兴业证券王德伦：拥抱权益时代 迎接A股长牛

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7月10日上午，兴业证券首席策略师王在网易金融“聚焦全球金融市场震荡”直播中表示，股权时代投资的主要原因是国家关注、居民配置、机构配置、全球配置等。”；未来，我们对大创新、核心资产和大资产中的黄金持乐观态度。

中国权益时代投资的主要原因是“四方”

王表示，权益投资时代到来的主要原因是“四方”。第一，国家重视它，第二，它来自居民的分配，第三，机构的分配，第四，在外资不断流入中国的背景下的全球分配。在这四个因素的共同作用下，中国股市迎来了长期牛市。在长期牛市中，建议配置更多科技成长型创新股票。此外，对中国核心资产长期独立牛市持乐观态度，全球流动性环境下与黄金相关的机遇也值得关注。

首先，国家重视它。一个国家的发展可以分为四个阶段:要素驱动阶段、投资驱动阶段、创新驱动阶段和财富驱动阶段。中国正处于由投资驱动向创新驱动转变的关键时刻，资本市场的作用将在这一转变过程中得到体现，因为创新包含风险，风险必须由资本市场完全定价，资本市场在国家创新经济中发挥着越来越重要的作用。从中国的实践来看，促进资本市场的发展有三大功能。首先，在贸易战的背景下，传统的直接补贴已经不起作用，因此有必要从股票市场筹集资金，支持新兴产业的市场化发展。第二，新动能要求基金有更高的风险偏好，这与过去20年来银行传统的低风险偏好是不匹配的。第三，2008年金融危机后，政府、企业和居民三次增加杠杆，杠杆比率达到250%左右。积极关注股票市场是降低杠杆的有效途径之一。从证券市场制度和政策的角度来看，我国的证券市场体系越来越完善，对违规行为的处罚也越来越多。这种趋势有利于资本市场的长期稳定发展，也有助于走出一头健康的多头牛。

第二，居民的分配。中国金融供给方改革的最大意义在于打破汇率，以理财资产为代表的无风险高收益正逐渐远离我们。在无投机的房屋重叠背景下，居民资产配置面临“资产短缺”。标准化的股票市场将成为居民配置财富的绝佳场所，其吸引力将大大增强。需要配置股票的不是短期牛市，而是居民将逐渐把股票投资作为长期资产配置的一个基本选择。

三.组织结构。保险和养老金等机构投资者正在加速进入股市。新的保险会计准则ifrs9即将实施，全球债券利率将迅速下降。高股息和债券类股将成为保险机构的首选。根据世界其他养老基金分配的经验，挪威财政部将不少于60%的股权资产分配给了挪威政府的全球养老基金(gpfg)。以中国基本养老金为例，2019年的数据显示，委托投资比例尚未达到20%，股权投资比例更低。因此，中国养老金未来增加股票市场配置势在必行。

四.全局配置。数据显示，自2017年以来，外资持续流入a股市场，年净流入2000-4000亿元人民币。截至2020年第一季度，海外机构和个人持有近1.9万亿元人民币的国内股票资产，外资收购了许多中国领先企业，如食品饮料、医药、电子、家电等行业的龙头企业。截至2019年底，保险资金的股票市值仅为1.52万亿元，公共资金的股票市值为2.43万亿元。从全球角度来看，中国股市的价值将在未来得到进一步体现。

通过上述“四重奏”，股票市场开始了新一轮的增长，这不仅是一个经济发展的问题，也是从中国的国家制度和制度优势的角度，包括资本市场的制度改革和全球视角。

股票市场总是伴随着风险的回报，所以我们必须培养长期投资、理性投资和价值投资的观念。2020年下半年，有三个风险点会影响市场节奏:第一，解禁高峰从7月中下旬开始；二是海外资本市场发生了变化，特别是一些国家和地区债务爆发后的全球风险传导；第三个是中美之间的游戏。美国大选年不可避免的惯例是讨论如何面对中国的崛起。

资产配置主要集中在三个方面:大创新、核心资产和黄金

王认为，在板块配置上，我们应该把重点放在三个方向上:一是大创新(科技增长)，二是核心资产，三是大规模资产配置中的黄金。

首先，我们要把握科技成长股，这是今年投资的主线。目前，中国已经进入创新驱动阶段，技术创新是未来经济发展的主线，这类行业和企业长期以来都是好的发展轨迹。特别是在高端制造业方向，包括进口和替代战略硬技术产业、创新医疗药物和新能源汽车产业链，产业趋势已经非常明显。

二是把握中国特色的核心资产和中国的比较优势。这些资产由贵州茅台、恒瑞药业和海地叶巍公司代表。核心资产是在各个行业和领域具有核心竞争优势的龙头企业，具有优秀的财务指标和良好的公司治理。

最后，我们对黄金资产配置持乐观态度。随着美联储进入新一轮货币宽松周期，资产价格需要找到新的估值锚，这是黄金的历史，所以黄金价格最近已经超过1800美元每盎司，后续值得关注。

来源：新浪直播网