涌峰投资：与优秀公司为伍 做时间的朋友

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我们的见习记者刘东

永丰投资位于浦东，是一座规模达数百亿美元的办公楼，它非常低调，很少对外宣传。永丰投资的投资总监陈东笑着说，这是他多年来第一次接受媒体采访。从在中国发行第一只阳光私募股权基金产品，到坚持价值投资，成为私募股权的第一梯队，陈东向《证券日报》记者讲述了永丰投资的成长和成功之路。

坚持知行合一的价值投资

永丰投资原名云南国际信托投资公司资产管理总部中国龙投资团队。自2003年以来，他一直负责中国龙资本市场集合基金信托计划的投资管理和运营，这是云南信托独立管理的第一个证券基金信托产品，也是中国第一个阳光私募股权基金产品。

2012年，永丰投资创始人兼董事长赵凯带领中国龙团队离开云南国际信托成立永丰投资，抓住2014 -2015年牛市机遇，规模迅速从10亿元跃升至100亿元。目前，永丰投资主要服务机构客户，延伸至国内大型银行总行、保险公司、校园基金和海外qfii客户，其中机构客户约占85%。

永丰投资成立之初，聚集了一批理念相近、注重基本面投资的基金经理，并通过日后的试错验证了与好企业共同成长的投资方法的有效性。投资风格逐渐形成:自下而上寻找符合要求的优质公司，根据宏观经济和市场情况形成投资组合。

陈东告诉《证券日报》记者:投资价值听起来像常识，但很难将知识和实践结合起来。比如，面对2010年至2015年中小企业疯狂增长的诱惑，我们还能坚守自己的职责吗？太多人想通过波动快速赚钱。虽然初衷是正确的，但如果他们不约束自己，就无法用理性的价值判断来实现投资过程。真正稳定的长期回报最终来自企业创造的价值，而这正是价值的来源。

永丰投资衡量一个高质量公司的重要标准是，经过三到五年的时间，企业的综合实力如利润增长率、盈利能力、市场竞争力和现金流生成能力等能够达到一个更高的水平并站稳脚跟。不要只关注收入增长，因为除了内生发展之外，收入增长还可以通过并购或盲目扩大生产来实现。陈东告诉《证券日报》记者。

永丰投资在熟悉的领域寻找白马股票，并建立了一个由约300家高质量公司组成的股票池，涵盖金融、房地产、运输、消费、电信和医药行业，以及相应的竞争对手，如美的和格力、SAIC和吉利。只有通过比较这些优秀竞争者的商业战略、竞争行为和财务回报，我们才能对行业的真正赢家有一个初步的判断。我们还有一个非投资池，禁止投资有财务缺陷和高商誉率的股票。

陈东补充道:事实上，我们会对这些公司进行重复投资，并根据公司发展、市场预期和价值实现等因素的变化进行动态调整。例如，今年上半年，头寸相对稳定，但在第三季度后进行了调整和减少，因为发现市场对公司利润的预测过高，但这些公司的业绩预计将在第四季度面临挑战。目前，维持半仓库运作。如果市场对我们股票池中的一些股票有悲观的预期、偏见和漠不关心，这些优秀的公司就会回到我们的视野，寻找增加头寸的机会。

中外机构基金加速了它们进入市场的速度

2018年是金融改革年。金融机构资产管理新规的颁布将对整个金融生态产生深远影响。未来，资产管理行业将欢迎巨无霸银行。银行设立金融子公司对私募股权基金的发展是有益还是有害？

在这方面，陈东认为，新的资产管理条例并没有对私募与银行之间的合作产生实质性的变化，但合作的形式已经有所调整。目前，我们与银行的合作需要根据新的资产管理规定重新检查合规性，因此在此阶段新产品推出时间将会延长。但是，如果明年金融管理子公司陆续成立，合作规则出台，从长远来看，银行多元化资产配置的需求将会给私募行业带来巨大的资本增值。过去，双方的合作没有松口。机构平台建立后，我相信年会将迎来快速发展。

今年以来，外资进入市场的步伐加快了。富时宣布纳入a股，摩根士丹利资本国际表示愿意扩大a股的纳入因素，最近，s&pdji宣布将于2019年9月23日正式纳入部分a股。

目前，qfii基金约占永丰投资规模的30%。从永丰与外资的接触来看，陈东认为外资对a股的兴趣越来越大。

外资的视角不同于国内投资者，他们担心的是经济因素和市场机制。然而，从全球视角、增长潜力和各国资产估值来看，海外投资者可以看出，国内资产具有吸引力。因此，尽管市场在波动，外资对国内股市的关注却在增加。随着a股在国外指数中所占比重的增加，预计明年外资流入将会增加。事实上，国内资本的增量也在一个接一个地形成，比如金融管理子公司落地后的银行资本和养老金。

陈东希望永丰投资今后能吸引更多稳定的资金，并与机构开展长期合作。只要投资时间延长，安全性和确定性都很高。但是，如果在市场波动中没有稳定的资金来源，实际上很多策略都无法使用，在实施过程中也会遇到障碍。

来源：新浪直播网