创投机构深套*ST股：两机构一股未减、市值缩水已过半

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2018年上市公司年报将陆续披露，让50多家戴着明星和帽子的企业几乎没有时间保存自己的壳。值得注意的是，在5家上市公司的前10名股东中，有风险投资机构，如天津萨夫兰对st东陵的突然投资、杜挚德成对st Baiet的帮助等。，进入时间大多分散在2015年中后期。

然而，《国家商报》记者注意到，这场赌博失败了，一些风险投资企业的投资仍然没有减少，市值缩水到一半以上。

处于两难境地的风险投资股东的牛市造就了神话的大量投资。对于风险投资机构来说，通过参与壳资源投机或借壳上市来实现退出和盈利的方式仍然受到许多机构的青睐。然而，目前，一部分已上车的风险资本正在经历企业重组后的又一次准退市危机，一度挥霍无度的股票正遭遇困境。

2014年，中农集团通过增加资产收购进入东陵粮油的股东席位。当时，东陵粮油计划通过发行股票购买中农国际100%的股权。在2015和2016财年，东陵粮油分别上缴净利润4300万元和2000万元。但是，在2017年度报告中，会计师出具了无法对该年度财务报告发表意见的审计报告，并对2017年度内部控制报告中的重点事项出具了无保留审计意见。由于年报不规范，该公司股票被交易所警告存在退市风险，股票简称改为“st东陵”。年报发布后，该公司股价也连续两个交易日下跌。

值得注意的是，中农国际之前的投资者之一天津萨福兰创业投资基金(有限合伙)(以下简称天津萨福兰)，在并入东陵粮油后，于2015年第四季度略微增持，自那时起，其在东陵粮油的份额一直保持在2.57%，一股未减。然而，由于股价下跌，该机构所持股份的市值从2015年第三季度的2.08亿元下降至2018年第三季度的1.01亿元，缩水幅度超过50%。

同样，拉萨杜挚德成创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称杜挚德成)，作为山东雅巴特科技有限公司(以下简称雅巴特)的投资方，早在2014年12月23日就增资1亿元，并以1亿元收购了拉萨瑞虹投资管理有限公司持有的投资款315.92万元。第二年，在耀邦通过借壳中联电气上市后，杜挚德成占了6.79%的股份。

然而，在耀邦上市后的第三年(2018年)，中国证监会发现该公司涉嫌违规和未披露重要信息。自2018年7月6日起，退市风险预警将实行特殊处理，股票简称将改为*圣百特。此后，股价一个接一个下跌。截至2018年第三季度，杜挚德成所持股份市值已降至6700万元，比投资成本2亿元下降近67%。

上述两家机构在投资企业上市后都没有损失一股，这对于从金融投资中获利的风险投资企业来说是一个遗憾。最初，像st这样的准退市股票有很强的重组预期。然而，chansons Capital的执行董事沈梦告诉《国家商报》,股价的大幅下跌已经导致空一些依赖股价的资本运营减少。此外，对类似重组的监管审查也变得更加严格。过去，通过注水提高估值的做法行不通，因此形成了两难的尴尬局面

今天，记者致电天津萨夫兰和杜挚德成咨询，要求退出该计划，但截至发稿时，没有人接电话。

风险资本的重组值得吗？虽然目前天津赛福和杜挚德成的投资受阻，收益惨淡，但参与风险投资企业的上市公司戴着明星和帽子的案例不少。风统计显示，截至2019年1月7日，共有57家a股上市公司被列为st，其中有5家风险投资企业进入前十大股东名单。

具体而言，除*st东陵和*st百特外，截至2018年第三季度报告，霍尔果斯天马创业投资集团有限公司持有*st天马1.48亿股，占总股本的12.49%，为公司第二大股东，但市值仅为2.63亿元。记者注意到风险投资企业在减持时很谨慎。2018年，当股价上下波动时，它并没有下跌，但与2017年年报公布的12.6亿元相比，其股票市值缩水了近80%。

巧合的是，st龙利的大股东山东高新风险投资有限公司的减持在2017年第三季度停止，随后st龙利的股价从2017年10月第一个交易日的收盘价11.49元/股暴跌至2018年第三季度末的1.82元/股。然而，本季度6100万元的股票市值为1.11亿元，比2017年第三季度减少了5.58亿元。

此外，天津海泰优势风险投资企业(以下简称天津海泰)开始切肉并实现它。风统计显示，天津海泰于2016年10月13日入股圣龚欣，其股票市值1800万元，高达2.77亿元。截至2018年年中，该公司并未减持股份，但市值已降至1.62亿元人民币，缩水近42%。根据2018年第三季度报告，天津海泰在本季度减持了*圣龚欣179万股，与*圣龚欣复牌后的整合相吻合，曾连续挂23个一字牌。

从以上五家参与投资的风险投资企业来看，基于壳资源的并购有其自然风险因素。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，虽然风险投资企业会根据市场情况选择退出时机，但目前的市场条件仍不利于个股估值，或导致退出不畅。

一位在去年底赶上st市场的私募股权基金经理也提到，指数(wind，st Concept Index)上涨10%并不意味着重组有强大的支撑，二级市场每年都有垃圾股，但这种趋势在未来可能会降温。

在基金经理看来，夕阳产业的一些上市公司在资产重组等方面具有优势。无论是发起固定增资还是直接出售壳牌，与项目一起注入上市部门的资金都是企业的良药，股票投资有可能随时间改变空。然而，他纠结于这样一个事实:随着注册制度的实施，空壳资源未来可能贬值，传统僵尸企业吸引项目的信心可能不如以前。

在这种背景下，风险投资机构应该碰空壳股票吗？沈梦认为，许多国内风险投资企业和私人股本机构仍在市场上投机，对概念进行投机，并利用估值泡沫获取利润。虽然没有要求风险投资不能参与股市投资，但毕竟市场变化涉及宏观和微观经济变化、政策调整等专业知识，盲目投机风险极大。董登新还表示，风险投资企业应该围绕初创企业进行风险投资和支持，不应该去二级市场重组预期，因为他们无法忍受10月份怀孕的孤独。

来源：新浪直播网