养老FOF持仓动向：医药、消费、科技仍是主流

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2020年，该基金第二季度报告陆续披露，嘉实、银华、新华社旗下8家养老基金的持仓变动和重仓情况首次浮出水面。

据wind数据显示，截至7月17日，8种老年fof产品的净值年内增长超过10%，第二季度均收到不同程度的资金认购。除了新华基金一个新设立的产品，第二季度末7个产品的库存增加了1.26亿元。

《国家商报》记者查阅了第二季度报告，发现养老基金经理人对股权资产的配置有不同看法，但医药、科技和消费仍是股权重仓的主流方向。

股权资产的调整存在差异

已披露的第二季度养老金fof报告显示，除了通过基金购买股票资产，一些产品还直接将股票带入头寸。与今年第一季度末相比，大部分fof养老基金增加了其在股票资产中的头寸，但一些基金经理认为途观板块估值过高，并借机减持。

其中，银华尊尚稳健养老组合(fof)的权益资产利润率较大，从第一季度末的4.02%上升到第二季度末的13.08%；银华贺尊养老金目标日期2035年和银华贺尊养老金目标日期2030年第二季度的股票资产头寸也增加了，前者在第一季度末从8.27%增加到16.55%，后者从5.26%增加到11.11%。

然而，一些基金经理预测，该行业的估值过高，并选择降低股票资产比率。例如，嘉实基金郑可公司减少了嘉实养老金2040混合基金(fof)的股权头寸，该基金今年的股权资产年度目标分配比例为74%。第二季度末，股权资产的实际配置比例从接近目标比例的72%降至64%。

同样，收获养老金2030混合(fof)有相同的立场运作。第二季度末，基金权益资产实际配置率为45%，比第一季度末的50%低5个百分点。关于相对年度目标分配比率的战术性低分配，郑可解释称，主要原因是该行业存在明显的泡沫，最近该行业要求集团提升估值。在国内市场上，以医药、消费和科技为代表的成长股与以银行和房地产为代表的所谓价值股呈现出截然不同的分化趋势，市场结构差异很大。由于市场情绪和基本面的不可预测性，制药、消费、科技和其他行业的估值都大幅上升。由于宏观环境、政策导向和资本流动等多种原因，银行、房地产等传统经济部门呈现出价值陷阱的趋势。

尴尬股集中在热门领域

虽然养老基金对买卖股票的看法不同，但《国家商报》记者梳理了养老基金第二季度的投资情况，发现这些养老基金在资金配置上选择了卖出。

例如，嘉实养老金2040混合基金(fof)，其投资头寸从第一季度末的90.11%下降到80.18%，下降了近10个百分点；收获养老金目标日期2050的投资头寸也下降了10个百分点以上，从89.40%降至78.31%；嘉实养老2030混合基金第二季度末，基金投资率从第一季度末的89.58%下降到84.11%，前十大重型基金中的五只股票型基金占基金净资产值的比例从22.17%上升到25.07%。

银华基金在购买股票的同时，选择在第二季度出售基金。银华贺尊养老金目标日期2035年第二季度末，基金投资占76.47%，前十大重仓均为股票型基金，占46.21%；第一季度末，基金投资占82.75%，9只股票型基金占48.82%。

此外，《国家商报》记者注意到，一些养老基金尴尬股也倾向于医药、消费和科技等热门行业。

例如，银华·贺尊的养老金目标日期是2035年，其第二季度报告称:该基金的风险资产主要配置在医药、科技和消费等高度繁荣的领域。此外，它积极参与反弹市场和上升的黄金市场，利用灵活的立场。第二季度十大尴尬股中，赤峰黄金是最大的尴尬股，还有石爻科技、奉化高科技、杰顺科技等科技股，以及凯丽泰、志飞生物、华兰生物等医药股。

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来源：新浪直播网