证监会:尽快推动创板试点落地 统筹发行、退市等改革

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中国证监会:尽快推进上海市科技局试点，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适宜性管理等基础制度改革。

以下是全文:

尊贵的客人:

大家早上好！

值此改革开放40周年和基金业发展20周年之际，各位新老朋友携着优秀的人才和精彩的事物来到古都南京，回顾过去，正视现在，展望未来，探索创新和风险防控之路。在此，我谨代表中国证监会，对江苏省委、南京市委、市政府长期以来对中国证监会系统的关心和支持表示衷心感谢，并对私募股权行业高峰论坛的召开表示热烈祝贺。我想就私募股权行业的现状和发展谈四点看法，供大家参考。

首先，形成创新资本的能力是创新和发展的核心能力

十八大以来，新的发展理念和促进高质量发展成为新时代的主题。如何有效推进效率、动力和质量三大转变，提高全要素生产率和可持续发展，已成为中国证监会的一项重要任务。最近，习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话强调要增强金融服务实体经济的能力，对我国风险投资和股权投资提出了更高的要求。习近平总书记在2017年全国金融工作会议上指出，金融是国家重要的核心竞争力，金融改革和发展是国家改革和发展的重要组成部分。近代以来，世界强国的崛起与其金融能力直接相关，而金融能力的核心是形成创新资本的能力。

从经济和金融发展史来看，三次产业革命对金融体系提出了不同的要求，推动了金融体系的演进。蒸汽技术革命和电力技术革命催生了现代大规模工业和生产，生产的规模和专业化创造了发达的现代银行体系；计算机和信息技术革命催生了一大批技术创新型企业，同时也促进了原有产业的不断转型升级，资本市场尤其是风险投资基金在此之前就已经发展起来。

现代风险投资基金可以追溯到1774年的荷兰。20世纪80年代，全球化浪潮兴起，私募股权基金迎来了巨大的繁荣。美国是创新活动最活跃、风险资本最发达的国家。从天使投资、风险投资、成长投资到M&A投资，一个功能齐全的风险投资体系已经形成。美国华尔街的投资银行风险投资与硅谷科技企业的发展需求相结合，使其成为新的经济来源，为美国经济增长提供了持久的动力。英国、法国和日本都有金融创新和增长的成功经验。这些成功经验的共同特征是，银行型金融体系和资本市场型金融体系都应为实体企业创新提供初始资本。只有通过初始资本推动企业创新，才能形成创新发展能力，推动国内经济按照创新路径实现内生增长。

其次，私募股权和风险投资基金是创新资本形成的重要载体

首先，为中小企业创新提供初始资本。中小企业是创新和发展的源泉。最新统计数据显示，中小企业对中国技术创新的贡献超过70%。然而，改革开放40年来，资金短缺一直是制约我国发展速度和质量的关键因素之一。中小企业存在个体规模小、利润不确定性强、资本不足等缺点。他们在发展的早期阶段缺乏历史信用和抵押品，无法获得他们所需要的信用支持。私募股权和风险投资基金更加关注企业的未来，通过企业的未来估值来确定当前投资，为中小企业提供初始本金，可以有效缓解中小企业资金短缺和风险承担能力不足的问题。截至目前，在中国资产管理协会(以下简称协会)备案的私募股权和风险投资基金投资项目中，中小企业项目已达48，300个，投资本金1.5万亿元；种子期和初期投资项目企业36400家，投资本金1.73万亿元。

第二，促进新旧动能的转换。科学技术是第一生产力，它促进工业发展，创造无与伦比的物质财富，物质财富的创造离不开先进的制造业。私募股权和风险投资的核心价值在于将技术创新、组织创新和创业能力结合起来，促进新企业的创造和成长，将技术创新成果转化为现实产品和市场，通过投资基金获得企业成长后的股权增值回报。从宏观角度看，私募股权和风险投资达到一定的规模和深度，足以促进新经济的增长，淘汰旧经济，促进创新和增长的良性循环。截至目前，已有23700家向协会备案的私募股权和风险投资基金投资高新技术企业，投资本金达9700亿元。从行业分布来看，中国私募股权和风险投资基金投资了信息技术服务等21500个计算机应用项目，占29.8%，以设备制造为代表的8359个产业资本产品项目，占11.6%，4421个医学生物项目，占6.1%，4453个医疗器械和服务项目，占6.2%。其中，M&A投资一般针对处于成熟期后期的企业，目的是优化目标企业的组织结构，促进企业的战略调整或资产重组，跨越原企业的生命衰退期，实现股权增值收益。从宏观角度看，M&A投资可以加速新技术的传播，并通过提高企业一级的效率来提高一个经济体的产出能力。截至目前，协会已备案M&A基金4550只，管理规模1.4万亿元，占私募股权投资基金总管理规模的21.9%，地位日益突出。

第三，促进多层次资本市场的建立。私募股权基金挖掘高成长性小微企业，为企业注入资本、管理和创新活力，协调各类股东、管理层和基金投资者的利益，提高企业运营透明度和治理水平，为资本市场挖掘和传递大量优质投资目标。自2017年以来，共有246家战略性新兴产业企业实现了ipo，占新上市企业的50%，覆盖了新一代信息技术、高端设备制造、新能源和生物医药等关键领域。从2004年深圳中小企业板问世到2018年5月，中小板公司中有709家高科技企业，占78%，70%的中小板企业有私募股权背景。此外，私募股权基金积极参与上市公司的并购和资产重组，为我国高科技上市公司提供融资支持。根据协会的备案数据，截至2017年底，中国M&A基金已完成1627个投资项目，总投资超过3048亿元，主要投资于计算机应用、医疗器械和服务、半导体等行业。今年，随着上海证券交易所科技板块的推出，私募股权基金将在初期成为连接高科技企业和资本市场的重要工具。

第三，私募股权基金行业存在的一些问题

尽管取得了很大成绩，但我国私募股权基金仍存在管理粗放、创新能力支持不足、投资生态不健全等问题。

首先是“小、散、弱”，即私募股权基金规模小、数量多、专业性弱。截至目前，已有24，400家私募基金管理公司在协会注册，74，600家私募基金已经备案，管理资产达到12.8万亿元。其中，证券私募基金管理人8787人，管理规模在5亿元以下的机构占93.4%，单个管理人平均管理规模为2.46亿元；私募股权基金和风险投资基金管理人14377人，其中管理规模在5亿元以下的机构占82.1%，单个管理人平均管理规模为6.06亿元。一些机构的所有权结构复杂，交叉持股和多层嵌套；一些机构已经注册了一些类似的私募股权基金经理，以满足规模扩张或内部管理的需要；一些机构虚增或抽逃资金，扰乱行业秩序；一些机构转而持有股份，避免披露重大关联交易，从而导致利益冲突和利益转移。一些产品滥用信用记录非法集资、分散集资、集中经营、变相开展“资金池”业务等。

第二，“短而快”，即短期资金来源和投资行为，以及追求快速回报。从资金来源来看，我国私募股权基金和风险投资基金资金来源多样，而长期基金所占比例相对较低。国内机构、银行和各种资产管理产品占总投资的83%，但养老金、保险基金和社会福利基金等真正的长期基金仅占3.1%。在美国等成熟市场，各级养老金计划占私募股权基金投资的32.7%，是私募股权基金最重要、最稳定的资金来源。从投资项目阶段来看，我国私募股权基金更倾向于投资于实现速度快的应用级项目，对基础和技术层面的投资较少。在实践中，大多数私募股权基金，甚至早期投资，都将产品的落地和清晰的市场导向场景视为筛选项目的重要指标。

第三，“筹资、投资和退出”并不顺利。私募股权基金行业的多样性还不够，融资难、投资难、退出难等问题经常被凸显。虽然《基金法》为统一规范契约型、合伙型和公司型基金提供了法律依据，但在实践中，市场和监管方对私募股权基金的理解存在差异，导致监管和自律缺乏内在一致性，在某些方面不符合私募股权基金的本质要求。

第四，完善私募股权行业的方向

一是加强专业投资管理能力建设。尽管中国私募股权基金总体规模仍然较小、较为分散和薄弱，但相当数量的私募股权机构已经走到了专业化全球竞争的十字路口，依靠关系融资和资源整合获取利润的市场机构将无法满足经济转型和创新发展的要求。私募股权基金，尤其是私募股权投资基金，必须更加重视长期投资研究和投资后管理能力建设，不断完善内部治理，优化组织结构、绩效考核、人才管理和风险控制，保持高效的决策和组织运行机制。只有不断专业化，才能不断提升机构声誉，提升筹资能力，吸引养老金、主权财富基金等基石投资者，改善筹资结构，形成筹资、投资、管理、退出的良性循环。

二是加强行业治理体系建设。要在《基金法》框架下提高行政监管底线标准，提高登记备案透明度，为市场提供明确的展示标准。在此基础上，探索和实施中央-地方双层治理机制，构建自律、行政、司法相协调、互补的现代治理体系。推进中国证监会私募股权基金监管信息与地方政府相关信息互联互通，基金行业协会与地方行业协会共同完善中央与地方风险处置合作机制；促进行业自律、行政监督和司法的有效衔接，在风险监控、执行衔接、违法犯罪查处等方面形成合力。

第三，加强长期资本体系建设。根据美国的经验，养老金、主权财富基金、捐赠基金、家庭信托、保险公司和银行等成熟的机构投资者是私募股权基金的主要出资者，为私募股权投资的长期运作提供了坚实的基础。这类基金的来源和长期运作离不开成熟的养老金投资体系、发达的基金会和家庭的信托力以及刺激长期投资的税收优惠和递延制度。就我国而言，应进一步完善第一、二、三支柱养老金的市场化投资管理体系，建立长效评估机制。推进资本向长期资本的转化，应该借鉴西方的好经验，把中国特色与中国国情相结合。传统文化的管理思想在我国私募行业尤为重要。只有建立有利于基金长期运行的激励机制，才能从根本上提高投资基金的跨周期投资和反周期监管能力，解决跨市场、跨行业、跨周期发展的问题。

目前，按照中央经济工作会议精神和习近平总书记在改革开放40周年大会上的讲话精神，中国证监会继续深化资本市场改革和对外开放，尽快推进上海科技创新板试点，推进发行、上市、信息披露等基础制度改革。、交易、退市和投资者适宜性管理；同时，我们将深化创业板和创业板改革，优化再融资体系，深化市场化并购改革，提高上市公司质量，努力建设“规范、透明、开放、动态、弹性”的资本市场。私募股权基金作为多层次资本市场的重要组成部分，将与资本市场共同成长，在服务技术创新和高质量经济发展中发挥应有的作用。

谢谢大家！

来源：新浪直播网