降准了！距离总理提出仅隔5小时 海外股市闻声大涨

本篇文章3892字，读完约10分钟

从官方重新审视整个RRR航线到RRR航线的实际着陆只花了半天时间。

1月4日晚，央行宣布，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点。与此同时，2019年第一季度到期的中期贷款(mlf)将不会延期。

据中国政府网站消息，当天中午，2019年新年伊始，国务院总理李克强于1月4日先后拜访了中国银行普惠金融部、中国工商银行和中国建设银行，并在银监会举办了座谈会。总理强调，要加大宏观政策的反周期调整力度，进一步采取减税、减费措施，充分利用RRR全面、有针对性的减税工具，支持民营企业和小微企业融资。

从首相提出的全面削减RRR债务到央行出台的全面削减RRR债务，只有短短五个小时的时间间隔，可以说是做好了准备。然而，股市已经被风吹走了。今日开市后不久，市场转红飙升，尤其是在金融领域，从经纪业务到银行、保险和参股金融，金融控制平台和期货概念全面爆发。

解读1:全球金融市场“嗅到了风”

受中国央行RRR降息利好消息的影响，全球金融市场走势也得到极大提振。央行消息一传出，富时中国50指数期货大幅上涨，一度上涨1%，恒生指数期货上涨0.6%。离岸人民币兑美元汇率暴跌60个基点，至1美元兑6.8778元人民币，扭转了盘中的涨幅。

受中国RRR降息消息的刺激，欧美股市全线上涨，美股期货指数上涨，纳斯达克期货上涨1.8%，道琼斯期货上涨300点，德国dax指数上涨1.7%。

解读2:减少“两步”，释放8000亿净资金

虽然RRR降低了1个百分点，但实际上是分两步走的。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

为什么要两次下调0.5个百分点？央行相关负责人表示，RRR减息政策实施了两次，符合春节前现金投放的节奏，有利于银行体系保持合理充裕的流动性总量。这种安排基本上可以对冲今年春节前现金交割造成的流动性波动。

事实上，根据该机构的估计，今年春节前的基础货币缺口在4-4.5万亿元之间，这受到诸如集中纳税、地方债券发行提前、年初银行信贷供应增加以及春节前资本需求大等因素的影响。此前，市场普遍预测RRR央行将在元旦后下调利率，因此RRR降息并未超出市场预期。

除了两个步骤之外，此次RRR削减的另一个主要特点是继续用RRR削减释放的部分资金替换到期的多边基金，即2019年第一季度到期的多边基金将不再延期。

通过此次RRR降息可以释放的长期低成本资金规模也令人印象深刻。据央行消息，此次降息将释放约1.5万亿元资金，加上即将推出的定向中期贷款操作和普惠金融定向降息动态评估释放的资金，并考虑到今年第一季度到期的中期贷款不会展期等因素，长期资金净释放约8000亿元。

解读3:央行再次强调，降低RRR并不意味着“洪水”

在大多数人的认知中，他们往往将RRR减排等同于洪水灌溉，认为RRR减排是“放水”的刺激，放出的“水”最终会流向房地产行业。

然而，央行一再反驳这一观点。针对RRR降息，央行相关负责人强调，RRR降息仍属于定向调控，不属于洪水灌溉，稳定的货币政策取向没有改变。RRR减息政策分两次实施，适应了春节前现金投放的节奏，有利于保持银行体系流动性总量合理充裕，兼顾内外平衡，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“此次RRR降息及相关操作释放了约8000亿元人民币的长期增量资本净额，这可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济的贷款资金来源。替代中期贷款还可以直接降低相关银行每年约200亿元的利息支付成本，有利于实体经济通过银行传导降低成本。这些都有利于支持实体经济的发展。”上述央行负责人表示。

至于未来的货币政策取向，央行仍强调中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度从紧，避免洪涝灾害，注重定向调控，保持合理充裕的流动性，保持货币信贷和社会融资规模的合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

解读4:RRR降息对银行、企业和股市的外汇市场有何影响

对分析师而言，RRR全面降息的到来是意料之中的。因为目前，无论是从稳定经济增长的需要还是春节前补充基础货币的需要来看，都有必要减少RRR一度的对冲。因此，总体RRR减排量不能被视为具有强刺激作用的“洪水灌溉”，它起着更为对冲的作用。

1.银行

对于银行来说，此时RRR降息是非常及时的。华创证券首席宏观分析师张羽表示，RRR降息是为了对冲季节性流动性影响。1月中旬，一个大规模的多边基金到期(例如，3980亿多边基金于1月15日到期)，而实施RRR削减的第一步是在1月15日更换到期的多边基金，这可以降低银行债务成本。同时，在新一年信贷工作安排前，本行信贷工作将及时下调，有利于本行年度信贷工作部署。

2.企业

根据国务院总理李克强今天进行的包容性金融调查，以及央行削减RRR的意图，此次全面削减RRR的主要目的仍是为了缓解民营企业和小微企业的融资问题。

由于RRR降息将降低银行的债务成本，企业将受益于信贷传导，从理论上讲，融资成本和融资难度也将相应降低。然而，在现实中，RRR减负的有利效应的传递将被推迟。因此，从企业的角度来看，缓解融资难的问题需要一段时间，但总的趋势是不断改善。

3.资本市场

从历史经验来看，RRR减持将在短期内给资本市场带来一些好处。特别是在年初，很多人分析说，此时RRR降息将刺激股市进一步形成阶段性双底格局，有利于启动2019年春季市场。

事实上，在央行宣布RRR降息之前，市场已经“嗅到”央行即将全面减持RRR。受此利好消息影响，a股今日表现良好，上证综指、深成指和创业板均上涨逾2%。其中，券商类股领涨强势反弹，华中证券、天丰证券、南京证券和长城证券集体上扬。

张羽表示，在经济下行压力的背景下，降低RRR或大幅提高银行超额准备金率将有利于长期利率继续下降，同时在一定程度上有利于资本市场的流动性。

4.房地产市场

每当RRR股市上涨或下跌时，房地产市场都是一个不可回避的话题。人们似乎喜欢并害怕这一点。一方面，他们担心RRR降息后释放的大规模资金将流入房地产市场，再次推高房价；另一方面，RRR降息后银行债务成本的下降也在一定程度上有利于抵押贷款利率的下调。

第二种可能性存在。最近，越来越多的城市开始放松抵押贷款利率。但是，对于第一种情况，根据中央经济工作会议的部署，仍然有必要坚持房子是用于居住，而不是用于投机；但与此同时，它也强调“加强城市政府的主要责任，由于城市的政策和分类指导”，这意味着地方政府被赋予更多的责任在房地产。

中原地产首席分析师张大伟表示，央行的RRR降息准确地向实体经济注入了水，但目的不是房地产市场。不过，RRR降息肯定能缓解房地产企业的财务压力，也能为按揭买家获得相对稳定的信贷价格。自RRR 10月份降息以来，市场信贷利率实际上已经见底并逐渐下降，一些城市首套住房贷款利率也有所下降。如果RRR再次下调，一方面，优惠利率将越来越多，第一套住房贷款的利率预计将逐步回到基准附近。

5.外汇市场

每次RRR汇率下调，都会释放数千亿美元的净流动性，这也将引发人们对汇率贬值的担忧。不过，央行相关负责人表示，RRR降息将分两次实施，这符合春节前现金投放的节奏，有利于保持银行体系流动性总量合理充裕，兼顾内外平衡，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

张羽还表示，2019年第二季度，预计通胀率将升至2.9%左右，而RRR方面的提前降息可以避免因第二季度RRR降息而引发的通胀和汇率担忧。

解读5:今年的RRR降息应该不止于此，而且降息也是可以预料的

在中央经济工作会议将2019年稳健货币政策的基调从“中性”调整为“紧中”，不再提及“控制货币供应的大门”后，市场预期今年将进一步放松货币政策，以确保经济稳定增长。

因此，业内人士普遍预计，RRR明年将进行几轮降息，降息的可能性也在增加。“货币政策应采取反周期监管，以平抑经济周期波动。从中期和长期来看，空未来仍然非常需要降低存款准备金率，并且需要减少外汇持有量的持续收缩以对冲风险。”民生银行首席研究员文彬说。

文彬预测，未来RRR仍可能每季度下调，以形成稳定的市场预期，从而创造合适的货币信贷环境，保持市场流动性稳定。支持多次RRR削减的原因如下:

首先，中国央行的外汇储备已经连续四个月减少。由于中国外贸顺差趋于收窄，预计外汇持有量将总体呈下降趋势，有必要继续通过RRR全面降息来对冲外汇持有量减少带来的基础货币压力。；

第二，从历史和国际比较来看，此次RRR降息后，中国大型金融机构13.5%的法定存款准备金率仍处于较高水平；

第三，虽然货币政策工具如多边基金的使用确保了市场流动性需求，但由于其短期性和高成本，不利于金融机构管理好资产和负债，降低资本成本。因此，有必要继续通过全面降低RRR来取代多边基金，以优化流动性结构。

根据华泰宏观(Huatai Macro)李超团队的分析，央行将在2019年三次下调RRR利率，预计央行将在第二季度降息。首先，预计中国宏观经济基本面下降速度将快于预期，pmi反映的经济活力正在迅速下降，央行货币政策有望转向全面稳定增长的目标。其次，特朗普重启“潜水保护团队”，以加强美联储的“干预”。从保持稳定和流动性、降低股市波动性以及防止美国股市和美国经济之间的负面联系的角度来看，“跳水工作组”重启或放缓了美联储的加息。外部货币环境的改善减轻了中国央行的约束和央行降息的压力。

来源：新浪直播网