连平：未来存款准备金率仍有下调空间

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上海证券交易所(记者金家杰)1月4日晚，中国人民银行决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。对此，交通银行首席经济学家连平在接受《上海证券报》采访时表示，目前存款准备金率仍偏高，空未来将进一步下调。具体实施的节奏和力度取决于春节后的实际操作。

对于这次RRR的削球，连平认为，首先，这次RRR的削球选择了一个关键的时间窗口。首先，在年初春节之前，市场流动性将大幅波动。中国人民银行需要保持市场稳定和充裕的流动性，根据实体经济的需要适当降低RRR，力度要足够大，累计降低1个百分点。第二，在经济下行压力明显的情况下，年初的RRR降息将在全年给经济运行和微观经济带来信心提振，这种效应将逐步释放。中国人民银行年初开始减持RRR，金融机构也可以获得更多资金为投资做准备。

第二，这一次，不仅有定向置换mlf，而且长期净投资8000亿元。它反映了定向的含义，同时也考虑到了RRR总体的减少，这增加了长期流动性基金的投资。

第三，从利率水平来看，这种替代和RRR减息将有助于商业银行增加更多低成本可用资金。通过降低银行和非银行机构的利率，可以降低实体经济，特别是中小企业和小微企业的融资成本。

连平进一步解释说，如果商业银行想增加信贷供应以支持实体经济，它们需要保持债务方面相对宽松。如果存款准备金率偏高，银行的一部分存款将被上缴，这将导致债务紧张。目前的情况是，存款增速低于贷款增速，因此存款准备金率不能定得太高，应该合理降低，以适应实体经济的需要。而且，目前的货币流通渠道明显不同于过去，外汇占的比重很小。未来，中国人民银行需要匹配各种分销渠道，如再融资、再贴现和创新货币工具。

同时，连平表示，我们也要注意RRR还原的节奏。如果RRR减息率一度过大，将会有更多的短期流动性。目前，节奏把握得很好，可以分两次进行，也可以平滑流动性。

来源：新浪直播网