“高估值”科创板申报企业浩欧博：过敏原检测领域已具备国内领先优势

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我们的记者李春莲

目前，a股上市的ivd公司有26家，包括市值1000亿元的迈瑞医疗。目前已有多家ivd企业提出申请，其中江苏好欧博生物医药有限公司就是一例..该公司专注于过敏和自身免疫性疾病体外诊断试剂的研究、开发、生产和销售。根据郝的招股说明书，该公司计划筹资6.2亿元，估计接近25亿元。2016年、2017年和2018年的营业净利润分别为730万英镑、2794万英镑和5013万英镑，静态市盈率约为50倍。

郝的欧波估值高吗？它是另一个ivd企业，还是独一无二和稀缺的？

过敏诊断市场需求巨大

Ivd行业可分为临床生物化学、免疫诊断、分子诊断和血液学。免疫诊断是目前中国体外诊断市场最大的分支领域，占整个体外诊断行业的38%以上，也是公认的最具发展潜力和最大进口替代的领域。豪博属于免疫诊断领域的两个细分市场:过敏和自身免疫诊断。

免疫诊断市场的特点是:一是进口品牌具有绝对优势，国际巨头在免疫诊断领域占有较高的市场份额。只有罗氏、雅培、贝克曼和西门子拥有70-80%的市场份额和高度的市场集中度。第二，高端市场几乎被进口产品垄断，而国内产品占据低端市场。尤其是三级医院，基本上被上述外国巨头垄断。第三，化学发光作为免疫诊断的主流免疫技术，正处于快速发展时期，并随着股票市场的技术迭代和增量市场的增长而持续快速增长。国内照明市场基本上被外国巨头垄断，主要集中在三级医院。国内化学发光制造商的主要客户，如迈瑞和安图，集中在二级医院和以下的基层医院。

但郝与不同。首先，豪欧博在过敏诊断领域处于领先地位。浩博在中国过敏诊断市场占有超过30%的市场份额。其竞争对手主要是欧美企业，包括美国的嗜热菌、德国的欧蒙和德国的明西弗，合起来约占51%的市场，各公司的市场份额都不如豪博。其他几家国内企业的市场份额合计只有18%。

其次，豪博近一半的客户是一级医院。

郝在招股说明书中披露，报告期内共有医院客户1700家，其中三级医院700多家，包括北京协和医院、解放军总医院、上海仁济医院、中山大学第一附属医院、中国医科大学第二医院、中国西部第二医院、武汉同济医院、南京医学院皮肤医院等。

中国医疗市场的特点是医疗资源高度集中。三级医院人满为患，基层医院缺乏兴趣，发展缓慢。一家大型三级医院年收入几十亿，而一家基层医院有几千万。虽然国家大力提倡分级诊断和治疗，但改变这种状况还需要时间。此外，大型医院，尤其是医科大学附属医院，具有很大的示范效应。中小医院的医生经常去大医院深造，他们通常跟随大医院和教学医院，使用相同的产品和技术。也有客观要求，测试结果在引用时应该一致。因此，像郝这样的企业，进入数百家知名大医院和医学院附属教学医院，品牌辐射力极强。

目前，记者已经在a股和科技股中搜索了ivd企业的招股说明书，但找不到具有上述两个特征的企业。

浩博在过敏诊断市场占据领先地位，需求巨大。国内市场是一个高增长的新兴市场，同时也是一个进入壁垒高、先发优势明显的市场。

巴菲特和查理芒格在投资时特别注意公司是否有护城河。用芒格的话说，公司就像一座城堡，决定城堡安全的是城堡外的护城河是否足够深和足够宽。本质上，所有的商业竞争总是被分成两个维度，要么你不能做我做的，要么不如我做的好；或者每个人都可以做同样的东西，但是我比你便宜。

一些分析师指出，从欧美市场的竞争格局来看，过敏行业具有寡头垄断的自然特征。在这个行业，强者永远是强者。品类丰富、产品齐全、规模优势突出的龙头企业可以不断丰富和完善过敏原种类，不断增强先行者的核心竞争优势，而后来者将处于长期追赶的竞争劣势。

过敏原检测领域已经在国内市场占据领先地位

根据世界变态反应组织(wao)公布的官方数据，全球变态反应性疾病的发病率超过22%，接近中国的日本则超过40%。中国有3亿过敏患者，但目前还没有对所有过敏性疾病进行流行病学调查的大数据。从媒体报道、专家访谈和对过敏性疾病发病率的一些研究可以看出，随着经济的快速发展、工业化和城市化进程的加快、环境污染的日益加剧以及现代人生活节奏和压力的加快，我国过敏性疾病的发病率正在迅速上升。一些专家估计，中国过敏性疾病的发病率可能超过30%，而且儿童的发病率明显高于成人。

过敏原检测是过敏性疾病诊断和治疗的基石。目前，中国每年对过敏原的检测只有700多万人次，与3亿过敏人群相比，只有四十分之一。在市场发展的早期阶段，随着人们生活水平和意识的提高，过敏原检测在of/きだよ/.有着巨大的市场发展

目前，国内只有少数厂家提供过敏原检测产品，而美国只有嗜热菌和豪氏菌提供定量检测产品，这主要是由于过敏诊断的技术壁垒较高。

业内人士认为，开发产品齐全、满足临床需求的过敏原检测试剂需要长期的技术积累。

此外，在一个高增长潜力、高进入壁垒的市场中，获得了市场领导地位，占领了高端市场，建立了品牌影响力，这使得豪欧博有别于其他ivd企业，具有很大的增值潜力，其高估值是可以理解的。

据了解，80%以上的自身免疫市场是从欧美进口的，从欧美进口的产品主要是所谓的第二代技术，即定性检测、人工或半自动免疫印迹(膜条)。

在这个市场上，浩博也有着独特的表现。豪欧博率先将第四代技术(即磁性粒子化学发光技术)应用于中国的自身免疫检测，开发出了一整套产品，这也是世界上最好的产品之一，领先于目前占据国内市场80%份额的欧美进口品牌。也就是说，在免检领域，豪欧博的国内产品在技术上领先于占据中国大部分市场的欧美企业。这在免疫诊断领域是罕见的，甚至在整个ivd领域也是如此。

一般来说，欧美企业率先开发先进的替代技术，国内企业紧随其后。然而，在中国的自身免疫检测领域，却少有例外:豪欧博的国内产品在技术上领先于已经占领市场多年的欧美企业。目前，豪欧博的四代免检产品已进入以北京协和医科大学为代表的数百家三甲医院，呈现加速进口替代的趋势，并与德国、西班牙等经销商签订了合作协议，未来将与德国、欧洲、蒙古形成激烈的竞争。这可能是豪博高估值的另一个原因。

一些市场参与者指出，在高增长、高进入壁垒的过敏原检测领域，豪欧博已经形成了国内市场的领先地位，进入了国内三级医院和教学医院，并确立了品牌影响力。在自身免疫市场，领先于目前占据80%以上市场的欧美进口品牌，并率先开发先进的检测技术，加快替代三级医院进口。这在中国的ivd企业中很少见。它具有很强的科技特色，在成长期具有独角兽的特征，其业绩有望持续增长，这可能是好欧博申请估值较高的科技板块的基础。

(主编上官梦露计划李春莲)

来源：新浪直播网