海通恒信通过港交所聆讯 主要收入受利率波动影响较大

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海通恒信是海通证券的融资租赁上市平台，离在香港上市又近了一步。

据《国家商报》记者最新了解，海通恒信已通过HKEx上市听证会，并于5月6日向HKEx提交了听证会后设定的信息。

据悉，海通恒信是中国第一家经纪融资租赁公司。如果海通恒信下一步能够完成上市计划，这将是国内券商拆分其控股融资租赁平台上市的首例。

据记者梳理，以2014年以来融资租赁业的发展为契机，近年来涌现出一批经纪公司，涉及光大证券、国泰君安、广发证券等大型经纪公司。

ipo仍有几个步骤要走

据了解，香港股票的首次公开发行过程一般包括几个主要阶段，如介绍，听证会，路演，发行股票，公布配售结果和上市。因此，在海通恒信通过听证会后，离最终完成ipo还有几个步骤。

根据公司公告，海通证券于2014年1月完成了对海通恒信的收购，海通恒信成为公司的全资子公司。自2017年起，海通证券开始在香港分拆上市海通恒信。今年2月22日，海通证券宣布，海通恒信已获得中国证监会批准发行境外上市外资股，并批准海通恒信发行不超过26.83亿股境外上市外资股，全部为普通股。

根据海通恒信发布的听证会后数据集，公司在香港筹集的资金将主要用于发展融资租赁业务和保理业务、发展海外飞机租赁业务和补充营运资金。

目前，海通证券的几个主要业务板块是财富管理、投资银行、资产管理、交易与机构、金融租赁，其中金融租赁业务由孙公司海通恒信经营。根据海通证券年报，2018年海通恒信总资产超过800亿元，实现营业收入同比增长32%，净利润同比增长10%。

根据上述听证会后的数据集，2016年至2018年，海通恒信的生息资产不良资产率分别为1.1%、0.93%和0.94%，不良资产拨备覆盖率分别为299.73%、335.92%和339.05%。

此前，海通证券的子公司海通国际已经实现了在香港股市的独立上市。海通恒信完成香港上市后，海通证券将拥有两个海外上市平台。同时，海通证券是业内第一家持有融资租赁公司的券商，海通恒信也是中国第一家经纪融资租赁公司。如果海通恒信下一步能够完成上市计划，将是国内首家券商控股融资租赁平台完成分拆上市。

一家券商的非银行分析师告诉记者，一般来说，在香港股市，从听证会到拟上市公司最终上市会有一个月左右的时间，但这要看路演是否顺利，有些公司在听证会后也可能会有一些上市延迟。

收入受利率波动的影响很大

据了解，国内融资租赁公司根据不同的股东背景可分为经纪融资租赁公司、银行融资租赁公司、制造商融资租赁公司和其他融资租赁公司。

记者了解到，近年来，中国出现了一批作为融资租赁公司的券商，涉及海通证券、光大证券、国泰君安、广发证券等大型券商。

海通证券于2014年1月完成对海通恒信的前身恒信金融租赁的收购，海通恒信成为中国第一家金融租赁公司。此外，业内其他经纪公司包括光大幸福国际租赁有限公司、国泰君安金融租赁(上海)有限公司、广发金融租赁(广东)有限公司、沪深环球金融租赁有限公司等。其中，除光大证券旗下的光大幸福国际租赁和广发证券旗下的广发金融租赁(广东)有限公司外，其他几家经纪金融租赁公司均不在上市公司之列。

根据光大证券2018年年报，截至2018年12月31日，光大幸福国际租赁有限公司实现总资产65.55亿元，净资产11.94亿元，净利润7274万元。

广发证券2018年年报显示，广发金融租赁2018年实现营业收入1.67亿元，同比增长26.94%；净利润7900万元，同比增长22.8%。

那么，作为一家金融租赁公司，经纪部门的主要业务模式是什么？此前，业内有人曾经说过，经纪公司融资租赁公司的业务主要是为母公司经纪公司的企业客户服务，面向不同行业属性、业务规模和成长阶段的企业需求，利用融资租赁带动其他金融服务。

根据上述听证会后的数据集，海通恒信提供的融资租赁业务分为直接租赁和售后租回。在直接租赁交易中，公司作为出租人，从设备供应商处购买设备，将其租赁给承租人使用，并定期向承租人收取租金。在销售和回租交易中，承租人用自有资金从设备供应商处购买设备，并以约定价格出售给公司；作为出租人，公司将设备租回给承租人，并定期向其收取租金；租赁期满后，承租人从公司购回租赁设备，并收回租赁设备的所有权。此外，海通恒信的客户分布在交通和物流、工业、基础设施、建筑和房地产、医疗保健等领域。截至去年年底，运输和物流行业的收入占公司总收入的比重最大(占36.3%)，其次是工业和基础设施。

在听证会后的数据集中，海通恒信还暗示，公司的收入主要是融资租赁、保理、委托贷款等贷款业务的利息收入，这将受到利率波动的很大影响。

有成千上万的金融租赁公司

纵观国内外资本市场，融资租赁公司已经形成了一个板块。目前，a股市场上有江苏租赁、渤海租赁等几家金融租赁公司，港股市场上有十多家金融租赁公司，包括远东洪欣等行业领军企业。然而，与成千上万家融资租赁公司相比，上市融资租赁公司仍是“少数”。

中信证券非银行团队发布的2019年下半年租赁行业最新投资策略报告显示，截至2018年底，中国三类融资租赁公司总数达到11777家，行业实体规模首次突破1万家，比2017年底增长22%。虽然增速逐年放缓，但外资融资租赁没有门槛，这使得“僵尸”主体数量持续增加，行业注册资本仅比2017年增长1%。

上述券商负责人的非银行分析师告诉记者，目前，国内70%以上的融资租赁公司基本没有业务，只有“空空壳”。预计，随着金融租赁业监管力度的逐步加强，该行业的“供方结构改革”有望启动。

根据上述租赁行业研究报告，2018年12月，国家发改委和商务部发布了《市场准入负面清单》(2018版)，明确将融资租赁纳入监管领域。此后，北京、上海、深圳、广州等地相继出台文件，要求停止受理新注册成立的融资租赁和商业保理公司，并对辖区内的融资租赁行业进行彻底调查。

对于融资租赁行业的扩散趋势，中信证券非银行团队认为，尽管存在缩小行业扩散的压力，但考虑到资本投资的时滞和租赁公司的议价能力，上市的领先融资租赁公司仍有望保持稳定。

编辑何建玲

来源：新浪直播网