霸屏地方卫视，中国“电视剧大王”港股上市，但开盘就崩了

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抗日战争时期，深受全国人民痛恨的铁，在黑虎山土匪王天巴的教导下练双枪，组建了女子双枪队，最终消灭了日军最恶毒的“血日”计划……

1940年，在抗日战争中幸存的中国士兵袁被当地民团女团长高收留。袁在民兵内部组建了一支小分队，与新四军游击队紧密配合，开始了一系列惊心动魄的坚决斗争，抗击敌人的“猎鹰计划”

以上两个故事来源于分别在山东齐鲁频道和湖南史静频道首播的抗日电视剧《双枪》和《铁血的荣耀》。与中央电视台或一线地方电视台播出的电视剧相比，这些电视剧主要在二线和三线地方电视台播出，关注度很低，也给一些观众留下了“粗制滥造、不看不赚”的印象。

事实上，不管质量如何，这种电视剧还是很有市场的。今年，电视剧发行公司田丽影业专注于这一领域，成功登陆香港证券交易所。

只是田丽影业在香港股市的职业生涯似乎并不如意。

很难公开，第一天休息

6月22日，田丽电影正式在香港证券交易所上市，但在上市的第一天就破产了。截至香港股市下午收盘，其股价下跌近40%，收于每股1.76港元，市值蒸发2.43亿港元。

根据田丽影业早前的公告，该公司的最终发行价为每股2.56港元，估计融资净额约为1.408亿港元。香港新股公开发行的超额认购率约为10.65倍。

尽管在上市的第一天就破产了，但田丽电影公司花了很大力气才上市。

根据公开信息，去年10月，田丽影业向香港交易所提交了ipo招股说明书。在相关材料失败后，公司于今年4月再次提交上市申请，并于6月9日通过了香港证券交易所的听证会。

然而，无论是上述数据的前沿，还是过去7个月的准备工作，都未能使田丽影业在上市首日实现股价增长，但它已经突破。数据显示，田丽影业开盘后股价下跌6.25%，之后跌幅进一步扩大。截至中午12点收盘，公司股价下跌了31.25%。然而，下午开市后，田丽影业的股价并没有上涨，而是下跌了37.89%，直到收盘。

根据数据，田丽电影成立于2013年。根据招股说明书，从2017年到2019年，该公司分别发行了32部、43部和45部电视剧，包括《星光》、《橙色时代》、《卧底归来》、《爱国者》和《快乐时光》。如上所述，“双枪”和“铁血的荣耀”也由田丽电影公司发行。根据2019年播出的电视剧发行总量，在中国所有电视剧发行公司中，该公司排名第一，市场份额约为6.9%。

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可以说，该公司在行业中排名不低，投资者的认购热情也很高。该公司在上市的第一天就破产了，这确实令人惊讶。

《今日北京》机构股票分析师赵胜表示，与a股市场相比，香港股市出现突破相对正常。原因是香港股市是开放的，有很多散户和机构投资者，而a股只限于新股，所以a股基本上没有突破。此外，由于疫情的影响，整个资本市场对影视行业并不乐观，整个行业也在下滑。此外，自2018年以来，田丽电影的回报率一直在下降，在空.销售是正常的

收入严重依赖二线和三线卫星电视

就像田丽影业上市首日股价表现不尽如人意一样，公司的业务发展也一直受到业界的质疑。

据Jost Sullivan报道，该公司的许多指标在电视剧发行领域都处于行业前列。不仅2019年播出的电视剧总量在中国所有电视剧发行公司中排名第一，而且2019年制作的电视剧的时计也排名第六。此外，在中国所有电视剧发行公司中，田丽影业排名第15位，市场份额约为0.31%。

招股说明书显示，近年来，田丽影业的收入和净利润逐年增长。在收入方面，从2017财年的约3.79亿元增加到2018财年的约3.86亿元，并进一步增加到2019财年的约3.91亿元。净利润分别实现5680万元、6760万元和7700万元。

既然田丽影业的表现不错，为什么投资者不买呢？

事实上，上面提到的大部分文件都是由田丽电影公司购买的，而不是自己制作的。

2017年和2018年，田丽影业收购电视剧的收入占公司总收入的90%以上。在2019年最新的财务报告期内，这一部门的比例发生了变化，但仍占70%以上。从数量上看，2017年至2019年，发行电视剧32部，电视剧43部，电视剧45部，收购电视剧占其播出电视剧总数的比例约为90%。在此期间，只有3，4和5自制的戏剧。

从这个角度来看，田丽电影更像是一部被买买走的电视剧。

此外，田丽影业的招股说明书披露了在创纪录时期发行79部收购电视剧的客户的详细名单。其中，只有4部电视剧《功夫里的爱情勇气》、《婚姻中的痛苦》、《婚姻历险记》和《当口》在网络媒体平台上播出，其余75部电视剧完全依赖电视频道。此外，只有两集《海上之梦》和《空之恋》出现在一线电视平台上，其余97%或更多的剧集被分发给二线和三线电视台。

与一线电视相比，二线和三线电视的收入能力普遍较弱，这直接导致收款困难，不得不预付大量款项，对现金流有很大影响。

招股说明书显示，近年来，田丽电影的应收账款大幅增加，应收账款平均周转天数大幅延长，收款能力大幅减弱。2016年至2019年，田丽影业应收账款和应收票据分别为5000万元、1.94亿元、3.76亿元和5.31亿元，增长十倍以上，基金应收账款和应收票据平均周转天数分别约为159.6天、120.1天、276.8天和447.3天。

根据数据，田丽影业的资本链并不理想。2016年至2018年，经营净现金流量处于流出状态，分别为-534万元、-8245万元和-2857万元。主要原因是发放了大量预付款，但很难有效收款。2016年，田丽影业应收账款平均周转天数仅为159.6天，2019年上半年延长至420.2天，收款能力明显减弱。

目前，田丽电影公司的业绩增长已经放缓。其中，2019年，公司收入和净利润增长率分别为1.33%和13.95%，低于2018年的1.88%和19.11%。

想为内容和在线平台做贡献吗

面对困难，田丽影业也试图部署上游内容。例如，其收购电视剧占2019年收入的71%；而自制电视剧的比例上升到23%。

然而，今年以来，整个影视行业受到了极大的挑战。田丽电影能获得理想的效果吗？

近年来，随着视频网站的快速发展，非一线电视台的生存空间不断被挤压，逐渐从卖方市场转移到买方市场，广告商的数量和投资额不断“翻倍下降”，生活越来越艰难。根据国家统计局发布的《2019年国民经济和社会发展统计公报》，2019年中国有线电视实际用户数降至2.12亿，自2015年以来已连续五年下降。

此外，根据电视剧记录信息，2019年有905部电视剧和34，401集，分别比去年同期的1，163集和45，731集下降了22.2%和24.8%。此外，剧集数量也出现了四年来的首次缩减，2019年，一集电视连续剧的平均录制数量已降至38集。由于无法按收藏品的数量“划掉”，制作人将被迫更加注重作品的内容和质量。

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据《今日京华》和田丽影业发布的听证会后数据显示，此次筹集的资金约有一半将主要用于制作自制电视剧，预计将包括7部涉及多个主题的电视剧和4部网络电视剧。同时，另有37.5%用于从第三方版权所有者/许可人手中收购电视剧的版权(或转播权)，其余资金用于雇佣其他有经验的专业人员进行制作管理、发行、业务开发、版权管理、销售和营销以及后期制作管理，并为员工提供培训。

田丽影业在招股说明书中也明确指出，自制电视剧比收购电视剧能产生更长期的经济效益。作为自制电视剧的执行制片人，公司将拥有决定剧本、演员、导演和后期制作的主导权，并能够控制电视剧的整体质量，以满足国内主流卫星电视台和网络媒体平台的需求。

编辑|孙志成杜恒峰

国家商报综合版

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来源：新浪直播网