机构：A股短期谨慎中长期向好

本篇文章3494字，读完约9分钟

我们的记者朱宝珍

自7月份以来，a股市场历经风风雨雨，持续升温。至于目前的市场，接受《证券日报》采访的业内人士认为，基于中国的增长潜力、有利的汇率走势以及全球投资者的资产配置需求，中国股市中长期前景依然乐观。但是，社保基金和大型基金(全国集成电路产业投资基金有限公司)的减持是一种正常的市场化行为，不会对二级市场造成很大压力，甚至可能稳定市场预期。

投资者应该更加关注增长这个主题

“建议保持更加谨慎的态度，关注风险，谨慎选择个股。中期而言，我们仍对中国股市持乐观态度，但短期内我们倾向于保持谨慎。”华兴证券首席经济学家兼首席策略师庞明在接受《证券日报》采访时表示，目前由市场情绪推动的上涨可能不会持续太久，市场的潜在涨幅可能有限。

对此，他进一步解释称，二季度以来的市场表现是基于市场情绪和估值水平的恢复。对2020年利润增长的一致预测仍在下降，但投资者更关注2021年的复苏、反弹和增长。近期股市成交量、资金走势等指标也反映出情绪修复和估值的上升趋势。

庞明认为，中国的领先数据和高频数据已经证实了中国经济的宏观复苏趋势，政策支持的边际增强效应明显。信贷宽松带动了经济复苏，经济增长缓慢，通货膨胀缓慢上升，企业盈利能力逐渐恢复和提高，这是市场逐渐走强的主要原因。

根据国家统计局发布的数据，6月份，中国制造业采购经理人指数(pmi)为50.9%，比上个月上升0.3个百分点；非制造业商业活动指数为54.4%，比上个月高出0.8个百分点，并连续四个月出现反弹；综合pmi产出指数为54.2%，比上个月高出0.8个百分点。企业生产经营继续改善。构成pmi综合产出指数的制造业生产指数和非制造业业务活动指数分别为53.9%和54.4%，均较上月有所上升。

尽管如此，庞明提醒称，上证综指的前瞻性市盈率为15.6倍，比5年平均水平高出2.3个标准差；恒生指数的前瞻性市盈率为12.1倍，比五年平均水平低0.7个标准差。如果有负面信息或风险因素影响市场情绪，市场的潜在增长可能是有限的。疫情防控效果、需求侧修复、宏观政策力度和速度、宏观经济复苏格局和外部环境仍存在风险和不确定性。

"在低估值板块完成合理补货后，市场仍可能回归增长主题."庞明表示，建议投资者继续关注既有增长又有确定性的行业领袖、有望从政策宽松和政策刺激中受益的个股，以及受不确定性影响较小的防御性股票。

美联储证券(Federal Reserve Securities)首席投资顾问郑宏向《证券日报》表示，今年上半年，由于外部不确定性，a股表现疲弱，加上投资者乐观预期，加上经济走势与a股表现之间的偏差，推动市场在7月份加速上行。

同时，她表示下半年投资的主线是增长，包括低值品种的修复，主要表现在强周期品种的补偿性增加，也包括以前高值技术品种在技术修复后再次释放其收益表现的增长机会。预计未来市场将呈现上证指数和创业板指数向上波动的节奏。

外资也看好a股市场。根据瑞银财富管理投资总监办公室向《证券日报》记者提供的报告，预计中国股市在未来3至6个月内将出现空两位数的低增长潜力，但充裕的流动性、持续宽松的货币政策和财政政策刺激都将支撑目前的估值水平。

此外，在第二季度的财务报告季度，上市公司给出的中期利润前景可能成为另一个催化因素，管理层预计将为第三季度的需求复苏提供更多理由，以增强市场对下半年和明年利润加速增长的信心。

机构精简是市场导向

7月9日晚，PICC宣布，公司第二大股东全国社保基金理事会计划减持不超过8.84亿股a股，即不超过公司已发行股份总额的2%。

社保基金的这一举措引起了业界的关注。上海小雨资产有限公司总经理左建明对《证券日报》记者表示，社保基金等机构投资者减持是一种正常的商业行为；另一方面，这也是国内证券市场重组的开始。低买高卖，这是投资的本质，更不用说持有几年了。

庞明认为，这是机构投资者由于个股估值水平、资产配置和投资业务需求等因素，以及自身头寸和风格的调整而进行的有限、适当和符合业务逻辑的减持，这恰恰说明了市场化和规范化的方向，而不是盲目托市救市。

2011年6月，PICC引入社会保障基金作为战略投资者，社会保障基金认购公司38.91亿股。此后，社保基金通过接受国有资本转让和二级市场交易，增持了34.25亿股。

“以社保基金减持的部分PICC股票为例，9年来的浮动利润已经超过50亿元。通过减少获得的资金，你可以在市场上找到其他投资机会和被低估的目标，并稳定市场和支持市场有积极和正面的影响。”庞明说。

除了社保基金，"大基金"也采取了行动:几家公司最近宣布，大基金计划减持公司股票。

庞明认为，大额资金的减少意味着前期具有重大战略意义的骨干企业做大做强，后续可以更好地抽血和自主发展，大额资金可以帮助产业链中其他存在不足的企业。

左建明认为，在目前投资者一路追逐的背景下，预计不会对二级市场造成很大压力，甚至可能稳定市场预期，防止热度超出合理区间，但确实会对市场产生深远影响。

他进一步解释说，从大型基金的角度来看，几年前通过协议转让或私募获得的股权经过了几年的精心培育，无论是为了帮助企业迅速扩大订单，还是为了给予人力和财力支持，这最终表明，短短几年，企业就获得了新生，收入和利润大幅增加。这种模式在证券市场并不陌生，通常被称为投资加投资银行的一级市场和二级市场联动，但这一次国有资产扮演了中心环节。

“这种业务模式的优势在于，它可以在最短的时间内实现高性能的增长目标。”左建明表示，作为金融投资者，“第二大股东”将帮助企业敲开以前难以逾越的甲方门槛，从而迅速进入主流供应链；然而，同样的情况也存在于隐藏的担忧之中。一旦重要股东退出，新获得的市场份额会不会被其他竞争对手挤压，从而恢复原状？

“因此，科技公司往往将产品作为核心壁垒，不断加大研发力度，以不断强化‘护城河’，不断提高绩效。”左剑说。

郑宏表示，对于减持方来说，社保基金和大基金已经完成了支持企业的初始阶段。随着企业的发展壮大，未来将有更多的产业资本愿意与它们合作，创造更多的协同效应。因此，选择合适的时机退出，然后支持更多高质量企业的发展；对于被裁减的一方来说，当企业发展到一定时期，多元化战略合作伙伴的引入对未来的发展会有更积极的意义，尤其是对于成长性好的企业。多元化资本的引入将促进上下游企业的合作，这反过来又将加速企业的发展；对于投资者来说，上市公司减持公告不能一概而论，有必要区分谁进入谁退出。高质量的工业资本往往对企业的未来有更好的促进作用。

引导投资者形成合理的预期

如何使资本市场稳步健康发展，一直是业界讨论的话题。对此，许多接受记者采访的业内人士给出了不同的建议。

“以前的a股上涨得太高太快了。例如，从6月30日到7月9日，上证综指在8个交易日内上涨了15%以上。这种大幅上升反映出市场存在一些非理性因素，容易出现后期暴跌，加剧市场波动，不利于资本市场的稳定发展，增加金融风险。”财新国际经济研究所副所长吴朝明在接受《证券日报》采访时表示。

鉴于此，吴朝明建议应加强和重视预期管理，引导投资者形成合理的市场预期。他解释说，除了基本面、基金和政策，投资者对市场的未来预期和信心也是非常重要的决定因素。因此，预期管理有其重要性和价值，它可以部分减缓市场的波动，尽管它在操作上具有挑战性，更像是一门艺术。

同时，他建议进一步加快市场基础设施建设，使资本市场能够肩负起帮助中国经济新旧动能转化为高质量发展的重任，完成新时代赋予的使命。

对此，吴朝明解释说，中国经济正处于加速新旧动能转换的过程中，迫切需要加大对高新技术和科技企业的金融支持，缓解融资难问题。然而，目前国内金融供给主要是提供实物担保的银行信贷，间接融资的比例长期保持在80%以上。然而，以知识产权、人力资本等轻资产为核心资产，满足高质量经济发展的高科技产业和服务业，无法提供与现有信贷融资需求相匹配的抵押品。因此，中国资本市场的发展不仅是一个健康发展的问题，也是新时期的赋权问题。因此，进一步加快信息披露、退市制度、监管处罚、投资者保护等基础设施建设具有深远的意义。

"我们应该继续坚定不移地坚持改革开放."庞伟表示，资本市场结构性改革正在加快，这将有助于重塑中国股票在境内外上市的投资格局，有助于市场情绪进一步复苏；资本市场对外开放有利于全球投资者在疫情不确定、全球增长放缓的前提下分享中国宏观经济和中国优质上市公司的增长红利，也有利于进一步推动a股市场的制度化趋势。

郑宏表示，从投资者的角度来看，建议理性参与市场，保护自身利益。

来源：新浪直播网