大牛市起点？纳入科创板、剔除ST、延迟新股计入，上证指数编制方案“大改”

本篇文章3351字，读完约8分钟

6月19日，上海证券交易所(以下简称上海证券交易所)发布公告，宣布修订上海综合指数(以下简称上海综合指数)的编制方案，实施时间为2020年7月22日。

在朋友圈子里，一些金融界和经济界的人在大牛市的起点叹息。

《国家商报》记者注意到，此次修订有三大要点:剔除有风险警示的股票，推迟新股上市时间，将科技股纳入上证综指空.样本

据上海证券交易所记者提问，修改指数编制方案可以减少指数失真，更好地反映市场。

修正案如下:

1.指数样本受到风险预警的，应当自风险预警措施实施后当月第二个星期五的下一个交易日起从指数样本中移除。被撤销风险预警措施的证券，应当在撤销风险预警措施当月的第二个星期五的下一个交易日纳入指数。

二、新上市证券的日平均总市值在上海股市排名前十，在指数上市后三个月，其他新上市证券在指数上市后一年。

3.在上海证券交易所上市的红筹股企业发行的存托凭证和在科技股上市的证券将按照修订后的编制方案纳入上证综指。

在早期，只有8只股票的综合指数本来就是扭曲的。中国沪深股市有各种各样的指数，但最受关注的是上证综指。对大多数投资者来说，上证综指是一个大市场，而这个大市场就是上证综指。

此外，中国证券市场的许多重大事件都以上海证券交易所指数为标志。例如，998.23点外底，6124.04点外底，3000点法术等等。

上证综合指数由在上海证券交易所上市的所有股票组成，包括a股和b股，它全面反映了在上海证券市场上市的股票的价格表现。该指数由总股本加权，自1991年7月15日起正式发布。

然而，人们在证券交易软件上看到的上海证券交易所指数的起点是1990年12月19日，也就是上海证券交易所开业并开始交易的那一天。该指数以1990年12月19日为基准日期，以100点为基点。

开盘之初，上海证券交易所交易了8只股票；2020年6月19日，上海证券交易所交易了1681只股票，包括主板1519只a股，主板50只b股和112只科技股。上海综合指数能和1990年的相比吗？这两者明显不同。

今天，中国的证券市场已经发展成为一个巨大的市场，而上证综指作为一个综合指数，本身就存在扭曲，这是证券市场快速发展带来的一个日益令人担忧的问题。

根据上证综合指数30年的区间统计，其涨幅为2989.67%。如果将该指数与一名儿童进行比较，该儿童将在今年12月19日达到30岁。然而，截至6月19日收盘，上证综指仍只有2967.63点，3000点的诅咒仍是投资者心中的一道坎。

上证综指不能上涨？事实上，这是一个误会。上证综指实际上涨了2989.67%。

据通讯软件统计，从1990年12月19日上证综指诞生之日起，已经历了7212个交易日和10776个自然日。上证综指开盘点为96.05点，近30年来累计上涨2989.67%，涨幅6293.19%。其中，上涨天数3806天，下跌天数3404天，总成交量超过602.45万亿元。

图片来源:网通软件截图

30年太长了，抓紧每一分钟。《国家商报》记者统计了2019年1月2日至2020年6月19日的指数表现。

图片来源:网通软件截图

显然，市场风格偏向中小企业。在过去的一年半时间里，上证综指仅上涨了19%，在参与比较的12个指数中排名垫底。如果投资者只看上证综指，市场似乎就没有机会了，只看上证综指很可能会被误导。事实上，市场上仍然有机会，投资创业板的投资者已经赚了很多钱。在过去的一年半中，创业板50指数上涨了104.42%。

上证综指是一个扭曲的指数，如果与上涨相比，这是一个真正的锤子。

指数修正原因:充分回应市场声音6月19日，上海证券交易所宣布了指数编制方案的修正，同时还发布了记者提问，对市场关注的问题给出了全面详细的回答，特别提到了这一扭曲问题。

据上海证券交易所介绍，近年来，社会各界对上证综指编制方案的修改意见不一，上证综指失真未能充分反映市场结构变化等意见频频出现。今年，包括两个协会代表在内的市场专业人士再次提出改进上证综指的编制方法。

上海证券交易所表示，为了充分响应市场需求，进一步提高指数编制的科学性和合理性，更准确地刻画上海市场的整体表现，上海证券交易所和中国证券指数公司在充分听取市场意见、研究中国资本市场发展变化、借鉴国际指数编制经验的基础上，一直在研究并认真启动上海综合指数编制方案的修订工作。

有人说上证综指不能上涨，因为大盘股太多了。上证指数以总股本为权重，四大银行和两桶石油权重较大，严重影响指数的涨跌。拉动经纪类股和银行类股会动摇市场，这被称为杠杆效应。

然而，上交所50指数在过去一年半中也增长了27.60%，上交所180指数也增长了25.49%。显然，大盘不是主要因素。

《国家商报》记者注意到，为了改善指数的失真，此次修订主要有三点:剔除风险预警类股票，推迟新股上市时间，将科技股纳入上证综指样本空。这是打开指数扭曲锁的钥匙。

综合指数具有内在特征。由8只股票组成的上证综合指数能和由1600多只股票组成的上证综合指数相提并论吗？因此，更多的专业投资者在衡量历史趋势时通常使用成份股指数，如上证50指数、沪深300指数和沪深500指数。

虽然成份股指数的样本也在变化，但数量基本不变，这在比较市场的历史表现时具有独特的价值。综合指数、成分指数、行业指数和个股综合评价是判断趋势的正确方法。

这次修订有一点很有趣:没必要再羡慕深证综指了。众所周知，中国的a股市场在新股发行方面一直保持着神话的不败，发行新股就意味着赚钱。

长期以来，中小股普遍以高溢价和高市盈率发行，透支了二级市场0/的增长。只要是题材好的小盘股，空公司上市后几天涨停是很常见的。你是索尼娅吗？它会持续很长时间。

目前，首次公开发行的第11个交易日被纳入上证综合指数，不利于指数表征的准确性和稳定性。

在记者的提问中，上海证券交易所表示:目前a股市场在IPO初期存在连续的日涨停和高波动。自2014年至2019年，共有563只新股在上海证券交易所上市。上市后，平均每日连续涨停天数为9天，217只新股每日连续涨停天数超过10天。这不利于上证综指客观反映市场的真实表现。从2010年到2019年，上海股市一年内新股平均收益率波动约为同期上证综指的2.9倍，不利于上证综指的稳定。

此外，我相信很多投资者都注意到，在过去一年半的时间里，深证综指的表现明显优于上证综指。主要原因是中小板和创业板市场表现强劲。修订编制方法后，样本中将包含科技股，这将改变上证综指的波动特征。

自2019年7月22日第一批科技板证券上市以来，上海证券交易所已连续跟踪评估近一年，科技板整体运行稳定。截至5月底，共有105家上市公司，总市值1.6万亿元，成为上海证券交易所的重要组成部分。科技股纳入上证综指的必要性越来越大。

上海证券交易所表示，科技板块上市公司覆盖了许多科技创新企业，而科技板块证券的纳入不仅可以提高上证综指的市场代表性，还可以进一步提高科技新兴产业上市公司在上证综指中的比重，使上证综指能够更好地反映上海证券交易所的结构变化。

中国资本市场已经建立了风险预警系统，风险预警的股票风险较高，基本面不确定性较大，影响投资价值，难以代表上市公司的主流情况。剔除带有风险警示的股票，将有助于上证综指充分发挥其投资功能，更好地反映上海上市公司的整体表现。

根据上海证券交易所的数据，许多主要国际综合指数的样本范围仅涵盖市场上的绝大多数股票。例如，纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)不包括在纳斯达克市场上市的股票，而斯托克欧洲全市场指数(stoxx European All-Market Index)和恒生综合指数(Hang Seng Composite Index)只包括市值为95%的股票。截至5月底，上证综指样本中包含85只带有风险预警的股票，总权重为0.6%。因此，剔除有风险警告的股票不会影响其综合指数定位。

同一天，上海证券交易所宣布，上海证券交易所和中国证券指数股份有限公司将在2020年7月22日收盘后发布上海科技创新板50成分指数的历史报价，并于7月23日正式发布实时报价。

封面图片来源:照片网

全球新肺炎疫情实时查询

来源：新浪直播网