扩张，导致了目前的问题。

e20研究所执行主任薛涛对《经济观察报》表示，在过去的两年里，e20成员企业中有很多环保企业存在问题，他已经专注于环境ppp研究五年了。

薛涛表示，2018年，约有17家环保民营企业上市公司遭遇财务紧缩，导致现金流障碍和股权质押破裂的风险。一些企业不得不引进国有资本，甚至放弃控制权。

他表示:“经过我们的分析，我们发现，自2014年以来实施的ppp项目中，约有50%与非运营类项目有关。通过了解这一区别，我们可以了解近年来公私伙伴关系发展的问题以及需要改进的领域。”

问题

早在2018年12月20日晚，深圳市铁人生态环境有限公司(以下简称“铁人生态”)获悉，铁人生态拟引进一家由深圳市国资委100%控股的战略投资机构——深圳投资控股有限公司(以下简称“深圳投资控股”)。转让完成后，深圳投资控制及深圳投资控制指定的关联方持有的股份或其直接或间接管理的资金占铁曼生态股份总额的10%，深圳投资控制将成为铁曼生态的第二大股东。

环保ppp行业龙头企业东方花园早在11月2日就宣布，实际控制人何女士和先生与北京盈润惠民基金管理中心(有限合伙)签署了《股权转让框架协议》。英润惠民基金计划参与东方花园，并获得不超过公司总股本5%的股份成为东方花园的战略股东，为东方花园的健康稳定发展提供支持。英润惠民基金是北京朝阳国有资本管理中心通过其母公司北京英润基金管理中心(有限合伙)投资的主要基金。

2018年初，云升环保、三聚环保等十几家环保企业引进了国有资本。

薛涛表示，除了云升、凯蒂两家民营企业参与经营性ppp项目，由于质量不高、扩张过快，导致自身业务出现问题外，其他民营企业上市公司由于参与非经营性ppp项目，也受到了水环境、园林绿化等领域后期政策和金融环境的影响。

至于其他固体废物领域的上市公司，整体表现稳定，少数没有参与这种非经营性ppp的公司仍然安全。

薛涛进一步解释说，总体而言，非经营性ppp基本上是纯粹的政府付费的，但恰恰相反，这是不真实的，即仍然存在一种纯粹的政府付费的经营性ppp模式，例如，在环境保护领域的固体废物，主要是在卫生和填埋两个子部门。

他表示，非经营性公私合作主要集中在河道整治、园林绿化、海绵城市、地下管道廊道和农村环境治理等领域。其基本特征包括采用“可用性支付”分期偿还项目投资，后期年运营维护成本与可用性支付比例相比非常低，工程边界模糊，社会资本基本没有关闭服务的权力。

“当我们回顾上述有问题的上市公司时，它们基本上都涉及这样的项目。在金融环境趋紧、财政部办公厅2017年11月发布92号文件(关于规范政府与社会资本合作(ppp)综合信息平台项目库管理的通知)要求金融机构整顿仓储项目、严格控制非标准项目的背景下，国有企业和建筑央企仍能承受这些冲击，但对于民营上市公司而言，存在现金流断裂和股权质押头寸爆裂的风险。可以看出，这些非经营性ppp领域主要涉及的企业都是水务和园林领域，建筑中央企业除外。这就是桑德、东方花园和铁人生态等公司面临困难的原因。”

与这些非经营性公私合作项目相比，目前的公私合作项目是固体废物甚至污水处理等环保项目。2016年，财政部发布了《关于深化政府与社会资本在公共服务领域合作的通知》。指出在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，项目一般都有现金流，市场化程度高，ppp模式应用广泛，运作相对成熟。各地新项目应"强制"实行ppp模式，中央政府将逐步减少和取消专项建设资金补贴。

薛涛告诉记者，财政部规定的固体废物和污水、垃圾处理行业主要是具有经营属性、流动性、金融机构相对支持、政府补贴相对有保障的行业。

融资困境

在过去的两年里，环保企业甚至环保ppp项目最终都面临融资问题。

一位生态环境ppp项目负责人告诉记者，自2017年10月以来，他一直参与ppp项目的融资。一年来，他与证券公司、基金公司、直接投资银行、商业银行和政策性银行进行了沟通，还申请了财政部ppp项目补贴和惠普财务补贴。到目前为止，还没有大量的融资和补贴资金到位。事实上，他的项目是财政部的示范项目，也是环保项目，目前都属于国家重点支持和关注的项目。

上述负责人表示，融资困难有几个主要原因。首先，政策发生了很大变化。2016年和2017年，ppp蓬勃发展，发放了大量贷款。2018年1月，它被紧急停止。整个公私伙伴关系项目库问题得到纠正，大量问题项目得到清理，其中许多项目相继实施。实施:实施计划；两项评价(物有所值评价和经济承受能力评价)尚未获得项目批准。这些问题已经开始，融资也已经清理完毕。金融机构应该如何应对？其次，2018年6月，国家调整政策，放开金融环境，鼓励金融机构大力支持高质量的公私伙伴关系项目。

然而，金融机构毕竟不是慈善机构，它们是营利的。在国家基准利率为4.9%的情况下，外部市场已经达到7%-8%，甚至一些房地产融资利率已经达到12%-13%。在基准利率不调整的情况下，ppp项目公司很难与金融机构讨论以合理的利率融资。此外，它于2018年1月完全暂停，并于2018年6月全面开放，政策难以预测。许多金融机构不愿意做融资业务，以免融资后出现新政策。在频繁的政策变化之后，这项政策实际上搁置了很长时间。它真的落在了完成融资和贷款的第一线，半年又过去了。

来源：新浪直播网