西部证券去年净利大增两倍，但因股票质押式回购“踩雷”计提信用减值损失

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每个记者王燕丹，每个编辑何建玲，

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4月1日晚，西方证券披露了其2019年度报告。年报显示，2019年公司营业收入为36.81亿元，同比增长64.51%；净利润6.1亿元，同比增长204.42%；每股收益为0.17元。该公司计划每10股派发0.63元现金股息(含税)。此外，该公司计划筹集不超过75亿元，以补充公司的资本，营运资金和偿还债务。发行对象不超过35家特定投资者，包括控股股东陕西投资集团。

《国家商报》记者注意到，虽然西部证券的净利润增长似乎不错，并在前期宣布了巨额信用减值损失，但据年报显示，一些历史遗留问题，尤其是与贾跃亭的官司，仍悬而未决。

亏损发生在三大业务领域。根据中国证券业协会的数据，2019年证券业实现营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%；全行业净利润1230.95亿元，同比大幅增长84.77%。因此，西方证券的业绩增长高于行业平均水平，但基数效用也较低。2018年，西部证券净利润仅为2.004亿元，基本每股收益为0.0572元。

从收入结构来看，自营投资已成为2019年西部证券最重要的收入和利润来源:自营投资实现营业收入14.85亿元，占比40.35%，同比增长82.38%；毛利率也提高到81.93%。

西方证券详细描述了自营收入大幅增长的原因:在股权投资方面，注重跟踪分析宏观经济形势，加强行业深度研究，根据市场情况及时调整头寸，增加安全边际较高的核心资产配置，重点投资医药、农业、畜牧业、机械等行业；在固定收益投资方面，市场资本全年保持宽松，货币回购利率相对稳定。固定收益投资业务继续关注债券市场的信用风险，总体保持较高的流动性，坚持高品位的短期投资策略，在a股市场投资机会较好的情况下，加大对可转换债券的投资，取得稳定回报。

此外，西部证券理财业务实现营业收入7.9亿元，同比增长26.45%，其中净手续费及佣金收入6.26亿元，同比增长30.77%，但毛利率略降至28.82%。

目前，投资银行实现营业收入2.96亿元，同比增长95.10%。股权业务方面，公司发起的国联股份和河源燃气两次ipo已通过中国证监会的审批，另有7个IPO项目正在审批中，其中包括公司第一届科技园湖南南鑫药业的IPO项目。全年完成2笔单笔首次公开发行(IPO)和1笔单笔重大资产重组及募集配套资金的承销业务，承销总额29.23亿元。债权业务方面，共发行债券28只，总规模338.6亿元，其中公司承销金额166.7亿元，为11家中短期券业务提供金融咨询服务，总发行规模125亿元。在股权转让保荐和上市业务方面，新增3项保荐和上市业务，完成7项定向增资业务。在国际业务方面，完成了一项跨境融资的金融咨询业务。

然而，西方证券在信贷业务、资产管理业务以及研究和咨询方面遭受了损失。

信贷交易业务实现营业收入3.88亿元，其中融资业务利息收入3.66亿元。然而，信贷业务的运营成本达到5.35亿元，因此运营利润为-1.47亿元。此外，公司新增信贷17.79亿元，期末两项金融业务余额43.84亿元，同比增长25.25%；去年底，拟回购的股票质押业务初始交易金额为35.12亿元，同比下降20.84%，其中自有资金18.86亿元，同比下降29.64%；资产管理产品16.27亿元，同比下降7.4%。

记者注意到，中国西部证券信贷业务的流失有其历史原因。公司指出，将高度重视全过程风险控制的合规性，妥善处理和化解遗留的业务风险，促进信贷业务平稳健康发展。

与此同时，西方证券的资产管理业务也经历了收入下降和经营亏损。年报显示，公司资产管理业务实现营业收入4905.5万元，同比下降42.15%；但运营成本为6955.98万元，因此运营利润为2050.47万元。这与去渠道化背景下公司主动管理的小规模有关。年报显示，公司资产管理业务总规模为293.14亿元，同比下降33.75%。其中，主动管理规模为54.34亿元，占总规模的18.54%；被动管理规模为238.79亿元，占总规模的81.46%。

在研究和咨询业务方面，西方证券赢得了一些声誉，但未能实现盈利。2019年，公司实现营业收入5625.51万元，同比增长45.91%，但成本高达1.03亿元，亏损4700万元。此外，西方证券公司在2019年获得了新财富最具潜力研究机构的第二名。根据年度报告，该公司有15个卖方研究团队，其中有99份深度报告，757份定期报告，组织了263次产业链调查，119次电话会议和3，356次路演。

共计提信用减值损失6.53亿元。年报吸引投资者注意力的另一个方面是公司的资产减值。由于股票质押违约导致客户资金减值损失增加，西部证券全年累计发生信用减值损失6.53亿元；上年计提资产减值损失4.9亿元(新旧会计准则不同，信贷业务中资产减值损失的计提科目也有所不同)。

信贷损失的巨大损失与西方证券积极的股票质押式回购有关，尤其是该业务对乐视和新伟的打击。根据年报显示，即使部分项目公司及相关人士已达成和解或胜诉，他们能否全数收回基金仍有很大的变数。

例如，2017年7月，西部证券向陕西省高级人民法院提起民事诉讼，起诉股票质押式回购业务客户贾跃亭，要求贾跃亭支付融资本金、利息和违约金共计约4.83亿元。在辩护期间，贾跃亭提出了管辖权异议。2018年3月20日，最高人民法院作出终审判决，维持陕西省高级法院驳回贾跃亭管辖异议的判决。2018年7月4日，增加贾月婷的配偶甘伟为共同被告。2018年11月22日，西部证券与贾跃亭及其配偶签订《和解协议》，该协议经陕西省高级法院确认，并于2018年11月23日出具《民事调解书》。

然而，贾跃亭和甘伟未能履行民事调解书规定的义务。西部证券于2018年11月28日向陕西省高级法院申请强制执行，陕西省高级法院指定xi铁路运输中级法院具体执行。目前，此案正在执行中。贾悦婷于2019年10月在美国申请个人破产重组。

包括与贾悦婷的诉讼在内，西方证券披露了7起重大诉讼或仲裁。虽然许多仲裁和诉讼在通常的公告中被零星披露，但公司仍然在每一个诉讼中增加一句话:今后，公司将密切关注相关风险事项，保持公司发展的稳定性，并邀请投资者关注投资风险！

一位非银行分析师指出，虽然这句话属于官方文件的性质，但它不是陈词滥调，而是投资者应该注意的投资风险因素。

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来源：新浪直播网