大股东套现29亿港元，股价大跌12%！国内这家阿迪、耐克最大经销商的市值一天

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近日，港股上市公司频频减持，作为阿迪和耐克在中国最大经销商的陶博也宣布了大股东减持计划。

陶博在6月11日的声明中表示，控股股东百丽将减持2.7亿股股份，涉及约29亿港元。消息一出来，陶博在当天开盘时下跌了8%，盘中走势低迷。该公司股价最终下跌12.13%，至每股10.14港元，市值蒸发86亿港元。

虽然代理了许多国际知名的运动品牌，如阿迪、耐克、匡威和彪马，但陶博只是在2019年10月才登陆资本市场，而百丽在香港上市不到一年就开始套现。事实上，控制者是高县资本，一个著名的体育机构。

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控股股东百丽希望兑现29亿港元中的9%。6月11日，香港上市公司陶博宣布，2020年6月10日，公司控股股东百丽体育有限公司(卖方)与配售代理机构美林(亚太)有限公司达成大宗交易协议。因此，配售代理已同意以每股10.50港元的价格将卖方持有的本公司现有股份2.768亿股配售予独立于本公司及与本公司无关的人士。截至公告日，出售的股份约占公司已发行股本总额的4.46%。配售计划将于2020年6月15日交付，届时将满足大宗贸易协议中规定的条件。

截至公告日，百丽持有公司约51.42亿股股份，约占公司已发行股本总额的82.91%。假设配售如期完成，卖方持有的股权将从占公司已发行股本总额的82.91%左右降至78.45%，卖方仍将是公司的控股股东。

截至6月10日，陶博的股价为每股11.54港元，市值为700亿港元。配售协议的成交价为10.5港元，折扣为9%。根据公告数据，此次交易涉及金额高达29亿港元。

消息发布后，陶博的股价在11日全天低迷，最终收盘下跌超过12%，市值蒸发86亿港元。

根据国际知名体育品牌的公开信息，陶博是阿迪和耐克在中国的最大经销商。此外，还拥有彪马、匡威、北方、锐步、亚瑟王等多个品牌的国内分销权，基本覆盖了国际主流运动鞋和服装品牌，在鞋类零售领域拥有很高的市场占有率。截至2019年2月28日，陶博门店网络包括8343家直营门店和1880家由下游零售商运营的门店，覆盖中国30个省市的268个城市，是中国最广泛的运动鞋和服装直营零售网络之一。

陶博于2019年10月在香港证券交易所上市，上市后不到一年。当时，发行价为8.5港元，融资总额约为76.22亿港元。

根据陶博的招股说明书，其2017、2018和2019财年的收入增长保持在22.5%左右，营业利润分别为19亿元、22亿元和32亿元，增幅超过2%。今年5月发布的年报显示，报告期内，公司实现收入336.9亿元，同比增长3.5%左右；营业利润33.03亿元，同比增长2%。

虽然主要财务指标持续增长，但增速也有所下降。Taupo在其年度报告中表示，年初爆发的疫情给全国零售业带来了近年来最重大的挑战，并对公司的业务运营产生了重大影响。

今年3月，陶博的股价一度跌至6港元的低点，但随后一路走高。财务报告发布后一周，陶博的股价在6月5日的盘中交易中触及12.16港元的创纪录高点，但当天股价开盘走高，收盘走低，最终收于每股11.68港元。

贝尔公司私有化后，拆分了陶波公司并上市。高淳资本获利颇丰。三年前被私有化后，百丽的实际控制人成为高淳资本。现在，随着陶波国际的减持，高淳资本也是最大的受益者之一。

早在2017年4月，一个由印稿资本、CDH投资和百丽执行董事组成的财团向百丽提出私有化提议，并同意收购百丽所有已发行的股份。

随后，百丽国际的两位创始人邓尧和首席执行官盛白蛟表示，他们不会参与私有化，他们都将持有百丽的股份，现金金额超过130亿港元。

创始人套现后，贝尔的私有化完全由私人投资机构主导。高淳资本成为百丽国际最大的控股方，持股比例为56.81%，CDH投资持有百丽12.06%的股份，投资机构持有近70%的股份。

根据当时每股6.3港元的发行价，百丽国际在退市时的估值达到531亿港元。根据私有化后持股比例的粗略估计，高淳资本支付的资本成本可能超过300亿港元，CDH投资支付的成本可能超过60亿港元。

根据贝尔当时的估价，高燕非常便宜地买下了它。根据ccbi的估计，如果以531亿港元的私有化价格计算，2017财年的ev/ebitda为6.5倍，低于中国可选消费品行业7.7倍的平均水平，市盈率为13倍，接近行业平均水平。根据摩根大通(j.p.morgan)给出的估值模型，贝尔的预测市盈率只有8倍，这表明当时市场普遍悲观。

两年多以后，贝尔拆分了它的Taupo，并单独上市，而高燕已经通过贝尔的这一业务回到了公司。根据公开信息，2019年10月，陶宝以每股8.5港元的发行价登陆香港交易所，当日收盘价为9.25港元，涨幅8.82%，市值升至574亿港元，超过百丽退市时的市值531亿港元。

截至今日收盘，在大幅下跌12.13%后，陶博的市值仍高达629亿港元。

国家商报综合中国基金新闻、市场公共新闻等。

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