投资最主要特征是不以卖出为目的

本篇文章1903字，读完约5分钟

在股票市场，财富只是想法的副产品。至于投资与投机的区别，笔者赞同格雷厄姆的宏观判断，即“动机比外在表现更能决定购买证券是投资还是投机。”根据这一判断，格雷厄姆进一步提出了投资的具体定义，即“期望保护资本并获得满意回报的行为”，但笔者认为这一定义存在“缺陷”——因为“保证资本并获得满意回报”是结果，“期望”只是一种期望，所有的投机者在购买时都经历了“分析和研究”，都有相同的期望。根据格雷厄姆的定义，投资和投机的区别最终将体现在两个词上——“认真”。

“严肃性”的程度和方向

在对证券的分析和研究中，我们怎么能称之为“严重”呢？笔者认为“严肃性”有两个区别:一是“量”的区别，即分析和研究的程度；一是“质量”的区别，这是分析和研究的方向。显然，投资和投机的区别不在于分析的程度，而在于分析的方向。这个方向指的是“永久持有”或“出售利润”的目的。因此，笔者认为投资与投机的根本区别在于持有的时间:投资的动机是永久持有，投机的动机是低买高卖，这正符合格雷厄姆的宏观判断。

有了这个共识，我们就可以正确看待各种投资理论。例如，《股市大师回忆录》的作者利弗莫尔可以根据“关键价格”进行买卖。他的案例表明，投机可以赚更多的钱，但最终会失败。投机造成的损失是以前所有利润总和的总损失。投资和投机不能用短期成败来谈论英雄。

奥尼尔提出了康斯林理论，他对股票交易点的把握在牛市中是惊人的。如果放在《三国演义》里，奥尼尔就是诸葛亮，而“死了诸葛亮”吓住活着的司马懿的故事确实很受欢迎，但是《三国演义》又回到了金，而诸葛亮最终输给了司马懿。奥尼尔已经成为散户投资者的最爱，但结果如何呢？美国的散户投资者从90%下降到6%。

彼得·林奇也是散户投资者的最爱之一。在他最忙的时候，彼得·林奇管理的基金持有近2000只股票，频繁的阅读、研究和交易让他身心俱疲。幸运的是，彼得·林奇非常聪明，主动撤退了。彼得·林奇购买的股票中，大约90%已经消失，如果投资很长时间的话。

戴维斯的双击本质上是时间和猜测。优秀的公司很少被低估，十年甚至几十年才有一两次。长期投资的复利不能基于戴维斯的双杀买入，然后等到戴维斯双击再卖出。事实上，对于贵州茅台这样的高质量公司来说，即使他们在2007年和2015年的牛市中以最高价格购买了自己的股票，到目前为止，他们已经获得了大量利润。

格雷厄姆的价值投资理论在本质上也包含许多投机因素。价值投资的核心是当价格低于价值时买入，当价格为回报时卖出，其立足点仍然是为了盈利而卖出。事实上，这种投资是为了实现剩余价值而与时间赛跑。风险不小，需要很高的专业能力。

投资最重要的特点是:它不是为了销售

巴菲特提出了护城河理论、打孔卡理论、能力圈理论、一脚跨栏理论，所有这些都指向一点:“长期投资。”他最喜欢的等待时间是永久的。

永久持有，而不是出售，是投资最重要的特征。当然，长期投资也需要与时俱进，换股，但其最初的购买动机不是通过出售获利，而是通过“永久控股”从企业中赚钱，并按照“永久控股”的标准对公司进行认真的分析和研究。它出售的股票通常是被动的。例如，公司的基本面在质量上已经恶化，开始购买的原因还没有确定；找到一家更有竞争力的公司；股票价格远高于内在价值。前两种情况属于被动销售，而后一种情况具有主动性和投机性，所以很多人经常“踩空".”

笔者认为，投资的过程就是寻找具有长期影响力的“大道”和最值得终生持有的公司。在这个过程中，我们应该注意:首先，时机不是投资的本质，所有基于时机赚钱的交易都可以被视为投机。时机将使投资者踏上最好质量企业的成长之路。第二，头寸控制不是投资的本质，如凯利公式，它是计算在情况不确定时应该持有的头寸。这个职位将使投资者踏上最优质企业的成长之路。第三，分散控股不是投资的本质，但它的危害是降低了最佳质量企业的地位。第四，安全边际不是投资的本质。真正的安全边际不是价格，而是公司的护城河。对于长期投资来说，没有巴菲特的护城河，股价的“安全边际”只是昙花一现，未来公司的各种问题将会层出不穷。

从长期来看，只有三种股票趋势:一种是长期向上，另一种是长期向下，另一种是长期横向波动。后两者要求低吸收和高抛投，波段操作可以获利。如果它被用作长期投资目标，它要么赔钱，要么表现不佳。只有第一种，将股票视为股权，通过简单的持有就能慢慢致富。

[编辑:荔湾]

免责声明:证券市场红色周刊力求信息的真实性和准确性。文章中提到的内容仅供参考。网站上显示的信息仅用于传播目的，并不代表《红色周刊》的观点，也不能保证此类信息的准确性和完整性。它不构成实质性的投资建议，所以操作风险由你自己承担。

来源：新浪直播网