场外“灰色”配资扰动A股生态 监管部门合力治理降低市场风险

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张馨

一切都需要水流来滋润，但是如果水流失去控制，超载成洪水，就会对大坝和生态造成威胁，所以显然有必要提前分流和排水，并采取必要的措施切断水流。

最近，a股市场交易活跃，投资热情被激发。然而，与此同时，场外灰色分配卷土重来，大多数平台甚至主张为新手提供1-10倍的杠杆资金。令人欣慰的是，监管部门对场外融资的态度是率先行动:7月8日，证监会集中曝光了258个场外融资平台，并表示将继续加大监管力度，依法从严惩处；7月11日，中国保监会强调，要加强资本流动监管，规范跨市场资本交易和业务合作，严格禁止银行和保险机构非法参与外汇资金配置，严格查处乱杠杆和投机行为。我认为，为了a股市场的健康发展，两大监管机构及时切断场外融资和交易侧与资本侧衔接的条件是非常重要的。

首先，场外灰色集资行为透支了投资和融资能力，损害了a股市场的发展基础。

2015年，市场之外的非法融资出现了一波躁动。当时，在杠杆基金迅速涌入的背景下，上证综指在半年内上涨了近60%；当市场意识到透支风险时，杠杆率异常高的场外配置很快就消失了。当时，在对投资者信心造成巨大打击的1000股跌停板中，场外杠杆基金承担了相当大的责任。

此后，a股市场经历了长时间的低迷，这不仅反映了实体经济的发展，也使投资者难以实现他们的财富感。

去年以来，通过深入改革，a股市场实现了设立科技股板块和试点登记制度、全面改革新三板、创业板股票+增值试点登记制度。对外开放稳步推进。可以说，各方面都变得越来越繁荣，这也有助于投资者信心的恢复。因此，有必要提前预警，事后严惩，以保持资金的健康稳定。

正如中国证监会主席易会满在2020年5月15日全国投资者保护宣传日活动中强调的那样，我们应该保持风险底线。稳定是资本市场改革和发展的重要前提。

第二，监管部门今年出台了支持银行和保险机构支持资本市场发展的措施，其实质是通过资本市场将其传递给实体经济，不允许脱离实际。

近年来，银行业和保险业的资本流动由现实转向虚无一直是监管当局打击的重点，目前已取得初步成效。在今年疫情爆发、全球经济环境复杂的背景下，实体经济需要金融支持。6月17日，国务院常务会议提出，要部署和引导金融机构进一步为企业创造合理利润，推动金融体系全年为企业创造1.5万亿元的合理利润，中央银行和中国保监会也相继实施。

此外，银行资产管理基金和保险基金进入a股市场的目标是增加对优质上市公司的股票投资，其核心是通过a股市场引导实体经济的产业结构升级；然而，通过非市场配置挪用银行保险机构资金的意图是投机行为，其效果是影响市场资金的稳定，这显然违背了银行保险资金的初衷。

第三，a股市场进一步完善了打击场外集资的法律供给，违法行为将依法追究责任。

根据新证券法，证券融资融券业务属于证券公司的专有业务，未经中国证监会批准，任何单位和个人不得经营。未取得相应证券业务资格从事场外融资活动的机构或个人，构成非法证券业务活动，属于违法行为。

此外，2019年11月，最高人民法院发布了《全国法院民商事审判会议纪要》，在强调场外融资违法性的基础上，明确了场外融资合同为无效合同，场外融资参与者将自行承担相关风险和责任。

也就是说，从法律角度来看，场外融资的非法性现在更加明显，监管干预的时机和力度也比2015年更强。权威、高效的资本市场执法体系具有维护市场秩序的能力，也使资本市场更加清晰。

笔者认为，a股市场内涵丰富，机制复杂，连接着投融资的两端，以及实体经济的发展和投资者的财富增长。a股市场的健康发展需要投资和融资双方主体的诚信、审慎和保持风险底线。稳定可以带来深远的影响，这是a股市场发展的最简单原因。

来源：新浪直播网