A股量化对冲基金抗跌 跑赢沪指超10个百分点

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随着近期市场的波动，投资者的风险厌恶情绪有所升温，对定量对冲产品的关注也有所增加。

据《国家商报》记者报道，一些大型定量对冲基金遭遇了近年来最大的回调。例如，世界上最大的对冲基金之一复兴科技公司(renaissance technologies)也因COVID-19的肺炎疫情遭受了巨大损失。这表明，即使是业内最优秀的定量对冲基金也很难免受市场剧烈波动的影响。

回到公共基金市场，自假日以来，28只定量对冲基金经受住了市场波动，平均下跌0.09%，表现优于上证综指逾10个百分点。

复兴科技对冲基金损失惨重

据英国《金融时报》报道，对于管理着750亿美元资产的复兴科技来说，今年是艰难的一年。今年2月，该基金的股票型基金遭遇了10多年来最糟糕的表现，亏损超过7%。尽管复兴科技在3月的第一周收复了部分失地，但该基金上周再次遭受巨大损失，因为许多全球市场再次暴跌。根据该报告，文艺复兴机构股票基金(rief)今年迄今下跌了12%，文艺复兴机构多元化阿尔法基金(ref)同期也下跌了10%。

据彭博社(Bloomberg)报道，复兴科技的量化对冲基金在经历了3月份前三周的巨额亏损后，今年已经下跌了24%。根据彭博社获得的一份投资者文件，截至3月20日，复兴投资局的股票基金本月下跌了约18%(该基金只交易在美国上市的股票，其计算机模型预计将上涨)。应该指出的是，复兴科技是世界上最大的量化对冲基金之一，由数学家詹姆斯·西蒙斯(james simons)创立，总部位于纽约东setauket。

巧合的是，由于全球市场崩溃扰乱了许多计算机驱动工具所依赖的信号，美国计算机科学家、亿万富翁和对冲基金经理戴维·e·肖(david e. shaw)拥有的最大对冲基金本月也损失了逾9%。

英国《金融时报》援引知情人士的话说，上周股市的大幅波动打击了由戴维·肖(David E. Shaw)管理的资产为60亿美元的对冲基金“统计套利”(一种利用平均回报模型的短期金融交易策略)。根据英国《金融时报》看到的文件，上周许多全球市场的崩盘意味着，今年迄今为止，化合价已下跌4.6%。这也使得化合价的跌幅大于大卫·肖的综合基金(同期下跌2.6%)。此外，大卫·肖拥有的70亿美元宏观基金oculus本月下跌0.8%，今年迄今的收入为+2.5%。

根据公开信息，大卫·e·肖是世界上最大和最著名的对冲基金经理之一，以其计算机驱动的定量投资和稳定的收入而闻名。自2001年以来，戴维·肖的综合基金仅在2008年经历了一次回调(-8%)；在过去10年里，该基金在7年内实现了两位数的回报。自1988年成立以来，大卫·肖为投资者创造了近320亿美元的利润。

此外，自2月中旬COVID-19肺炎疫情开始令市场情绪恐慌以来，高盛(Goldman Sachs)旗下一家颇受欢迎的对冲基金持股指数的表现，在大部分时间都好于美国股市。然而，高盛(Goldman Sachs)指数在上周的每个交易日都弱于美国股市，该指数今年迄今已下跌近30%。

尽管有如此多的大型知名量化对冲基金因最近欧美股市暴跌而遭受大幅回调，但《国家商报》记者注意到，一些知名对冲基金开始“空转向更多”。例如，知名对冲基金潘兴广场(Pershing Plaza)的首席执行官比尔阿克曼(bill ackman)周一表达了他对市场的乐观态度，声称他已经平仓了所有空的多头头寸，并“100%多头”押注市场复苏。他曾经说过，“地狱来了”。据媒体报道，阿克曼在过去10天里购买了“价值25亿美元的股票”。

这些基金支持中国平安

受欧美市场低迷的影响，a股市场自假期以来也大幅回落。截至3月23日，上证综指上涨了-10.63%，深成指和创业板指数分别上涨了-9.27%和5.22%。

回到公共基金市场，风闻统计显示，28只在整个市场有业绩统计的量化对冲基金(a股和c股单独计算)自假日(截至3月23日)以来平均增长了-0.09%，年内平均回报率为1.49%。不难发现，28只定量对冲基金躲过了a股回调——平均表现比上证综指高出逾10个百分点。

具体来说，当世界上许多市场剧烈波动时(这里统计的是从2月3日至今的表现)，有15个市场抑制了波动，增幅为0 ~ 3.62%；尽管其他13只公共基金量化对冲基金的表现出现了回调，但5.04%的最高回调幅度也低于a股主要指数的回调幅度。

《国家商报》记者注意到，一些表现回撤较多的量化对冲基金主要跟踪美国3年期政府债券；然而，一些业绩相对稳定的基金的跟踪目标主要是中国人民银行公布的一年期银行定期存款。

2019年年报显示，19只基金中最大的尴尬是中国平安；其次，贵州茅台、招商银行和兴业银行也是这些基金青睐的尴尬股。

加速去杠杆化的时代已经到来了吗？

COVID-19爆发的肺炎释放了创纪录的波动性，导致定量交易者以前所未有的速度退出市场。

与上月末相比，系统客户在瑞信集团(以下简称瑞信)大宗经纪平台上的持仓大幅减少了45%。考虑到股价的大幅下跌，截至上周四(3月19日)，这些没有对基准进行定向押注的市场中性基金在5天内卖出了15%的头寸，以量化对冲基金在过去10年中最快的去杠杆化速度。

瑞士信贷的数据显示，从交易单只股票的量化投资者到买卖指数期货的投资者，他们的市场敞口已降至多年来的最低水平。

以尼古拉·帕尼吉尔佐格鲁为首的摩根大通策略师在一份报告中写道:“这是否表明量化对冲基金去杠杆化已经结束？我的猜测是肯定的，至少在过去几周，市场暴跌最为严重。即使在市场环境恶化、交易量进一步增加的理论背景下，名义卖出量也会小得多。”

瑞士信贷(Credit Suisse)全球风险咨询主管马克康纳斯(Mark connors)在一份给客户的报告中写道:“这种快速清算(量化对冲基金)表明，市场对疫情造成的经济损害的态度已经发生了更广泛的变化。”上周量化基金创纪录的去杠杆化也对它们的表现产生了负面影响。”

据彭博社报道，这意味着市场从系统性参与者那里吸收的抛售压力较小。

根据德意志银行的数据，以波动为目标的基金已将其股票配置比率从几个月前的约70%降至创纪录的15%。与此同时，在这些基金出售债券和股票后，风险平价基金上周加入了全球去杠杆化团队。据摩根大通称，这些风险平价基金的头寸已经减少了近一半。据摩根大通(JP Morgan Chase)称，这类杠杆交易者根据波动程度将资产分配到不同的资产类别，现在他们已经卖出了约900亿美元的债券、300亿美元的股票和300亿美元的大宗商品。

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来源：新浪直播网