见证｜广东潮金投资投资总监刘跃：外围不止跌A股难企稳 低仓配置生活必需品

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目前，a股成为国际资本配置是大势所趋，但现在“民宅失火”，需要增援才能“救火”。我们什么时候继续增加a股头寸？得等“家”稳定下来，资本自然会回归a股。

在多年的投资过程中，与飙升的市场条件相比，我更善于在波动的市场中挖掘高质量股票的低估机会。例如，2018年，a股市场进行了大幅调整，但通过观察生活中的现象，我在大众消费领域找到了许多高质量的目标。因此，我们2018年的最高收入是152.3%，我们赢得了年度私募冠军。

在经历了多轮a股剧烈震荡后，最大的收获是你可以在其中买到便宜货，并安心持有，等待赚大钱。这种机会不常用！股市中的多头和空头就像四季更替，需要正常对待。熊市背后是牛市。谁能耐心地抓住机会，谁就是赚钱的最佳时机。

在我看来，美国股市最近的崩盘只是导火索。如果没有疫情，美国股市迟早会下跌，但时间会更晚，速度也不会像现在这样剧烈。根本原因是美股估值过高，负债率上升，许多企业盈利能力下降。此外，美国牛市有两大驱动力:回购和指数基金+etf。现在，回购突然停止了。太多的指数基金和交易所交易基金导致“成功是小和，但失败算不了什么。”当市场稳定，有许多指数基金和交易所交易基金时，市场会盲目地看估值，不断地买入核心蓝筹股，不断地推高指数，并不断地狂欢。另一方面，一旦市场泡沫破裂，恐慌将继续扩大。例如，如果指数基金和交易所交易基金每天下跌约5%，将引发恐慌赎回潮，这将进一步推动股指的恐慌下跌。因此，恐慌并没有消除，很难猜测美国股市的底部。

根据我个人的理解，这场危机比1998年、2008年和2015年的任何危机都要大。1998年亚洲金融危机主要是由汇率引起的，当汇率稳定时，危机自动解除。2008年，美国债务危机引发了全球金融危机，只要债务问题得到抑制，危机就会得到解决。2015年，a股市场是由杠杆引发的泡沫引发的。只要杠杆和泡沫得到解决，危机就会得到解决。这三次危机都没有造成社会不稳定。然而，2020年的暴跌是不同的。疫情刺破了美国股市的泡沫，各国让疫情开始蔓延，导致社会恐慌蔓延至股市，引发新的恐慌。由于这种流行病，各国不得不采取各种隔离措施，这进一步伤害了世界经济的稳定，导致消费端的下降，进而引发股市恐慌。甚至，不能排除一些国家未能预防疫情，导致社会危机。因此，我认为这场危机无法与那三场危机相比。

到目前为止，我还没有看到海外股市停止下跌的任何迹象。如果a股跌幅超过海外，将很难走强。建议投资者不要过早讨价还价。价值投资的时机也应该选择，小的波动不应该被考虑，巨大的不确定性不应该被忽略。要判断外部市场的积极变化，我们需要等待两条信息:首先，欧洲、美国、日本、韩国和COVID-19的肺炎数据何时会出现高拐点？第二，油价何时会停止下跌和整合？如果这些信号出现，谈谈股市的底部。

2019年，我们的投资集中在5g技术上，最高收入为182%。2019年底，我们判断2020年的“慢牛市”仍将由科技股主导，消费和基础设施为辅。当时，我们的头寸约为50%，我们正在增加头寸。2019年底，我们对专注于5g新基础设施的技术公司持乐观态度，主要投资于pcb、天线、滤波器、光模块和消费电子等领先公司。2020年初，科技股的增长超出了我们的预期。

后来，一场流行病在全世界爆发了。在疫情期间，中国关闭了城市，关闭了抗击“疫情”的大门，因此我们深刻认识到疫情对经济的危害和影响。看到世界上所有的国家，除了中国，都不把它当回事。我们咨询了专业医生，他们告诉我们，世界各地的国家都非常鄙视这种流行病，以至于全球传播是不可避免的。因为中国正在抗击这种流行病，所以它可以被迅速控制。其他国家也无能为力。我们预计，这一流行病对世界经济的影响将远远超过任何其他经济危机。因为，每个人都闭门不出，许多消费者消失，企业停止工作，产业链受到影响。作为机构投资者，他们看不到赚钱的明确信号，只能选择增持头寸。目前，平均还剩下30%的岗位，剩下的30%岗位主要是疫苗、医疗(有出口资格)和大众日用品等公司。只投资那些能看到增长且不受疫情影响的公司。平均收入约为20%，最高约为42%。

我的投资策略很简单。如果我们观察到这种流行病给我们的生活带来了什么样的变化，以及哪些行业将从中受益，我们将投资于领先行业的股票。例如，在流行病期间，当超市里的东西缺货时，我们会在股票市场上寻找高质量的公司。如果股票价格被低估，我们将分配它。如果估值高，我们将拭目以待。这还取决于在海外疫情期间，哪种需求导致产品短缺，以及这些产品是否由中国上市公司生产。如果是的话，而且公司的估值很低，我们会买下它们。综上所述，只购买那些需要生命和一定增长的公司的股票。在整体形势不稳定的情况下，我们的整体资本头寸如下:30%的底部头寸牢牢守住+20%是可移动的(可以买入或撤出)，50%等待外围拐点信号出现后才逐步增加头寸。

如果我不能估计不确定性何时会结束，股票何时会被低估，我只会买一家股息高的公司来购买日用品。不管这些日用品公司的股价下跌多低，历史上平均股息水平能达到6%以上是最高质量目标，超过中国国债收益4%的可配置目标。例如，香港股票维达国际(Vida International)只要在我们的估值范围内，就会被分配到不同的头寸。因为，我看到在流行期间，家庭用纸在欧洲、美国、日本、韩国以及中国特别受欢迎。我不明白为什么家庭用纸会缺货，但是生活现象告诉我，不管这个世界是什么样的，他们的公司不受影响，他们的股票价格是安全的。

目前，a股成为国际资本配置是大势所趋，但现在“民宅失火”，需要增援才能“救火”。因此，如果“火没有熄灭”，a股资金的外流将不会停止。因此，最近a股的估值是便宜的，估计以后会更便宜。我们什么时候继续增加a股头寸？要等到“家庭家园”稳定，资金自然会回归a股。a股最大的投资机会是中国国力的提升，这给a股带来了巨大的增长想象。因此，投资股市意味着投资民族运动。

来源：新浪直播网