长江证券首席经济学家伍戈：内需自发性修复已在路上

本篇文章1500字，读完约4分钟

他表示，资本市场对第一季度经济数据的反应是平静的。在一次前所未有的突发公共卫生事件后，“-6.8%”实际上可以被描述为“不错”，尤其是在3月份，许多数据已经得到修复。

多指标修复

吴歌指出，疫情正处于今年1月至2月的爆发期，而3月份的经济数据在“before/きだよ 0”关闭后尤为重要。

如果3月份的数据很好，市场悲观情绪将自然消散。从4月17日资本市场的反应来看，这是一个上升的市场。

国家统计局的统计数据显示，今年第一季度，规模以上工业企业增加值同比下降8.4%。

其中，3月份规模以上工业企业增加值同比下降1.1%，比1-2月份下降12.4个百分点，工业生产规模基本恢复到去年同期水平。

值得注意的是，房地产行业的主要指标正在回升。

累计投资增速进一步从11.6%提高到11.8%，新增建筑面积从6.0%提高到11.9%，建筑面积从6.8%提高到8.2%，销售、到位资金和全国住房景气指数也有所提高。

他说，在修复过程中，修复的消耗确实比较慢。

“这与疫情有很大关系。在疫情的影响下，资本密集型企业的修复速度会更快，而人口密集型行业的修复速度相对较慢。换句话说，对人们心理水平有很大影响的行业，尤其是消费行业，有很大的影响。”

“但总的来说，它仍在朝着修复的方向发展。修复服务业和消费行业需要很长时间，不排除半年、一年甚至更长时间。”

吴歌说，在非典时期，即使是当时疫情最严重的广东和北京，也没有停止生产和上学，更不用说外部需求，所以与现在相比，经济影响不是一维的。

此外，居民的债务杠杆率也不在十年前的水平。

展望未来，在海外疫情蔓延的背景下，主要经济体关闭的影响不可避免。

为了应对外部需求和整体经济下滑的严峻挑战，扩大国内货币信贷是大势所趋，经济复苏将是一个不平衡的过程。内需比外需快，资本密集型产业比人力密集型产业快。

挑战在于更多的外部需求

自3月以来，这一流行病继续在世界各地蔓延，世界经济下行风险加剧。

在吴歌看来，第二季度最大的挑战在于外部需求。

由于外部需求的关闭，欧洲、美国甚至更多新兴市场未来的关闭可能发生在3月下旬或第二季度。

吴歌说，目前，从国内情况来看，虽然仍有一些疫情令人担忧，如输入性病例和无症状感染者，从总的趋势来看，大家仍然乐观，并不担心会有第二次疫情在如此严格的控制之下。

目前，随着疫情高峰的消失，中国房地产、汽车等重要“动能”正从第一季度的悬崖式下滑底部逐渐恢复。

虽然受疫情影响较大的餐饮业和其他服务业仍在挣扎，但出现了边际复苏趋势。

有许多迹象表明，尽管目前国内需求疲软，自发修复正在进行中。

据统计，目前规模以上工业企业复工率接近100%，中小企业复工率超过80%。随着复工率的不断提高，劳动力和其他供给因素都有了显著改善。

相比之下，以订单数量大幅下降和失业率上升为代表的总需求不足，或者已经成为宏观经济的主要矛盾，这也受到cpi和ppi价格双弱格局的支撑。

最近，国际货币基金组织(imf)做出了今年全球经济增长史上最大的向下调整。据预测，今年全球经济将萎缩3%，这是自20世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。中国的经济增长率为1.2%，仍然是世界上少数几个主要经济体之一。

吴歌说，经济增长的相对价值对一个经济体来说也非常重要。

俗话说，水涨船高，全球经济增长率为3%，中国为6%，这意味着相对增长率为3个百分点。

然而，当全球经济负增长3%时，即使中国经济增长率仅为1.2%，相对增长率仍可达到4.2%。

专家介绍:长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛主任吴歌，长期在央行货币政策部工作，曾在国际货币基金组织担任经济学家。

来源：新浪直播网