基金大利好！别家门槛6000万起 这两类却只要1000万起！

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科学技术委员会又取得了进步！

基金钧获悉，今天，上海证券交易所科技板块公开发行自律委员会就科技板块初期企业顺利上市提出了行业倡导性建议，对线下“创新”门槛、优先配售对象及比例、佣金率等提出了自律性建议。

最吸引市场注意力的是澄清在科技板块网络下发挥新的门槛的问题。根据推荐，科创的主题封闭式运营基金和封闭式运营战略配售基金可满足1000万元以上的门槛，其他线下投资者及其托管配售账户的市值门槛不低于6000万元。

科技主题封闭式运营+封闭式运营战略配售基金

创下新的价值或1000万英镑

据业内人士倡导建议:“充分发挥中长期资金的作用，夯实主体责任。建议除科创主题封闭式运营基金和封闭式运营战略配售基金外，其他线下投资者及其托管配售目标账户的市值门槛不低于6000万元。

有两点是清楚的。首先，除这两类基金外，其他线下投资者及其托管配售账户的市值门槛不低于6000万元，这意味着大部分参与科技创新板新a股基金的门槛也是6000万元。

二是目前上海证券交易所规定的基本参与创新的市值门槛为1000万元，科技主题封闭式基金和封闭式战略配售基金两种基金的门槛可能超过1000万元。

事实上，目前，基金行业对科技板块的创新有着很高的热情，不仅积极研究和参与创新，还在为各种新产品做准备。

然而，根据以往的经验，虽然上海和深圳证券交易所规定的参加新比赛的基本市值门槛都是1000万元，但由于参加新比赛的人数不断增加，参加新比赛的门槛也不断提高。当全新竞争激烈时，许多承销商要求线下配售的市场价值门槛应达到5000-6000万元，而参与全新竞争的市场价值门槛最近有所下降。

业内人士表示，设定新的门槛将有利于科技主题封闭式基金和封闭式战略配售基金。这两类基金的投资策略主要是长期投资于技术创新或创新型企业。本周刚刚发放的第二批科技主题基金，可以关闭参与科技板块的战略布局，带来明显的效益。

数据还显示，除第二批5只科技主题基金、工银瑞信旗下第一批科技主题基金和去年设立的6只战略配售基金外，共有12只基金可能从中受益。今后，随着科技主题基金的逐步批准，可能会有更多的此类基金被释放。

还值得注意的是，新的门槛是6000万元，这不包括许多头寸较低的产品。业内人士提醒说，许多投资者希望通过普通的公共基金参与科技股下的创新，因此他们需要注意这个市场价值的门槛。一旦市场波动，由于创新的好处，可能很难弥补“底层仓库”的损失。然而，目前市场地位不高，一些投资者认为，在未来一年，他们可能会得到“双效益”的底部仓库收入+新的收入。

抽签

同时，该方案表明，“安排不低于70%的线下发行股票数量，优先配售公募、社保基金、养老金、企业年金基金、保险基金和合格境外机构投资者基金等六类中长期基金。六种中长期基金的账户中有10%是通过抽签选定的。获胜账户的管理人承诺获胜账户将锁定股份，持有期为自自发行人股票上市之日起6个月。"

在本文中，添加了一个新的建议。6种中长期基金对象中有10%是通过抽签方式选择的，中奖账户的管理人承诺中奖账户将被股份锁定，持有期限为自发行人股份上市之日起6个月。

业内人士表示，从系统设计的角度来看，10%的账户促进了合理报价的约束，并考虑了IPO后的流动性要求。6个月承诺持有期允许锁定期要求形成一定的梯度安排，从而降低到期后集中减持的压力。

新的回报率是多少？

科技创新不再是风雨无阻的投资机会。具有深入细致的研究能力和准确合理的定价能力的投资者将拥有更多优势。在未来以市场为导向的定价体系下，风险和机遇并存，可能会成为不可战胜的历史。

据一位基金公司人士称:

假设第一批企业在6月和7月发行，平均每月发行10-20家企业，每家发行规模10亿元(发行规模40亿元，增长25%)，2019年科技局的发行规模为500-1000亿元，计算平均值为750亿元。

假设网下平均分配比例为70%*(1-20%)=56%。其中，20%为预期战略投资者的平均配售比例，70%为科技板块网络下投资者的平均分配比例(回调后在60%至80%之间)。

在56%的净分配比例中，假设50%由甲类机构获得，1/6由乙类机构获得，1/3由丙类机构获得。(规则要求a+b机构≥50%，目前实际情况是A类机构的比例为50-60%)

假设线下投资者有3000人，其中甲类有1250人，乙类有500人，丙类有1250人。目前a股市场有5000-6000名线下投资者(但其中一半来自高净值个人，目前个人不包括在科技股的线下投资者类型中)，甲类约占1/4，乙类约占5-10%，其余为丙类..

由于甲类机构购买新股的市值不能超过产品总资产的限额，产品规模越小，单只新股的认购规模越小，但不是线性的。

根据科技板块上市后平均50%的增幅，根据不同的产品规模，公募基金打新的科技板块可以增加1-4个百分点的收入，而专用账户可以增加1-3个百分点的收入。

但是，需要注意的是，上市后的科技板块企业的平均涨跌很难预测。如果将2009年至2012年的a股经历叠加在当前的高市场情绪上，平均涨幅很可能达到50%；如果情绪稍弱，考虑到发行定价的四个中值和平均值的局限性，定价不会太高，突破的概率不大，可能会增加20%左右；只有在特殊情况下，科学技术委员会才会崩溃。

华夏战略配售基金经理张承圆:与现有制度不同，科技股发挥了新的作用，这与现有的买卖机会明显不同。在购买方，一方面，新股能否离线配置取决于报价的合理性，不同的投资者在这方面会有很大的差异；另一方面，IPO价格也将由线下投资者决定，并且不会限制在23倍。因此，不同IPO的估值水平也会有明显的差异。在卖出方面，目前非科技股板块的新股上市后往往会有连续的每日涨停，在每日涨停时卖出可能是许多新投资者的共同选择。然而，科学技术委员会是不同的。根据现行规定，首次公开募股的初始阶段将与传统的首次公开募股完全不同。投资者如何选择和把握卖出时间将对新的收益产生重大影响。基于买卖的明显不确定性，考虑到项目数量的不确定性，很难对科技创新板的收益率做出准确的判断。但有一点可以相对肯定，那就是，科技股的创新不再是一个风雨同舟的投资机会，具有深入细致的研究能力和准确合理的定价能力的投资者将会有更多的优势。

鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山表示，科技板块的新股收益来自多方面，包括询价定价、发行速度、市场人气等。基金公司应充分考虑参与新股询价过程，推动科技板块发行新股的合理定价。

建议全文

基金钧分享了“上海证券交易所科技板块股票公开发行自律委员会促进科技板块前期企业顺利发行”:

上海证券交易所科技板块股票公开发行自律委员会

推动企业在科技板块前期顺利发布行业宣传建议

根据《上海证券交易所科学技术委员会公开发行股票自律委员会工作规则》，上海证券交易所科学技术委员会自律委员会(以下简称自律委员会)近日召开了2019年第三次工作会议。据会上讨论，科技板块开盘初期的企业发行业务可能会面临来自境内外市场环境、板块开盘初期集中发行、各方主体业务和技术准备参与不足等方面的困难和挑战。企业、保荐机构、承销机构和买方机构要根据市场实际情况，自觉强化职责，合理开展发行承销业务。基于上述考虑，为促进科技板块开盘初期企业顺利发行，自律监管委员会提出以下行业倡导建议:

一是充分发挥中长期资金的作用，夯实主体责任。建议除科技主题封闭式运营基金和封闭式运营战略配售基金外，其他线下投资者及其托管配售对象账户的市值门槛不低于6000万元，线下发行的股票数量不少于70%优先配售给公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险基金、合格境外机构投资者基金等六类中长期基金对象。同时，建议以抽签方式抽取6类中长期基金对象中10%的账户，中奖账户管理人承诺中奖账户将被股份锁定，持股期限为自发行人股份上市之日起6个月。

二是简化发行和上市操作，确保安全运营。建议首次公开发行股份少于8000万股、预计募集资金总额少于15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，不易通过专项资产管理计划排除保荐机构相关子公司参与除战略配售以外的其他战略配售，也不采用超额配售选择权。

第三，合理确定新股配售经纪人的佣金标准，形成良性竞争。在充分评估承销商在发行和承销工作中的收入与投资匹配后，建议向战略投资者和线下投资者收取的经纪佣金率由承销商在0.08%-0.5%范围内自主确定，以促进行业惯例的形成，避免恶性竞争。

委员会全体成员将自觉遵守和落实会议决议，呼吁科技板块上市公司及其保荐人、承销机构和其他相关方共同遵守上述行业倡导建议，积极营造良好的市场生态，维护科技板块市场健康稳定发展。

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编辑:船长

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