投服中心参加ST昌九重大资产重组媒体说明会 呼吁公司三方面释疑

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我们的见习记者刘伟杰

近日，沪深中小投资者服务中心(以下简称投资服务中心)通过在线方式参与了江西昌九生化股份有限公司(以下简称st昌九)重大资产重组的媒体吹风会。由于st昌九发布的《重大资产置换、发行股票、支付现金购买资产、筹集配套资金及相关交易计划》(以下简称《计划》)披露有限，投资服务中心希望上市公司及关联方进一步明确以下三个方面。

一个是关于商业模式的问题。目标公司中研科技主要通过运营网上购物指南移动客户端折扣网络应用及其网站，提供电子商务购物指南服务、广告展示服务和商户会员服务。根据艾瑞咨询发布的《2017中国电子商务导购行业研究报告》，电子商务导购平台分为基于内容的导购平台和基于价格的导购平台。前者主要通过产品推荐和评价信息吸引用户，值得购买的是典型代表；后者主要通过价格比较、回扣等方式吸引用户。代表性平台包括返利网络等。目前，对于哪种导购模式更具竞争优势，众说纷纭。有人认为价格导购企业的经营模式相对简单，同质化和替代性高，行业竞争激烈。随着消费者需求的增加，单一价格导购平台对用户的吸引力将逐渐降低。根据该计划的介绍，目标公司的主要产品不仅是价格导购渠道，如超市返点，还包括内容导购渠道，如发现好东西和突发新闻。由此可见，目标公司不再是单纯的价格导购平台，而是整合了两种导购模式。然而，该计划没有披露两种导购模式各自的比例及其变化趋势。投资服务中心要求目标公司披露近三年来两种导购模式的营业收入与净利润的比例及增减趋势。

第二，该计划在揭示用户扩张和留存风险时没有披露相应的数据。该计划披露目标公司存在用户扩张和保留风险:互联网已进入股票竞争时代，流量红利呈下降趋势，导致用户扩张成本持续上升，新用户难以获得；随着竞争对手的不断参与，用户流量的竞争变得更加激烈，用户选择的增加使得企业留住用户更加困难。用户规模、忠诚度和活动度是在线购物指南平台的核心竞争力之一。然而，该计划仅披露了两个用户规模的数据，即目前返利网络应用累计注册用户已超过2.4亿，2019年平均每月活跃用户为1063.94万。投资服务中心表示，为了进一步了解目标公司将用户规模优势转化为净利润增长的实际效果，建议目标公司继续披露近三年返利网络应用及其网站的单位用户扩展成本数据、用户数的年度增减数据、每月平均活跃用户数数据、每月平均活跃用户给目标公司带来的每月净利润数据及其变化趋势。

第三，计划中披露的净利润下降的原因尚不清楚。2017年至2019年，目标公司的营业收入分别为92673.17万元、71516.26万元和61091.1万元，净利润分别为20086.23万元、14660.6万元和15102.7万元。目标公司表示，收入下降主要是由于优惠购物指南工具的比例增加。在优惠券模式下，用户在消费时可以直接享受折扣，这样就减少了每个电子商务平台或商家导购通过返利网络达到的营业额，也减少了目标公司的运营收入和运营成本，对净利润的实现没有负面影响。根据这一解释，目标公司2018年和2019年的净利润应与2017年基本一致。然而，目标公司2018年和2019年的净利润与2017年相比有所下降。投资服务中心建议目标公司披露具体原因以及这些原因对目标公司净利润的持续影响。

(编辑上官门罗)

来源：新浪直播网