开盘前33秒央行出硬招 释放2800亿元 传递三大信号！

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在6日上午市场开放之前，央行宣布从本月15日起，将对以地方为重点、服务县区的中小银行实行较低的存款准备金率。

具体而言，从2019年5月15日起，中央银行决定对仅在县级行政区域内经营或在其他县级行政区域内设有分支机构但资产不足100亿元人民币的农村商业银行实行与农村信用社同档次的存款准备金率，目前为8%。

受此消息提振，银行业，尤其是中小银行，表现优于大盘。收盘时，青农商业银行有一个每日限额，而青岛银行，Xi银行和紫金银行上涨。

这款RRR剪裁颇具创新性:

1.新措施:对符合条件的农村商业银行实行优惠存款准备金率，这既不是全面的RRR降息，也不是传统的定向RRR降息。

2.新时机:央行很少在市场之前或之后宣布RRR降息或降息等重大货币政策工具的操作，通常选择在市场之后宣布。过去的重仓政策在周五或节前最后一个交易日的市场行情后被多次公开。

本次披露的时间是五一假期后第一个交易日开市前33秒。

新想法背后的信号是什么？

信号一:

释放长期资金支持民营小微企业

据央行称，约有1000家县级农村商业银行可以享受这项优惠政策，发放约2800亿元的长期资金，全部用于向民营和小微企业发放贷款。

这无疑是落实国务院常务会议的要求。

4月17日召开的国务院常务会议指出，要建立中小银行存款准备金率下调的政策框架。

4月26日，央行副行长刘国强也在国务院办公厅的例行吹风会上强调，要尽快建立降低中小银行存款准备金率的政策框架，释放的增量资金要用于民间和小微企业贷款。

华泰证券(Huatai Securities)首席宏观分析师李超认为，这与央行一贯的操作风格是一致的，央行的货币政策仍更侧重于解决小微企业和民营企业融资等结构性问题。

交通银行首席经济学家连平表示，定向降息将进一步增强“信用增级”政策的有效性。长期以来，“融资难、融资贵”的问题主要集中在民营企业和中小企业。经过一轮货币宽松和信用增级政策，企业整体融资成本下降缓慢，这在很大程度上与民营和小微企业融资状况改善缓慢有关。

主要原因在于早期经济放缓的压力，以及金融机构受流动性和信贷风险偏好的约束，难以支持民营企业和小微企业融资。

这一定向RRR降息相当于向市场发出一个信号，即优惠准备金率框架正在形成，并将在未来继续推进。对于按照政策方向加强执行的银行，它们未来可能会获得更大的流动性支持。

特别是通过降低RRR系数，增加中小银行中长期可用资金，“信用增级”的效果将不断提高，银行对中小民营企业的信贷服务水平也将得到提高。

信号2:

第三档存款利率的框架更加清晰

根据这一政策，符合条件的农村商业银行将实行与农村信用社同等级别的存款准备金率。

根据今年2月发布的《2018年第四季度中国货币政策执行情况报告》，金融机构存款准备金率的基准档次大致可分为三个档次，即大型商业银行13.5%、中小商业银行11.5%、县级农村金融机构8%。

该报告解释说:

-大型商业银行包括工行、农行、中行、建行、交通银行和邮政储蓄银行。

——中小商业银行主要包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行。

——县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行。

记者了解到，在实践中，农村商业银行的存款准备金率高于农村信用社和农村银行。例如，记者了解到，浙江某农村商业银行的存款准备金率为10%。现在，只要符合要求，就可以降低到8%。

这也意味着三级存款准备金率的框架更加清晰。“这种有针对性的RRR减排是在建立差异化RRR政策框架过程中的实际操作。”连平的评价。

央行行长易纲在今年两会的新闻发布会上指出，当前存款准备金率在未来将逐步形成三个等级的清晰框架。大银行排在第一位，中型银行排在第二位，小银行，尤其是农村信用社和农村商业银行排在最低位。“现在我们正在逐步简化，使存款准备金率有一个更清晰、更透明的框架”。

信号三:

货币政策的预调、微调和定向调整可能会深化

“事实上，市场可以把一些机构的存款利率调整作为微调量化工具的工具，而降低存款利率的传统政策信号应该被稀释。”连平认为。

连平指出，RRR部分降息释放了2800亿元的长期资金，这也可以看作是央行补充宏观流动性的一种方式，也实现了定向补充的政策目标。

无论是短期还是长期，为了将宏观流动性维持在适度水平，央行都有必要补充流动性。5月份，虽然只有1560亿元的mlf在月中到期，但考虑到金融资金的季节性回报，短期流动性缺口仍然存在。年内，超过3万亿人民币的mlf没有到期，这也要求央行在未来进行流动性对冲。

在连平看来，未来定向调整政策将进一步深化。从中小银行的优惠存款利率开始，是因为中小银行与民营和小微企业之间的“近邻”关系。

目前，除大型国有银行和股份制银行外，中小银行的小额信贷已占行业的50%以上。优先对中小银行实行差别化监管政策，有利于直接增加小额信贷的供给，进一步填补金融机构尚未完全覆盖的“空白”。

然而，这并不意味着未来有针对性的优惠待遇只针对中小银行。

连平预测，2800亿元资金的释放并不是定向调整的“终点”。未来，央行在达到一定标准后给予大型商业银行优惠存款利率的可能性依然存在。未来的定向调整可能不仅是定向RRR减债的一种手段，而且支持再融资的创新信贷政策、扩大再融资等货币政策工具的合格抵押品范围、增加民营企业的债券融资支持工具以及扩大tmlf都可能成为定向调整政策的工具选择。

工银国际首席经济学家石成也认为，货币政策更注重结构优化。对此次“小RRR降息”和4月份tmlf增持的整体考察显示，央行在新一轮组合拳赛中更加注重结构优化。

其中，tmlf注重期限结构的优化，实现较长期限的流动性供给，促进“宽信贷”从短期向长期延伸。但是，这一削减标准侧重于优化流动结构，从“小”做起，引导长期资金通过中小银行有效转化为小微企业贷款。

来源：新浪直播网