中路股份连续10年扣非净利润为负 传统自行车行业路在何方？

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有这样一家公司，连续10年，上市公司股东应占净利润(以下简称净利润)每年为正，扣除的非净利润每年为负。它是上海证券市场上的一家老上市公司，其“永久”自行车早在上个世纪就是一个家喻户晓的名字。是中路股份(600818，上海)。

有趣的是，在传统的自行车行业中，中旅股份的非净利润并不是一直为负。《商业日报》记者发现，主要从事自行车业务的上海凤凰(600679，sh)和中国深圳a(000017，sz)的情况相似。

事实上，传统的自行车产业是一个低附加值的制造业。即使共享自行车横卧空在此之前诞生，也很难给行业带来真正的质的变化，而在共享自行车衰落之后，剩下的就是“鸡毛遍地”。

传统的自行车行业需要改变，但如何改变以及向哪个方向改变将考验不同公司的智慧。

加工业务所占比例相对较高

2018年，中旅实现收入5.29亿元，同比下降12.51%；实现上市公司股东应占净利润506.79万元，同比下降83.8%。但非净利润尚未转正，亏损3468万元。

此前有媒体报道称，国产自行车品牌的来源可分为三类:一是自产自销；二是铸造厂发展起来的自主品牌；第三，贴牌生产。

中路股份有限公司的“汽车产业”业务包括自营生产和加工。2018年，其自产自行车和电动汽车、代工自行车和代工电动自行车产品实现总收入约3.7亿元，占当前总收入的近70%。

进一步分析显示，中路股份有限公司的“自产自行车和电动车产品”在2017年和2018年均无法实现收支平衡。该业务连续两年毛利率为负，毛利率从2017年的-22.31%变为2018年的-54.27%。幸运的是，这项业务的收入很少。

收入的最大份额是公司的自行车加工业务。报告期内，公司代工自行车业务实现收入2.61亿元，占49.27%。

需要注意的是，公司代工自行车业务的收入已经连续三年下降。2016年至2018年，该业务收入分别为4.28亿元、3.91亿元和2.61亿元。2016年下半年正是共享自行车遍地开花的时候，这无疑对加工业务比重相对较高的中旅股份业绩起到了提振作用。

毛利率没有得到有效提高

2016年，中路股份有限公司的全资子公司上海永久投资650万元，以增加共享自行车品牌优柏自行车的制造商上海六维信息技术有限公司的资本。今年，中路公司开始与优柏自行车合作，为其提供共享自行车产品。

2016年，当市场繁荣时，中旅公司生产的140多万辆自行车供不应求。因此，公司产量同比增长9.52%，库存同比也下降了38.33%。

然而，即使在2016年，当市场如此火爆的时候，中路股份的非净利润也出现了2245.17万元的亏损。《国家商报》记者注意到，今年公司的高空风能业务亏损2421.44万元，可能拖累公司业绩。

如果时间延长，中路股份自2009年起已连续10年从非净利润中扣除，非净利润的扣除反映了公司主营业务的质量。如果非净利润的扣除全年都是负数，就意味着公司的主营业务是不健康的。

记者梳理发现，在中旅股份多年来的主营业务构成中，“汽车产业”产品的收入始终占总收入的比重较高。汽车产品主要包括自行车和电动汽车。2014年至2018年，中旅汽车产品收入为3.7亿至5.5亿元，占公司收入的69.8%至85.3%。

“汽车行业”的核心业务是自行车业务(oem)。从2014年到2018年，公司的自行车业务占汽车行业收入的61.96%~78.63%。需要注意的是，该业务2015年最高毛利率为12.79%，2017年最低毛利率为8.87%。

有趣的是，2016年，中旅公司代工自行车业务收入达到创纪录的4.28亿元，但毛利率仅为10.89%。2017年，在共享自行车市场仍如火如荼的情况下，公司代工自行车业务的毛利率降至8.87%。

事实上，虽然共享自行车的出现提高了中旅股份的收入，但毛利率并没有得到有效提高。难怪上海凤凰在年报中也表示，虽然共享自行车的快速发展给行业带来了很多订单，但也给传统踏板车的销售带来了冲击，行业盈利能力没有得到有效提升。

此外，自行车业务毛利率低也是业内普遍存在的问题。

风能数据显示，从2009年到2013年，老牌自行车公司上海凤凰的自行车业务毛利率不超过9%，这五年中，2013年的最低毛利率为5.5%。自2009年以来，上海凤凰已经连续7年扣除非净利润。

2013年，深圳中甲自行车业务的毛利率低至2.02%。即使在该公司将自行车业务与电动汽车业务合并后，其毛利率在2016年仍达到了11.08%。深交所a股也连续4年出现了扣除非净利润为负的情况。

关于中陆股份和上海凤凰的上述情况，记者根据公司要求发出了采访函，但截至发稿时尚未收到回复。

该行业坚持或寻求变革

chansons Capital执行董事沈梦告诉记者，传统自行车行业是一个低附加值的制造业，而共享自行车的热潮给了这些竞争力弱、R&D少的传统制造企业一个机会。然而，由于他们缺乏对行业的宏观判断能力，他们只能被动地绑在共享自行车上，这既光荣又灾难。

当共享自行车遭遇“寒潮”时，传统自行车行业的企业将如何调整？

转型当然是一条出路。事实上，在中旅公司目前的业务中，除了汽车行业，公司还经营娱乐业务和高空风力发电业务，但其娱乐业务所占比例较低，高空风力发电业务持续亏损，难以支撑业绩建设。

出于这个原因，中路股份曾计划跨境收购。去年1月，中路宣布，公司计划以56亿元的价格收购上海月木股份有限公司，实际控制人陈蓉持有该公司25%的股份。与自行车业务的低毛利率相比，不干胶面膜和不干胶面膜的毛利率分别为61.81%和78.64%。

然而，经过多次调整，上述交易方案最终告吹。尽管如此，中旅股份并没有放弃做护肤品生意。在该公司披露的2018年年报中，中路股份仍将收购上海月木作为其今年的发展计划之一。

此外，近年来表现不佳的深圳华安也计划跨境进入智能家居领域。2016年，该公司计划通过非公开发行收购安明思，一家新的三板公司。然而，该计划最终调整为筹资不超过7.5亿元，继续深化传统自行车产业，并将发展重点延伸到自行车产业链的高附加值环节。然而，该计划尚未得到中国证监会的批准，该公司的业绩仍在苦苦挣扎。

如果把中路股份比作跨境派系，上海凤凰则是执着的派系。

上海凤凰城在其年度报告中表示，从自行车行业的角度来看，虽然目前还面临许多困难和问题，但在共享自行车的趋势逐渐消退后，行业有望迎来复苏。

需要注意的是，坚持下去并不意味着停滞不前，而是意味着转型升级。记者了解到，上海凤凰已经斥资5.3亿元收购了自行车零部件制造商华久辐条，并逐步推动了自行车行业的整合。此外，以山地车为代表的中高档产品将成为未来自行车市场的主力军，因此上海凤凰也在推动公司产品体系向以“运动休闲”为主要诉求的中高档产品发展。

有趣的是，与对行业复苏充满信心的上海凤凰不同，专门生产自行车零部件的新龙健康认为，传统自行车市场的需求不可能在短时间内恢复。

一方面，新龙健康将自行车品牌的共享范围缩小到美团、滴滴和莱姆比克；另一方面，新龙健康也将其注意力扩展到分享电动滑板车和电动自行车。在报告期内，新龙健康收到了与小米和limebike共享踏板车的订单。

经济学家宋清辉警告说，电动跑步机和助力车的市场非常大，但它也面临监管风险。许多城市不允许电动跑步机和轻便摩托车上路。

沈梦认为，自行车行业不是夕阳企业，比如台湾巨人等一些知名企业都在通过科研开发不断创新，所以其他制造企业不能只满足于低端产品。

编辑:张海妮

来源：新浪直播网