航发动力重组方案获批 降低负债轻装上阵

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本报记者尹

汉发电力收购资产及关联交易持续近一年，最近获得中国证监会上市公司并购审计委员会批准。

根据最新计划，航发电力计划向中国航发、中国发展基金、国防和民用技术集成产业投资基金、交通银行投资、新脉穗投资、中国东方和产业金融投资发行股份，以收购其三家子公司明公司、溧阳电力和南方公司的股份。总成交价为84.9亿元。

值得注意的是，由于此次交易中AVIC大规模投资债转股，三家子公司的债务将减少65亿元。在业内人士看来，航空发动机动力的发展将进一步加快。

分两步实现债转股

根据计划，汉发电力将通过子公司层面分两步实现市场化债转股。

第一步，全资子公司的债转股与现金增资同时进行，即交易对手的现金增资目标公司偿还贷款，直接将债权转换为目标公司的股权。

重组前，汉发电力引进国发基金、国防科工委投资基金、交通银行投资基金、新麦穗投资基金、工业金融投资基金，向三家目标公司明公司、溧阳电力、南方公司增资，共计55亿元，用于偿还目标公司贷款、优化资产负债结构、降低资产负债率；中国东方以债权形式增加黎明明公司和溧阳电力资本10亿元。

与此同时，中国航空发展股份有限公司增资并以19.8亿元的国有独资资本储备收购了明公司、溧阳电力公司和南方公司的股权。

第二步，即汉发电力增持股份的扩股第一步，是上市公司向交易对手发行股份，通过子公司债转股购买其持有的目标公司股权。汉发电力计划向增资者发行股份，以收购明公司31.23%的股份、溧阳电力29.14%的股份和南方公司13.26%的股份。本次发行股份总数为4.13亿股，本次交易标的资产总值为84.9亿元。

交易完成后，航发电力的控股股东仍为西航公司，实际控制人仍为中国航发，最终控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会。中国航空发展集团公司的控制权略有增强，总持股比例从43.93%提高到44.39%。空航空工业集团的持股比例从10.33%微降至8.73%。中国发展基金、国防和民用技术集成产业投资基金、交通银行投资、新脉穗投资和产业金融投资是新股东。

轻装上阵加快发展

债转股可以解决明公司、溧阳电力公司和南方公司的发展困境，是公司供方结构改革的重要举措。重组完成后，上述三家公司的资产负债率显著降低，利息费用节省，为三家公司的技术改造、产量提高和转型升级奠定了坚实的基础。对于此次重组，航发动力秘书长汪红蕾告诉《证券日报》记者，航发动力作为国内航空空发动机的主要研发和生产企业，长期以来坚持以军品为主体、民品为纽带的发展方针，形成了军民融合的格局。技术创新体系和质量管理体系实现了以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术为核心，以军事技术

根据航电年报，明公司2018年和2019年的负债总额分别为103.98亿元和115.26亿元，资产负债率分别高达56.75%和50.86%。溧阳电力负债总额分别为52.43亿元和46亿元，资产负债率分别为44.27%和36.10%。南方公司负债总额分别为44.53亿元和61.53亿元，资产负债率分别为40.74%和45.19%。

通过市场化债转股，黎明明公司、溧阳电力公司和南方公司的生息负债分别减少了35亿元、20亿元和10亿元，利息支出明显减少，资本结构得到优化。汪红蕾告诉《证券日报》记者。

这是在深化改革、加快国防体制改革的背景下，军队国有企业改革步伐加快的反映。通过战略重组、资本运营等改革方法，可以提高军工企业的运营效率，提高军工企业的盈利能力。安超华管理科学研究所所长庄向《证券日报》表示，通过此次市场化债转股，航电可以在减少负债的同时有效优化内部治理结构，有利于巩固行业领先地位和可持续发展能力。

据《证券日报》记者报道，实施债转股的三家公司生产的空航空发动机产品涵盖了中国的大、中、小推力涡轮风扇、涡轮喷气发动机、涡轮轴发动机、涡轮螺旋桨发动机等发动机。它是中国国际航空公司空发动机研发和生产的核心

作为国内唯一生产涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮轴发动机、涡轮螺旋桨发动机和活塞发动机的空航空发动机企业，虽然与国外一流企业相比仍有一定差距，但已接近世界先进水平。开源证券高级投资顾问刘郎对《证券日报》表示，航电军事市场相对稳定，未来民用市场值得期待。

刘郎表示，虽然国产发动机不像芯片那么受关注，但作为一项国家战略，国家的支持力度非常大，公司将从两种特殊发动机在中国的持续投资中受益匪浅。

来源：新浪直播网