杨德龙：经济面刚刚回暖 政策面不会转向

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中国经济继续增长。4月份，采购经理人指数为50.1%，比3月份低0.4个百分点，但仍处于扩张区间，在50%以上的分水岭。这表明未来几个月经济增长率仍将保持一定的增长。根据最近发布的第一季度数据，第一季度经济明显反弹。Pmi的工业增加值、发电量和其他数据显示，经济正显示出复苏的迹象。这主要是由于年初实施的宽松货币政策和积极财政政策，特别是高达2万亿元的减税和减费政策，对稳定经济起到了关键作用。然而，增加对私营企业的信贷支持和开放“企业贷款最后一公里”等措施有效提振了市场信心，经济已经复苏。

当然，尽管现在经济正在复苏，但增长的驱动力仍然相对脆弱，因此各方仍需要关注罕见的变暖局面。在此期间，经济复苏后，许多人担心政策是否会改变。特别是，货币政策会收紧吗？我认为这种担心完全没有必要，因为现在经济刚刚复苏，增长趋势还没有完全确立。全球经济放缓也对中国的出口产生了一定的影响，所以我认为我们还是会在政策上积极支持经济发展，而不是转得太快。

2019年，房地产市场交易量持续萎缩，房改数量放缓，交易量低迷，这都是连续三年贷款受限的结果。中央政府一再强调，房子是为了居住，而不是为了投机，这意味着房地产的监管不会放松。虽然一些城市已经放松了城市的政策，一个城市，一个政策，大多数城市仍然保持相对严格的监管和控制状态。房地产调控导致二手房成交量大幅萎缩，降低了房地产投资者的投资热情。

现在中国大多数城市的房地产市场价格都处于较高水平，房地产市场的预期投资回报率将不可避免地下降。与过去十年超过20%的年化回报率相比，未来回报率可能高达2%至3%。这样的回报率不足以吸引更多资金进入房地产市场。因此，我提议国内房地产市场的黄金十年已经结束。未来，房屋以居住为主，其投资属性将下降，这将导致大量居民财富从房地产市场转移到股票市场，a股市场将迎来黄金十年。

过去两周，a股市场经历了一定的调整。在市场停留在3200点后，差异加大，一些基金开始获利回吐，导致市场出现一定程度的下跌。现在市场已经回到3000点以上，牛市的格局已经确立，但是牛市的进程并不是一帆风顺的，还会有一定的波折。特别是在当前经济刚刚好转、政策预期不一致的情况下，市场波动是不可避免的，但这些并没有改变a股市场的上行趋势。

在过去的7个交易日中，有6个交易日出现了外资净流出，本周，净流入又开始了。这表明，外资净流出是一种短期行为，只有一部分资本流出是为了获利，而未来的趋势仍然是大量流入。由于a股市场的整体优势在全球仍处于较低水平，目前的估值与a股历史相比仍处于较低水平。除了一些高估值的股票，比如我推荐给你的白股票，在过去的三年里表现突出，茅台和五粮液的价格都创下了历史新高。但我认为这些公司的股票价值在未来会越来越高。越来越多的资金将流入这些白的股票，因此它们的股价创出新高是合理的。今后，越来越多的白股票将创新高。因此，建议投资者应坚持价值投资，抓住白股份的机会，真正拥抱a股的黄金十年。

目前，a股两极分化越来越明显。一方面，衰落的浪潮不断；另一方面，正如你刚才提到的，白的股份正在争夺新的高度。我认为两极分化是不可避免的。随着a股市场的成熟，投资者的投资理念将逐渐转向价值投资。在过去的三年里，我三次去美国参加巴菲特股东大会，今年我又去了奥马哈参加巴菲特股东大会。幸运的是，巴菲特的价值投资哲学已经逐渐在a股市场流行起来。我一直坚持推荐价值投资和白的股份。这类股票的价值将来会被越来越多的机构认可，这必然会给这些公司的股价带来继续表现的机会。然而，业绩不佳的股票和主题股票正变得越来越被忽视，随着时间的推移，一些股票将逐渐被边缘化。

最近，一些公司的业绩已经爆炸式增长，遭受了巨大的损失，而这些公司大多是中小企业，而真正的白股票很少爆炸。从风险的角度来看，建议投资者在抓住机会时要看好白股票，远离表现不佳的股票和标的股票。

来源：新浪直播网