银行要设立券商？证监会回应来了 多种路径选择正在讨论中

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近日，有媒体报道称，中国证监会计划向商业银行发放经纪许可证，或选择至少两家大型商业银行试点设立经纪公司。中国证监会发言人28日在回答记者提问时指出，中国证监会目前没有更多信息可以告知市场。

专家认为，银行一体化经营有利于直接融资的发展和金融供给方的结构改革。然而，与此同时，银行仍需要进行一系列改革以获得经纪业务许可证，从而增强其监管能力，打破银行与证券之间的操作壁垒，并防止风险的传递。

发展高质量的投资银行

中国证监会6月28日报道称，最近有媒体报道称，中国证监会计划向商业银行发放经纪许可证，或选择至少两家大型商业银行试点设立经纪公司。中国证监会发言人28日在回答记者提问时指出:“我们已经注意到媒体的报道，目前证监会没有更多的信息可以告知市场。发展高质量的投资银行，不仅是落实国务院资本市场发展决策部署的需要，也是促进和扩大直接融资的重要手段。关于如何前进，有许多方法可供选择，这些方法仍在讨论中。无论采取何种方式，都不会对现有产业结构产生大的影响。”

发展高质量的投资银行一直是中国证监会的方向。2019年11月，中国证监会网站发布了33封关于中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第二次会议提案的复函和第十三届全国人民代表大会第二次会议提案的复函。中国证监会表示，将积极推进成立航母级首证券公司，支持各类合格民营企业发行和再融资，推进多层次资本市场互联互通。

最近，在6月18日开幕的第12届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表示，他将继续支持本地机构充分利用上海的发展优势，努力打造世界级的投资银行和财富管理机构。

业内人士指出，要改善融资结构，就必须继续推进一体化经营。不同融资结构对应的金融资源配置由不同类型的金融机构主导，这主要体现在银行和证券公司的规模差异上。信贷资产和金融资产分布的差异导致了银行和证券公司规模的差异，而国内外投资银行业务模式的差异导致了这一差距的加大。在银行占主导地位的情况下，继续推进一体化管理是改善融资结构的途径之一。

有利于直接融资的发展

发展直接融资是金融供给方结构改革的重要组成部分。

早在2015年，中国证监会就表示正在研究落实《国家九条》(以下简称《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》)的相关要求，并在现行法律框架下，研究证券期货业务许可管理制度，以及商业银行等金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务许可的相关制度和配套安排。相关研究工作正在进行中，需要执行必要的程序。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，从宏观角度看，银行一体化经营是金融供给方结构性改革的需要，有利于促进我国金融机构的优化和资本市场的进一步发展。“这与之前设立银行理财子公司、放松保险资产等措施是一致的。他们都是来推动围绕优化金融机构的改革，并通过银行转型和创新，尽可能为资本市场的发展创造条件的。”

曾刚表示，从微观层面来看，这也是银行转型的需要。在利率市场化的背景下，间接融资的空效应越来越小。从国外的经验来看，在利率市场化的过程中，大银行正在向一体化方向发展，发展投资、承销、托管等非利息收入业务，提高盈利能力。

事实上，目前五大银行的全牌照布局已经形成，涉及基金、保险、租赁、信托、期货等相关业务。

广发证券银行首席分析师君妮表示，由于目前监管原因，银行无法直接持有内地券商牌照，导致目前银行控股模式主要通过持有境外券商牌照或多层间接控股模式实现，混业协调效果不明显。相应地，银行可以直接持有公共基金公司的股份。从规模上看，银行目前在公募基金行业中处于领先地位，这在一定程度上反映了直接持股的结构，银行和非银行可以形成更好的协同效应。

一些银行绕开了海外控股证券公司。例如，中国银行通过其香港子公司中银国际控股发起成立中银国际证券。郭盛证券银行首席分析师马婷婷表示，根据2019年年报数据，中银国际证券的净资本规模为119亿元，在37家上市券商中排名第30位，营收排名第32位，母公司净利润排名第28位。公司整体规模较小，但依托中国银行的股东背景，投资银行和资产管理业务具有一定的特点。

资本市场的长期利益

《商业银行法》第四十三条规定，商业银行不得在中华人民共和国境内从事信托投资和证券业务，不得投资于非自用不动产或非银行金融机构和企业，国家另有规定的除外。

专家认为，银行仍需要一系列改革来获得经纪执照。马婷婷认为，首先，就监管规则而言，有必要从基本制度上打开银行与证券之间的操作障碍。《商业银行法》规定的业务范围需要修改的；此外，在后续工作中，有必要明确银监会和证监会在监管层面如何分工协调，以确保平稳过渡。

曾钢强调，中国在混业经营方面吸取了过去的教训。随着未来一体化经营的加速，如何避免资本市场风险向银行体系的传递，进而影响金融体系的稳定，需要制度研究和关注。“未来不能再是无序和简单的混业经营，而必须是标准化和一体化的经营。有必要建立配套的监管框架，明确涉及跨市场风险的监管规则，建立高效及时的监管能力。随着监管能力的提高，相关风险可以得到控制。事实上，新规定出台后，我们的规定已经非常明确，相关基础设施也日益完善。”

曾刚表示，中国许多商业银行都间接拥有经纪牌照，目前经营状况非常稳定。综合经营可以说是一种波浪式的进步和螺旋式的上升。未来，在监管规则日益完善的背景下，银行首先要适应新的一体化发展趋势；第二，充分发挥资源优势，促进资本市场发展。然而，市场不需要高估未来银行经纪子公司的市场影响力，这有好处也有坏处。“如果你不能谈论颠覆市场，你只能与现有的经纪机构共同发展，成为资本市场的有益补充。”

东吴证券(sook securities)分析师马香云认为，银行作为新进入者带来的竞争将对券商造成一定压力，但银行进入的核心目标仍是扩大直接融资的增量市场，而不是争夺股市份额。在拓展直接融资市场的过程中，具有核心竞争力的券商仍将受益于整个资本市场的发展。银行和证券公司共同推动直接融资的发展，这长期有利于资本市场，但短期影响有限。

来源：新浪直播网