好价格选出好公司，这件事不简单

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巴菲特早期非常明确的态度是有选择地避开科技公司，但后来沃伦大举投资科技巨头苹果。加百利基金也重复了同样的例子。作为价值投资的忠实粉丝，加百利基金在2013年公开表达了对苹果的乐观态度，并下了很大赌注。在这些相信价值投资的专业公司眼里，苹果有什么特点？

简言之，它符合价值投资的选择标准。

"价值投资提倡购买价格被低估的公司."加百利基金(Gabelli Fund)的明星基金经理霍华德沃德(howard ward)表示，以低价购买更好的“商品”是价值投资的精髓。然而，霍华德·沃德对廉价的理解并不是绝对的廉价。霍华德愿意为一个他认为“物有所值”的好企业支付他认为合理但可能不便宜的费用。

1995年3月，霍华德·沃德接管了著名的加贝利基金。加百利基金成立于20世纪70年代末，开始于投资研究，后来发展成为一家多元化的全球金融服务公司。公司自成立以来，一直坚持自下而上的基础研究方法，并采用了本杰明·格拉哈姆和大卫·多德于1934年发表的价值投资原则。

像大多数投资经理一样，霍华德在投资时将自下而上的股票选择和自上而下的行业分配结合起来。但他对价格和价值的理解是独一无二的，也就是说，从统计学的角度来看，他尽量避免看起来超级便宜的股票。霍华德沃德说:“当一只股票超级便宜，一般有很好的理由，但如果它太便宜，你必须三思而行。”

霍华德建立了一套自己的利润评估标准。首先，他应该有足够的时间考虑这家公司。其次，这家公司应该有足够的竞争力。

霍华德说，考虑一只股票的价格至少需要五年时间；同时，在选择公司时，我们应该特别注意企业的竞争优势。这和护城河原理完全一样。例如，考虑一个公司是否有足够的专利产品，是否有一个主导品牌，是否有管理人才和优秀的质量。这些是公司长期发展的关键。

在早期，霍华德非常崇拜at&t。在更换了新的领导者后，At&t萎缩的业务在短短18个月内变成了一家完全不同的公司。"几乎在一夜之间，他成了美国最大的有线电视运营商。"正是管理质量让霍华德选择了这样一家有潜力的公司。最近的一个例子是他对苹果的押注。

霍华德认为在选择股票时独立思考非常重要，并且要从他多年的经验中学习。但是要做到这一点并不容易。“相信自己的能力需要很多年，这样你就不会因为自己独特的决定而感到不安。”他说。

优秀的投资必须建立在培养良好的投资习惯和严格遵守投资纪律的基础上。作为价值投资在中国的实践者，东方红资产管理注重长期，始终以实现客户的长期财富增值为目标，没有大规模的诱惑。多年来，实践证明，价值投资在a股市场长期有效，能够为客户带来复合回报。公司认为，只有严格选择具有核心竞争力的优质企业，才能共享企业的长期增长效益。同时，严格遵守估值纪律，避免买入估值过高的股票，可以有效规避市场风险，获得长期收益。

编辑朱昱

来源：新浪直播网