第一波降准资金马上来了！钱真的太多？利率还会降？

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随着RRR降息的宣布，隔夜资金立即跌至底价。上周，杨妈不仅没有给市场“零花钱”，还从市场上追回了4100亿元到期的反向回购。

许多分析师认为，在央行“合理充裕”的流动性管理目标下，RRR降息不太可能导致银行间市场“溢水”。

这种“滴灌”的强度是多少？

与以往不同的是，央行分两次发放了RRR减债资金。1月15日，存款准备金率将下调0.5个百分点，然后在1月25日下调0.5个百分点。

市场参与者预测，第一波RRR降息将在1月15日释放约7500亿元。多边基金到期后为3900亿元人民币，净释放资金约为3600亿元人民币。在此次RRR降息所释放的资金的滴灌下，这些资金将顺利通过纳税期。

兴业银行宏观分析师郭表示，资本缩减规模能够满足市场对资本的需求。目前，银行间流动性水平相对较高，即使在纳税期的干扰下，市场流动性仍将保持充裕。

对于RRR减持、反向回购停牌和央行置换mlf的组合，中信证券固定收益团队认为，反向回购停牌主要是为了避免银行间市场资金利率过低，防止金融机构增加杠杆。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，定向RRR减息、tmlf等结构性货币政策工具能够准确把握流动性投资，为金融机构提供长期、稳定、低成本的资金来源，引导长期利率适度下降，降低民营企业和小微企业的信贷融资成本。

多种因素扰乱了筹资水平

未来一周，市场将受到多种因素的干扰，如mlf和反向回购到期、月中纳税、债券发行支付、支付机构储备资金集中存放的“限额”等。

一月是财政收入的重要月份。从往年的情况来看，去年1月和前年1月上缴的财政收入数额较大，这也是过去几个月资金短缺的原因。

在债券支付方面，1月14日将有200亿元国债和100亿元贴现国债，1月17日将有1600亿元国债支付，这将产生约2000亿元的流动性。

同时，1月14日，支付机构将迎来储备资金集中存放的“时限”。市场参与者认为，集中存款相当于央行从市场上收回一部分流动性，这将对资本产生一定的影响。据郭计算，这部分的回报规模约为每月1000亿元。

接受采访的银行交易员告诉记者，他们并不认为这部分资金对市场有很大影响，甚至在去年11月央行集中存放约2000亿元储备资金后，央行也没有进行反向回购对冲。

资本利率会停止下降吗？

上周一，基金利率一夜之间跌至1.4%之后，基金利率明显企稳回升。截至上周五，dr001加权平均利率升至1.7%，dr007逐步逼近2.55%的指引利率水平。因此，许多分析师认为，本周基金利率将逐步上升。

“上周，资本价格在短期内已经处于低点，主要是由于去年底央行流动性较强，以及新年后银行资本需求下降，导致资本利率持续下降的趋势。然而，随着纳税期的到来和横截面时间的临近，本周空.基金的利率已经上升郭禹锡说道。

在对市场流动性的精确监管中，市场参与者认为，央行将把资本利率监管在接近指导利率的水平。“一方面，央行可以通过各种支付因素控制流动性水平。必要时，可以通过持续暂停公开市场操作，甚至使用回购工具，积极调整资金，提取流动性。”王庆说道。

短期利率是否会继续下降，这将对“广泛信贷”产生积极影响？在王庆看来，短期利率下降可以起到有限的放松作用，但可能刺激金融机构增加杠杆，不利于稳定宏观杠杆率的政策目标。

来源：新浪直播网