定增市场生变 体现监管遏制投机套利决心

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每个评论员李雷

自今年2月出台新的再融资规定以来，已经过去了五个多月。然而，最近，许多公司在固定增长计划中调整了定价方法、资金使用和限制销售期，一些公司不再明确提议在其计划中引入战略投资者。这些变化引起了市场的广泛关注。重要的是要知道，由于近几个月新规定的影响，a股公司对固定收益市场充满热情，而固定收益市场继续回暖。数据显示，自今年年初以来，a股公司实际筹集的资金增加了3500多亿元，是去年同期的两倍。

作者注意到一些修改计划的公司以前是市场的焦点，比如医药公司格洛丽亚·英。今年发行增资计划，募集资金总额不超过23.11亿元，发行的股份全部由高一资本认购。这条消息宣布后，格洛丽亚的股价一路上涨。然而，最近，格洛丽亚英突然抛出了一个固定增长的修订计划。除筹资规模不变外，固定增长目标、销售限制期、定价方式、定价基准日、募集资金用途等关键信息均发生了变化。在修订后的固定增加计划中，高淳资本不再是唯一指定的认购目标，非公开发行目标为不超过35家特定投资者。

格洛丽亚·英的情况不是这样。7月14日晚，石爻科技也修改了增加收入的计划，将单个发行目标改为不超过35个特定投资者，并修改了定价方法和锁定期，与格洛丽亚·英的完全相同。22日晚，欧飞光发布了修订后的固定收益增长计划，此前宣布的两位战略投资者已经消失。26日晚，奥祥药业宣布，之前的固定收益计划引入战争投资不符合监管要求，并申请撤回原计划，重新申报。

这一系列操作都是以公司自愿决定的形式进行的，但经过仔细考虑，它们背后的意义也是深远的。事实上，在当前市场整体流动性不断增加并逐步改善的背景下，固定市场的这种变化可能恰恰反映了监管部门减少投机套利、鼓励资本流向行业的态度和决心。

自今年年初以来，COVID-19突发肺炎疫情使许多中小企业陷入生存危机。在这个关键时刻，监管机构在2月中旬出台了新的再融资规定，向市场抛出了三大方案:首先，战略投资者可以自由选择定价基准日期；第二，发行价格可以从10%改为20%；第三，锁定期从36个月缩短到18个月，从而激发了固定市场的热情和活力。

然而，在日益升温的背景下，不可避免地会有一些市场参与者打着战争投资的旗号进行投机套利，因此识别战略投资者非常重要。今年3月，中国证监会发布了《关于发行监管的特别问答:关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者相关事项的监管要求》，对战略投资者提出了更为具体的要求，包括长期持有较大比例的股票，以及委派董事参与治理，带来核心技术资源。

在相关文件的影响下，此前宣布固定收益计划的数十家公司相继宣布调整，引发了市场对监管部门态度的猜测，认为上述情况是监管部门在引入战略投资者模式下，加强对再融资业务的监管和约束力所致。

这种观点并非不合理，但如果我们只把相关规定视为收紧监管、增加融资的信号，这种观点是不全面的。仔细阅读相关文件后，我们可以看到，战争投资的监管要求名副其实，而不是披上战略投资者的外衣进行投机套利，这显然不符合新再融资条例的初衷。从另一个角度来看，也是为了鼓励上市公司走18个月锁定和增加询价的道路，而不是引入战争投资和提高价格锁定的路径，以避免部分市场参与者通过再融资政策红利进行套利。

客观地说，与最初引入到战争投资中的锁定价格上涨相比，此次竞价上涨显然更符合市场规律。在公平和公正的前提下，新规定的实施是为了吸引更多的市场资本进入行业，帮助这些企业渡过难关，促进资本市场更有效地为实体经济供血。

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来源：新浪直播网